コモディティの動向：石油価格は高いままで続くか、それとも金価格が再び上昇するのか？

イランは、戦争を終わらせるというアメリカの提案について、「まだ検討中である」と述べました。報告によると、両者が合意に近づいている可能性があるようです。

米国のメディアであるAxiosは、水曜日に報じたところによると、ホワイトハウスは、イランとの間で14ポイントに及ぶ合意文書が近づいていると考えているという。

しかし、イランの議会の高級職員は、その提案を単なる「望みのリスト」に過ぎないと否定的に捉えました。一方、外務省の報道官は、テヘランが米国の提案に対する返答をパキスタンの仲介者を通じて伝えると述べました。

水曜日には、ブレント原油の価格が7％下落しました。木曜日の取引でも同様に下落しました。これは、投資家たちが中東の和平交渉の見通しを再評価したためです。

しかし、短期的な変動性の背後には、世界の石油市場にとっては、はるかに大きな構造的な問題がある。

ホルムズ海峡の混乱により、世界の石油在庫が減少しています。

以前、ホルムズ海峡周辺で発生した混乱により、世界中の原油在庫が大幅に減少しました。

4月だけでも、世界の石油在庫は毎日1100万～1200万バレルという記録的なペースで減少しました。市場が混乱状態に陥る前には、世界中で利用可能な石油在庫は約8億バレル程度でした。4月末までに、すでに約2億8000万バレルが消費されてしまっていました。

従来の地政学的な混乱の場合、主要な石油生産国は、価格を安定させるために、余剰な生産能力を活用していました。しかし、今回の危機はそうではありません。

世界の余剰生産能力のほとんどは、サウジアラビアとUAEに集中しています。また、その生産能力の多くはホルムズ海峡内に閉じ込められている状態です。そのため、石油市場の従来の緩衝装置は機能しなくなり、世界は既存の在庫を利用して供給と需要の不均衡を解消するしかありません。

たとえ5月に海峡が再開されたとしても、原油の供給を正常状態に戻すには、まだ1ヶ月以上かかる可能性があります。もし供給が7月末になって初めて正常状態に戻る場合、世界中の在庫は一年間を通じて依然として正常水準を大幅に下回る状態が続くでしょう。その結果、国際的な石油価格はさらに上昇する可能性があります。

さらに、輸送ルートが正常化した後でも、石油を輸入する国々は、戦略的備蓄目標を体系的に引き上げる可能性があります。これにより、さらなる予防的な需要が生まれるでしょう。そうなると、原油価格の長期的な基準値が新たに設定されることになります。

高い原油価格が、インフレ率や金利を再評価させている。

石油価格が依然として高いままであるため、市場では、インフレが長期にわたって続く可能性についての評価が再び行われている。

30年物の米国債の利回りは、再び5％という重要な水準を超えています。これにより、投資家たちは現在の米国株式の価値評価を見直す必要があります。

ゴールドマン・サックスのパートナーであるリチャード・プリヴォロツキーは、最近、注意を喚起しています。彼によると、歴史的に見ると、金利の影響は、原油価格自体の影響よりも、株式市場のパフォーマンスに対してははるかに大きな制約を与えてきたということです。

ウォーレン・バフェットが所有するバークシャー・ハサウェイの現金準備金は、記録的な水準に達しています。これは、現在の米国株式市場の投機的な環境に対する懸念を示していると見られています。

現在、市場は困難な状況に直面しています。石油価格が高止まりし続ける一方で、金利も上昇し続けると、価値の高い技術系株は、ますます厳しい評価圧力に直面することになるでしょう。

同時に、多くのメガキャピタルテクノロジー企業は、資本支出の限界に達しており、AIインフラへの投資を継続するために、ますます負債による資金調達に頼るようになっている。

金と銀は、再び大きな上昇を見せる準備をしているのでしょうか？

今年の初めに激しい動きがあった後、金と銀の価格は大きく修正され、現在は安定している状態です。市場の注目は、主に石油や半導体関連の株に移っているようです。

しかし、その穏やかな表面の下では、次の大きな動きがすでに起こりつつあるかもしれない。

伝説的な貴金属専門家であるビル・ホルターは、最近、USA Watchdogの番組でグレッグ・ハンターのインタビューに出演しました。ホルターは、貴金属が再び大きな価格上昇を迎える可能性があると述べました。

ホルターによると…アメリカは、ますます「バナナ共和国」化していくようになっています。公式の負債や未払いの債務を含めると、総負債額は200兆ドルに達する可能性があります。世界の通貨としての信頼性を持つドルも、ますます不安定になってきています。

中央銀行は引き続き金を購入している。

最近、金価格が下落したことから、中央銀行の需要が減少しているのではないかという懸念が生じています。しかし、ホルターはそのような見方を強く否定しました。

彼は、世界中の中央銀行が引き続き金を蓄積していると述べました。インドでは、3月に史上最大規模の金の輸入が記録されました。一方、BRICS諸国の中央銀行も引き続き積極的に金を購入しています。

ホルターは、一部の中央銀行が流動性を高めるために一時的に金の備蓄を売却したことは認めましたが、こうした動きは単発的な出来事に過ぎず、構造的な変化ではないと述べました。長期的な国債の保有傾向は依然として変わっていないとのことです。

シルバーの基礎的な価値は、依然として極めて厳しい状態が続いています。

以前、シルバーは短期間で120ドルを超えて上昇しましたが、その後80ドル付近に戻りました。

ホルターは、銀市場の流動性が、COMEXの先物取引から実際の物理的な所有に移行していると指摘しました。COMEXの銀先物のオープンインタレストは、1万 Contract以下に減少しており、これは過去15年で最も低い水準です。このことは、投機的なトレーダーたちが市場から撤退していることを示唆しています。

根本的に、銀は依然として強気の状態にあります。

世界の銀市場は、5年以上にわたって不足状態が続いています。年間の供給不足量は、3億から4億オンス程度と推定されています。

AIインフラの発展により、需要がさらに高まる可能性があります。データセンターや電気システム、AIハードウェアなどには、大量の銀が必要です。

ホルターは、2026年末までに銀の価格が100ドルから300ドルの間になると予測している。彼は、市場が、去年の11月から1月にかけて見られたような急上昇以上の動きに対応する準備をしている可能性があると述べている。

バフェットによる株式市場に関する警告

ホルターは、米国の株式市場についても投資家に警告しました。彼は、バフェットを重要なサインとして指摘しました。

ベルクシャー・ハサウェイは、約4000億ドルの現金を保有していますが、魅力的な買収機会を見つけるのに苦労しています。ホルターは、これを投資家にとって重要なメッセージだと述べました。

これは、歴史上でも最も優れた長期投資家の一人でさえ、今日の市場に資本を積極的に投入することをためらっているということを意味しています。

結論

イランとアメリカは、一時的な停戦に向けて動いているかもしれませんが、持続的な平和協定を結ぶことは依然として困難です。また、ホルムズ海峡の完全な正常化に向けた道のりはまだ長いです。

今年、世界の石油在庫は、通常の水準を大幅に下回る状態で推移する可能性が高いです。また、各国は戦略的備蓄目標を増やすかもしれません。これにより、石油価格は長期間にわたって高い水準を維持することになります。

貴金属においては、アメリカの巨大な負債が依然としてドルの信頼性を損なっている。一方、各国の中央銀行は引き続き金の購入者としての役割を果たしている。シルバーに関しては、年間3億〜4億オンスの供給不足や、AI関連の需要の増加により、基本的な状況は非常に良好である。

米国の株式市場においては、30年物の債券利回りが5％を超えると、投資家は評価基準を見直す必要があるかもしれません。もし原油価格が引き続き高いままであるなら、高騰する金利によって、株価の倍率に圧力がかかる可能性があります。同時に、主要なテクノロジー企業は、AI関連の投資に必要な資金の限界に近づいているかもしれません。

バークシャー・ハサウェイの株主総会で、バフェットは、今は積極的に株式を購入するのに適した時期ではないと明確に示しました。市場は、この点を注意深く考慮すべきです。