AZZの取引コードを共有する2つの会社

投資家関係において、「非取引に関連するロードショー」というのは、企業が発表できる最も安全なニュースです。つまり、利益説明会もなく、規制当局の関与もなく、質問もフィルタリングされていない状態です。経営陣は、自らが伝えたい内容を自由に伝えることができます。AZZ Inc.は、9月の最終週にそのようなロードショーを開催すると発表しました。9月23日、シドティ・スモールカップバーチャル会議ですから、このロードショーでどのAZZをプロモーションするかを考えるのも適切な時期です。なぜなら、そのチケットは現在2社が保有しており、そのうち1社だけが成長しているからです。

明らかなものは、愛されるのが容易です。AZZのMetal Coatings部門は、建設、工業、インフラプロジェクト向けに鋼材をコーティングするホットダイプガルバナイジング工場を運営しています。2027年度第1四半期において、その部門は売上が12.3%増加しました。そして、30％の運営利益率を達成しました。これは、亜鉛を使ったインフラ開発の成果であり、2026年度には記録的な年間売上高と現金収入が得られました。そのため、AZZの株価は今年初めから28％上昇しています。ただし、8月に値下がりした後、52週間の高値である162ドルから約15％下回っています。

もう一つの企業は、より静かな経営方針を採っており、収益面でも大きいです。Precoat Metalsは、住宅建設、HVAC機器、家電製品などに使われる鋼材やアルミニウムにコイルコーティングを施しています。これらの市場は、住宅市場の成長が鈍くなると最も影響を受けます。2026年度において…プレコートの売上は2.3%減少した。2027年度第1四半期には、1％以上上昇しましたが、それは価格上昇が、建設、インフラ、HVAC、家電分野での売上減少を補ったからです。プレコートは、2026年度に8億9100万ドルの売上を記録し、メタルコーティングの7億5900万ドルを上回った。会社の中で疲れている部分というのは、より大きな部分です。

両者の間の差異というのは、実際には投資に関する問題です。市場は、新たな復興が真のストーリーであると判断しており、そのために成長性を評価しています。つまり、現在の約137ドルの価格に対して、前年調整後の利益の約19～20倍の価格で取引されているのです。また、約24倍の価格で取引されていることもあります。平均売却目標価格は169ドルその数値こそが、好景気にふさわしいものです。住宅市場に影響を与える市場においては、どのような循環的な動きが起こるか、それはプレゼンテーションを行う人が答えなければならない問題です。

これが、その発表の背後にある不快な計算です。2027年度第1四半期において、AZZは報告しました。調整後の一株当たり収益は1.85ドルで、3.9%増加した。同じ四半期にGAAPベースの1株あたり利益は1.72ドルで、69.6%減少した。それは、丸めの差ではありません。AZZは、過去2年間のほとんどの時間を、GAAP報告書に記載される収益を生み出す仕組みを売却することに費やしました。電気製品部門はnVentに売却され、AVAILの合弁事業では約2億7300万ドルが現金として分配され、そのおかげで会社は退職者を迎えることができました。3億8500万ドルの負債そして、レバレッジをEBITDAの2.5倍から1.4倍に減らしました。資産負債が健全で、純粋な事業内容です。また、GAAPによる純利益も、その計算基準となる資産が売却されたため、ゼロになってしまいました。

小売業者が直面する忠誠心の罠とは、成長ラベルが付けられた調整済み数というものです。経営陣の指導方針――2027年度の売上高は18億～18.5億ドル、調整後のEPSは6.75億～7.15億ドルであり、7月にその数値が更新されました。そして、非取引型のロードショーは、新しい資金がその情報を知る前に、その情報がどのように伝えられるかを確認するための自然な方法です。しかし、読者は、その情報に関連する請求書にも注意すべきです。過去12ヶ月間の自由キャッシュフローは約1億6900万ドルで、56％減少していました。これは、昨年のキャッシュフローが、純粋な事業内容を強調するために使用された資金によって過剰に計算されたためです。配当金は20％上昇し、1四半期あたり0.24ドルになりました。これは約0.7％の利回りに相当します。これは、複数の数値を合計した際の約数の誤差に過ぎません。

つまり、そのフォークは実在のものであり、購入者が所有するものです。ブームを買うべきです。ガルバニゼイングの12％の成長率と30％の利益率は、約20倍の将来利益をもたらすに足るものです。一方、会社の大部分は住宅や家電製品の需要に依存しており、現在はその需要が悪化しています。あるいは、全体の価格を設定するかもしれません。2つの部分の平均値を計算し、量が減少した状態で54％増加するコイルコーティング事業の実際の価値は何か、また、亜鉛取引が冷え込んだ場合、19～20倍の倍数になることはどうなるかを考えてみましょう。

9月のロードショーでは、最初の企業が発表されます。会議に参加する投資家は、2番目の企業に関する請求書を忘れないようにするべきです。AZZは「収益機械」を売却しましたが、その結果は調整後の報告書にも反映されています。これは、GAAPの数字では見逃せない、事業の後半部分への期待です。1つのトークンで2つの企業が含まれており、一方を購入するには他方も持っていなければなりません。