コインベースの1,000人規模のコミュニティ銀行事業の買収が、60票必要な決定が下される5日前に行われる

9月10日、Coinbaseとペイメントインフラ企業Moovは、スタブルコインの支払いを処理すると発表した。直接、コアバンキングシステムに接続されるの1,000以上のアメリカのコミュニティ銀行やクレジットユニオンその機能は具体的なものです。例えば、ステーブルコインを受け入れる商人、その支払いを処理する銀行、そして週末や休日でも停止しない「リアルタイムの資金供給」などです。これらは、既に利用されているシステムに組み込まれているため、暗号通貨関連のシステムを新たに構築したり、暗号通貨企業になる必要はありません。

「簡単に読める部分」は、成長の物語です。千軒の銀行、数千万の顧客、より多くのUSDCが流通している、そして、より大きな優位性があるのです。一方、「難しい部分」は政治的な内容で、そこから始まります。その発表は、暗号通貨市場・構造に関する法案である「Clarity Act」を議会で審議する5日前に行われました。討論に進むのに必要な票は60票だけ。そして、コミュニティ銀行というものが、まさにその道の上にある障害となっているのです。

誰が改宗しているのか

この取り決めによれば、Coinbaseが規制対応のインフラ（保管用ウォレットや決済API）を提供し、Moovがそれを銀行が既に運用しているカード受け取りやリアルタイム決済システムに統合する。つまり、地域銀行の小規模ビジネス顧客は、外部の取引所を利用せずに安定コインによる支払いを受けることができ、その価値は銀行自身の帳簿上で処理されるのだ。運営者側の考え方では、預けられたドルは銀行のローコスト融資システム内で管理されるのである。エドモンド市民銀行125年歴史を持つオクラホマ州の銀行で、Moovの既存顧客です。最も有名な例がこれです。CEOは、小規模ビジネスが低い決済コストや迅速な支払いを求めていると述べています。

「ドルを地元で保持する」という主張は、単なる偶然のことではありません。これは、地域の銀行家たちを、法案の最も効果的な反対者に変えてしまうという不安を直接狙ったものです。

彼らの業界団体であるICBAは、暗号化プラットフォームが安定通貨に対して利息を支払うことができるなら、そのトークンは支払手段ではなく、預金の代替手段になると主張している。彼らが指摘するリスクは、投資家がほとんど考えることのない分野、つまりコミュニティバンクにとっては非常に大きい。約4.8兆ドルの預金を保有し、約4.1兆ドルの融資を行っている。そして、彼らは小規模企業や農業部門の主要な融資機関であり、農村地帯の銀行支店の70％以上を占めています。ICBAモデルです。1.3兆ドルのコミュニティ銀行の預金の流出と、8500億ドルの地域向け融資の削減収益を生み出すステーブルコインが広がることで、そのグループがどのような成果を上げているかが明らかになります。また、反対派もそれについて議論していますが、これがなぜロビー活動がこれほど激しいのかを説明しています。

この取引では、収量の問題は考慮されていない。

これが、すべての基盤となる法的な問題点です。連邦議会はすでにスタブコインに関する規則を定めています。それは2025年7月に可決されたGENIUS法です。持ち株者への配当金の支払いからしかし法律では、「所有者」とは誰かが明確に定められていない。支配的な3党制のモデルでは、発行体（Circle）が準備金の利息を取引所（Coinbase）に渡し、取引所が個人投資家に支払います。CoinbaseはUSDCの残高に対して約4〜5％を支払うもし交換が「保有者」として扱われるなら、その慣行はすでに禁止されている。しかし、そうでない場合には、法案にとっての隙間がある。そして、この未解決の問題こそが、市場構造に関する法律の成立を妨げている要因だ。

9月の合意は、実際には何の変化ももたらしません。それは、受け入れや解決策、支払いの速さに関するものであり、無効な残高の収益に関するものではありません。銀行家が本当に恐れるのは、利息を生み出すような機能を持つスタブリックコインですが、これは支払い規制によって影響を受けません。Coinbaseは、実質的にコミュニティ銀行に対して、「スタブリックコインの支払い価値を利用できる」と言っているのです。しかし、ICBAが今も議会で行っている預金代替戦いについては認めないのです。

エドモンドのCitizens Bank of EdmondのCEOであるジル・カスティーリャは、その日同じように、このギャップについて率直に述べました。彼女は、「コミュニティ銀行と暗号通貨の間の業務上の協力は、実際にはリアルタイムで行われている」と書いています。市場構造に関する法律の定式化についての協力は「ない」。この取引では、最初のものが産業化されるが、2番目のものは未解決のままだ。

実際にコインベースの株価を動かす要因

投資家にとって重要なのは、二つのタイムラインを区別することです。短期的なきっかけは二択で、5日後がその時点です。9月15日には、Clarity法について議論を行うかどうかを決めるための上院の採決があります。60票が必要で、60票に達しなければ、その法案は実質的に不成立になります。今週発表されるどんなパートナシップも、火曜日までに60人の上院議員の意見を変えることはできないでしょう。この結果こそが、Coinbaseの近期的な株価にとって重要な要因です。なぜなら、市場構造に関する法案が、取引所がどの程度の範囲で主要な取引やステーク業務を行えるかを決定するからです。

このパートナーシップ自体は長期的な構造的な投資であり、その観点から見れば実際に有益です。Coinbaseは既にスタブルコインエコノミーにおいて大きなシェアを占めています。第2四半期には、平均して約200億USDCがあった。そして、その会社は、全USDCの経済価値の約半分を取り込んでいると言っています。また、Coinbaseの保管用ウォレットを通じてステーブルコインの決済を行うすべての地域銀行が、その分布範囲を拡大し、政治的な対立者を排除しているのです。しかし、短期的な収益源としては、1,000の銀行が企業インフラに関する契約を結ぶことは、速いスピードではなく、ゆっくりとしたスピードです。

これら二つの概念を理解する最も適切な方法は、その取引が存在する理由を思い出すことです。それは単なる製品の発表ではなく、ステークホルダーとの協力関係を築くための措置であり、60票という条件によって暗号通貨業界の強力な批判者たちがパートナーになるというものです。鉄道の線路は実在しており、連合体も実在していますが、銀行に触れることのない1ドルを誰が所有するかという根本的な争いは解決されていません。今後数週間のことを賭けるか、あるいは10年間の構造を賭けるか、どちらかを選ぶべきです。