オプティミ・ヘルスの内部にある2つの会社

ブリティッシュコロンビア州にあるHealth Canadaのライセンスを得た施設でシロシビンやMDMAのカプセルを製造するOptimi Healthは、先週、資金提供を行うと発表しました。大うつ病に対するシロシビンを利用した治療法の第2相試験カナダ全土で200人の患者が対象であり、単一の管理下での投与が行われる。そのデータは「独占的に」所有されることになっている。発表日には株価が約3％上昇した。

それは、その会社が「これまでで最大規模の臨床研究」と呼ぶことに対する穏やかな反応に過ぎない。この控えめさは、市場が実際の問題に静かに答えていることだ。プシロシビンがうつ病を治療できるかどうかという問題は、あまりにも大きすぎて、価格をつけるには不適切だ。重要なのは、Optimiがどのような賭けをしているかという点だ。同名の会社は2つある。

現在存在するのは、サプライヤーです。彼らはGMP規格に準拠したシロシチビンやMDMAのカプセルを製造し、それらを販売しています。オーストラリアの認可を受けた精神科医シロシチビンやMDMAが合法的に処方可能な場所では、Health Canadaの特別アクセスプログラムを通じてカナダの医師たちにも提供されている。これは、製品会社がすべきことと言える。つまり、実際の医師が実際の処方箋を書き、実際の錠剤に対して処方を行うことだ。

数字がその話を引っ張っていく。6月30日までの9ヶ月間に、収入は239,700カナダドルで、前年同期の490,330カナダドルから減少した。オプティミは、この減少の原因を、以前にオーストラリアから送られた商品が一時的な在庫注文だったことであり、現在ではその商品が販売されていくものになっていると説明しています。それは確かに影響があるものですが、まだ繰り返し可能なビジネスにはなっていないのです。若い市場での需要は、断片的に現れるものです。

次に、第二の企業についてです。Optimiは、単に製品を他の企業の研究に提供するのではなく、その試験を支援することで、コストやデザイン、データの負担を負います。CEOは、200人の患者を対象としたこの研究を、会社の歴史上最大規模の臨床研究と呼んでいます。これは、天然由来のプシロシビンに関する最も大規模な試験でもあります。この考え方は、垂直統合の考え方です。つまり、他人の証拠に基づく商品原料供給業者ではなく、分子やデータを自分自身が所有し、それを利用して登録を目指すのです。彼の考え方では、この分野の企業の中で、ほとんどの企業が商業的な活動を行いながら、自社の臨床研究を進めているということです。つまり、二つの要素が相互に補完し合っているのです。

これが、その逆効果となっている。商業部門は9ヶ月で240,000カナダドルを得たが、その間に380,000カナダドルの運転資金が使われ、570,000カナダドルが損失となった。これは前年比で2倍以上の数字だ。オプティミが現在持っている運転資金の余裕は、約590,000カナダドルであり、これは今年初めにナスダク上場によって得られた約1500万米ドルによるもので、240万株が発行された。

そして、「現金で十分な資金がある」という保証が得られた同じ数週間の間に、別のような報告書が提出されました。オプティミはそうした状況を作り出したのです。セブン・ノットスという投資家との間で100百万米ドルの株式投資契約が結ばれました。、約2,190万株の転売可能株式が登録されていました。現在保有している会社の株式の383％そして、その価格は、その日の最低値の低い方か、あるいはボリュームウェイト平均価格の97％に相当します。パンフレットには、事業継続に関する規定が記載されています。割安な価格で株式を再販売する株式ラインは、余剰資本ではありません。それは、株価の上限であり、下落リスクに対する保証です。

これら二つの事実を並べてみましょう。200人の患者を対象としたサイケデリック治療の試験には、スクリーニングや治療セッション、数ヶ月にわたるフォローアップが必要です。これは安上がりな事業ではありません。また、このプロジェクトはまだ投与開始前です。Optimi社は、手元にある資金でこのプロジェクトを実施できると述べています。しかし、この会社は有意な収益を得られず、9ヶ月ごとに380万カナダドルもの運営資金を消費しています。さらに、市場価値の何倍にもなる希薄化機能を有しています。これらのうち一つは事実であり、もう一つは単なる希望に過ぎません。

どのOptimiがその戦いに勝つかは、私にはわかりません。しかし、どうやってそれを調べるかは教えられます。それは、ニュース記事を読むことではありません。株価の動きを見ればよいのです。再販用に登録された株式数の383％に相当する株を持っているということは、もしその企業が資金を必要とするなら、割引価格で株を減らすことによって資金を得ることができるということです。また、オーストラリアの企業が再び売上を増やし始めるかどうかも注意が必要です。そうなれば、実際に支払われる需要があるということになります。

ハイブリッドストーリーを信じる投資家は、実際には開発部分の株を購入していることになります。一方、サプライヤーストーリーを信じる投資家は、現金部分の株を購入していることになります。これらは異なるリスクと、それぞれ異なる損失の可能性があるものです。しかし、この発表では、これらを同じ投資として扱うように求められています。財務諸表からすると、おそらくそうではないでしょう。