コインベースのコミュニティバンク契約は、スタブルコインの収益競争に対する対策である。

コインベースは木曜日に、ステーブルコインを小さな地域の銀行システムに組み込むと発表しました。この取り組みは、決済会社Moovとの協力を通じて行われます。1,000以上のアメリカのコミュニティ銀行やクレジットユニオン安定したステーブルコインの支払いを受け入れ、商人との取引を処理し、週末や休日でも資金が動き続けるような「リアルタイムの資金供給」を提供できる。これは、独自の暗号通貨インフラを構築する必要がないということだ。Coinbaseは規制されたデジタル資産の仕組みを提供し、Moovはそれを、既に運用しているカード受け取りや支払いシステムに統合する。

その発表はタイミングが絶妙で、双方もそれを知っている。5日前に行われたのだ。CLARITY法を推進するための上院の9月15日の議決が予定されているこれは、暗号通貨市場の構造に関する最も重要な法規定です。この点から見ると、この合意は、従来の機関がスタンダブルコインの仕組みを求めていることを示していると言えます。つまり、彼らはその仕組みから逃げているのではなく、むしろそれを受け入れようとしているのです。

しかし、見出しの下にある注釈には、Coinbaseの事業について語っている内容があります。それは、その発表内容自体よりも、Coinbaseが関与する業界の事情をより深く示しています。というのも、この取引によってCoinbaseが関与する業界は、ステーブルコインを縮小させようとする勢力の一つであり、特に、ステーブルコイン残高に対して利息を支払う暗号通貨プラットフォームの利用を禁止しようとしているからです。

コミュニティ銀行はその禁止を望んでいる。なぜなら、利回りが彼らの主要な商品である預金と競争するからだ。もし、ある交換所がドルペッグ型スタブリックコインに対して約3.5％の利回りを提供しているのに対し、地元の銀行が貯蓄に対して5％未満の利回りしか提供していない場合、それは地元の融資市場から資金が流出することになる。アメリカ独立コミュニティ銀行家協会は、立法者にこのような規制を設けるよう促してきた。スタブルコインの収益に関する厳格な禁止措置CLARITY法に移行し、預金権の重要性を主張する。4.1兆ドルの融資全国規模で。

ここがメカニズムが変わる点であり、COINを保有または観察している人にとってこの取引が重要な理由です。Coinbaseの最大の成長源は取引手数料ではなく、ステーブルコインです。2026年第1四半期には、同社は…3.05億ドルのスタブルコイン収益サブスクリプション・サービス部門において最大の項目であり、現在は総収入の大きな割合を占めている。その収入は、Coinbase上でUSDCを保有する顧客から得られるものである。この報酬は、トークンの保有金による利息によって得られるもので、約3.5％程度である。USDCの発行者であるCircleと50対50で共有しています。.

つまり、Coinbaseが支払う報酬というのは、銀行が禁止したい「収益性」そのものです。そして、それは法的に曖昧な状態にあります。2025年7月に採択された法律では、ペイメントスタンブルコインの発行者が収益を支払うことを禁じられていますが、Coinbaseは発行者ではありません。発行者はCircleですから、Coinbaseの報酬は「関連会社による収益」として処理されるのです。2月にはOCCが、この問題を解決するための規定を提案しました。Coinbase-Circle構造を把握するもしそのルールが維持されるなら、小売業者がUSDCをプラットフォームに送金する際の報酬が意味を失うことになります。そして、それによって最も成長が速い収益源の一部も失われてしまいます。

この状況を考えると、Moovの取引は、実際には利回りに関するものではありません。むしろ、スタビリコインの利用を促進することによって、安定した通貨の使用を増やすことが目的です。例えば、パン屋の請求書の支払いや、日曜日に契約業者への資金の移動、小規模企業の交換手数料の削減などです。利息のやり取りはありません。つまり、これは真のヘッジ手段であり、また、スタビリコインの利回りに反対する銀行たちを、スタビリコインを無痛に配布する仕組みに参加させるという、巧妙な方法です。

どのような取引なのかが明確である必要があります。価格については何も公表されていないので、そうした企業にとっては…前四半期に12億ドルの収益を記録これは、短期的な収益源というよりは、ネットワークベットのようなものです。また、利回り競争を解決することもできません。支払い機能と利回りを重視する小売業務は、異なる商品であり、Moov railsは前者を可能にします。OCC規制が維持されるならば、Coinbaseの…平均して、顧客が持っているUSDCの価値は約200億ドルです。たとえ1000の銀行がスタブラックコインを受け入れていなくても、それでも報酬を得ることができる。

その株は、重心がどこにあるかを既に知っている。COINは落ちている状態だ。昨年7月には400ドルを超える高値に達しましたが、現在は約175ドルです。暗号通貨の取引量が減少する中で、価格は範囲の底近くで動いている。また、第2四半期の収益も…19％減少会社は、調整後のEBITDAの約5分の1を保持し続けていました。パートナーシップの発表というのは、販売に関する話ですが、販売こそがコインベースの強みです。CEOが言うには、会社は…もはや、単にビットコインの価格だけを考えるものではない。しかし、スタブルコインの成長に関する重要な要素というのは、コインベースの最大規模であり、最も議論の多い成長要因である9月15日の投票やOCCの規制のあり方です。この取引ではないのです。

より重要な問題は、その発表内容が示唆するシステムの実態です。コミュニティ銀行は、デポジットを脅かすものとしてスタブラックコインを排除しようと努力してきましたが、Coinbaseはそのような銀行に「レールの鍵」を渡したのです。新しい種類の通貨によって最も脅威を受ける機関が、その通貨の流通を管理する者となるとき、議論は「スタブラックコイン対銀行」という形から、「誰がレールを握るか」という形に変わります。つまり、実際には「どちらが通貨と顧客の間に立つか」という問題になります。個人投資家にとって重要なのは、何千もの銀行が何かを変えるかどうかではなく、スタブラックコインが単に実際の取引量を生み出せるかどうかです。もしそれが可能なら、Coinbaseが関与する銀行はもはや障害ではなく、そのモデルの証明となります。