消費者心理が記録的な低水準に落ち込み、それに伴いインフレ期待も上昇した。

消費者は、主要な指標が与えることができる最も有効な信号を投資家に送ったのです。そして、その信号は、単なる数値には含まれていませんでした。

ミシガン大学による9月の消費者意識調査の結果は、47.8, 約51人の経済学者が予測した値を大幅に下回り、5月の記録的な低水準である44.8を上回る最悪の状況となった。モードは2ヶ月連続で低下し、現在は…2月時点と比べて、約16％下回っています。イラン紛争やエネルギー価格の上昇があった前のことです。単独で見ると、これは悪いデータです。しかし、あなたのお金に関わる部分として重要なのは、同時に示された情報です。つまり、消費者の来年の期待値は低下し、インフレに対する期待値は高くなったということです。

暗い気分は明日のことで、今日ではありません。

インデックスをよく見ると、内容が1つの数字だけでは表現できないほど詳細です。「現在の状況」という要素――つまり、家族が自分たちの財政状況をどう感じているかということです。今すぐ—前月と比べてわずか2％低下し、50.9に至った。「期待」という要素――来年に対する彼らの感じ方――11%以上が減少し、45.8に達した。今日のことについては、人々はまだ問題ない。彼らは明日を心配しているだけだ。

問題なのは、労働市場がまだ良好な状態にあるのに、このような悲観的な状況が起きていることです。雇用主は8月に162,000の職を提供し、失業率は4.1%で推移した。ほとんどの人は仕事を失っていないし、雇用も十分に増加しているため、この報告書は前向きな兆候と見なされる。しかし、感情的な状況は過去最悪の水準に近づいている。このような状況は、この指標にとって普通のことだ。ミシガン州の感情状況は、ニュースや戦争、ガソリン価格、政治などによって大きく変動する、感覚に基づく調査結果である。これは正確な予測ではなく、方向性を示すものであり、以前は両方向に大きく変動したことがある。

真に重要な信号

調査の一つの要素は、真剣に考慮すべきものです。それはインフレ予想です。消費者の1年間のインフレ予測が上昇しました。8月には4.0％となり、6月以来の最高値となった。—そして、長期的な5年間の予測が上昇した。3.4％、5月以降で最高これが私にとっての問題点です。ニュースの感情的な要素は不安定で騒がしいものです。一方、インフレーションへの期待は緩やかで安定している。そして、消費者が減少する時期にちょうど、インフレーションの水準が上昇していきます。

それは、不快な組み合わせです。需要が低下するという状況と、価格が上昇するという状況が同時に起こるのです。これは、企業がコストを転嫁できる経済と、価格が上がると売上が減少する経済を分ける特徴です。消費者が価格が上昇すると予想しながら、商品を買うことに不安を感じる場合、勝つのは、やはり人々が必然的に購入しなければならないものを売る企業です。一方、負けるのは、人々が延期できるものに対して、より高い値段を要求する企業です。

これがあなたのお金にとってどれだけ価値があるか。

防御的な動きは、市場の流れからも明らかです。過去1ヶ月間で、約8億9200万ドルが消費関連のETFから流出し、約1億8200万ドルが生活必需品関連のETFに流入しました。これは、気分に関係なく常に購入される日常品への資金の移動であり、人々が延期できる買い物からの資金の移動ではありません。

収入投資家にとって、これが全ての問題です。需要が弱く、価格予想が不安定な状況では、どの株が最も高い現金収益率を生み出すかは重要ではありません。重要なのは、その企業が顧客を失わずに価格を上げることができるかどうかです。必需品である食品、医療、公共事業、エネルギーなどは、厳しい状況下でも持ちこたえる傾向があります。一方、非必要な需要は最初に失われます。そして、配当金の持続性は、それを支える自由現金フローに依存します。収益率が実際よりも過大に見える場合は、その配当金が実際に賄えているかを確認する必要があります。そうでない場合、高収入のポジションは配当削減に変わってしまいます。

一つだけ注意点があります。単一のソフトデータの誤差が、行動を起こすきっかけになるわけではありません。それは単なる傾きに過ぎません。しかし、最も注目されているソフト指標がある方向を指している場合、そしてインフレ期待も同じ方向を指している場合には、各資産がそのラインのどちら側に位置しているかを確認する価値があります。量を失わずに価格を上げ続けることができる企業こそが、今後も配当を増やし続けることができる企業です。そうした企業こそが、私が収益性を重視したい対象です。