「コースト・イズ・クリア」という表現は、このCPIにおいて間違った解釈です。ビットコインの価格は上昇する方向に向かっています。

ビットコインは77,000ドル近くまで上昇し、週間で約5％下落しました。昨年10月に記録された最高値から3分の1以上下回っている。ですから、8月のインフレ率に関する報告書を「問題なし」と言うような表現は適切ではありません。メット期待されることとして、バルスは安心できる。再検討する価値がある。なぜなら、そのプリントが実際に行ったことは、連邦準備制度の金利政策の可能性を高めることだったからだ。ハイキング約90％来週の会議のためです。これは、順調に進むという状況とは正反対です。そして、暗号通貨にとっては、CPIの数値そのもの以上に重要なことです。

報告書が実際に示した内容から始めましょう。8月のCPIは前年比で3.4％上昇し、横ばいであった。コンセンサス予測によるとそうなるはずです。しかし実際には、その構成が主に影響を与えていました。エネルギー価格は、当月で2.1％、前年比で16.3％上昇しました。ガソリン価格は3.9％上昇しました。そして、月間収益の3分の1以上を占めている。燃料油の価格は、今年中に半分以上上昇しました。それは、活発に動いている経済ではありません。それは供給のショックです――中東で起きている戦争の影響です。ブレント原油価格が1バレル100ドルを超えたそして2月後半に戦闘が激化したため、石油価格は約50％上昇した。ホルムズ海峡が、流量にとって実際の制約となっている。一方で、食料やエネルギーを除いたいわゆる「コア率」は…もっと熱い予想より良かった：前月比で0.3％で、予測値は0.2％だった。. 最も固い成分であるシェルターの割合は、3.2％から3.0％に下がった。しかし、インデックスの中央部分の温度は依然として上昇していました。

この区別――需要によるインフレと、エネルギーコストによるコストプッシュ――は、単なる学術的な話題に過ぎないわけではありません。これは、全体の議論の中心をなすものです。石油価格の上昇に対抗するために金利を引き上げる中央銀行は、解決できない問題に対して金融状況を厳しくするのです。戦争が海上交通路を妨げている時、世界のどの金利も、バレルの価格を下げることはできません。供給ショックが起きると、資産価格への圧力はあるものの、インフレへの緩和は得られません。そして、その圧力というのは、まさに暗号通貨取引における変数なのです。

ここに、重視すべき点があります。リスク資産については、暗号通貨も含めて、主な要因はCPIの数値ではなく、純粋な流動性です。つまり、中央銀行の資産状況や信用・マネーの創出、そしてそれらの上に存在する負担を除いたものです。これは、金融システム内で使われるドルの量と考えることができます。この量が増えれば、リスク資産も上昇します。逆に、その量が減少すると、すべての関連物も共に下がります。夏の時期には、明らかに別の要因が影響していました。財務省は長期債券の買い戻しを、およそ2倍に増やした。9月初旬に実施された決定により、長期の収益率が低下しました。同時に、Fedのリバースレポ機能によって資金がさらに吸収され、準備金がシステム内に流入しました。これが、ビットコインが流通する経路です。58,500ドル近い12か月で最も低い水準から9月初旬には、70,000ドル以上、80,000ドルを超える価格になります。

今、その時計も動きを変えました。金利引き上げの可能性が、約3分の1から90％にまで高まったこの数週間で、長い端の価格が再評価され、ドルも強くなった。ビットコインも戻り値を示した。流動性のチャネルは依然として存在しているが、利率のチャネルが反対方向に働いている。これは、特別な暗号通貨関連の要因がない状況でも明らかになる。ハイクの可能性が高まる中でも、金価は4,400ドル程度を維持している。つまり、この一連の動きは、コイン自体の需要によるものではなく、レートや流動性の伝達によるものだということです。また、マージン購入者も減少しています。9月初旬の3週間で、スポットビットコインETFが38億ドルを集めました。数ヶ月で最も強い伸びを示す時期です。ビットコインが78,000ドル以下に落ちると、連続して資金が流出しました。— 脆弱な制度的取り組みに過ぎず、要塞ではない。

ですから、「インラインCPI、クリアコース」という言葉を単なる結論としてではなく、見出しとして扱うのが最善です。予測通りに動いた報告書は、流動性を奪う過度な制限策の根拠とされています。強気シナリンの真実の表れとしては、注意すべき真の乖離があります。先物市場の価格は上昇の可能性が約90％ですが、最新の経済学者の調査によると…今年の残り期間中、連邦準備制度が安定した状態を維持するだろうと期待する人々が多い。その価格設定と逆方向に進むことです。市場の意見やコンセンサスが一致しない場合、誰かが間違っているのです。そして、流動性に基づいて価格が決定されている資産の場合、9月16日に委員会が投票する際に、どの財務状況が正しいかが問題となります。

「全て問題ない」という表現の罠は、楽観的だということではありません。問題は、リスクを間違った場所に置いていることです。これは、暗号資産が過購入されているか、あるいは何かが起こったかどうかの問題ではありません。重要なのは、世界のマイナー中央銀行が流動性を増やしているのか、それとも減らしているのかということです。今のところ、マイナーな動きとは、解決不可能な供給ショックに対する引き上げ措置です。来週の決定を注意深く見てみましょう。CPIの数値よりも、連邦政府の長期的な動向を注意深く観察すべきです。（一見落ち着いているように見える）CPIの数値を見るよりもね。潮が引いている時だけが安全です。そして、引き上げ措置は、実際には逆方向に進んでいることを意味します。