CleanTechの「売却」による利益は、自社のCEOが経営する会社の自己資産として得られる。

9月11日に、クリーネックテック・バナジウムの株主は、歴史的な亜鉛-ゲルミウム-ガリウム鉱床であるロビンソン・ラシェルプロジェクトの売却を承認するよう投票しました。ケンタッキー州です。これは、株主総会で鉱山労働者が行う普通のことです。奇妙なのは、支払いの方法です。ほとんどが現金ではなく、クリーンテックを運営する同じCEOが経営する企業の株式になります。

これが実際に売り手が得るものです。シルバーエレファンクス・マイニングは、自社株を600万株発行し、その価格は1株あたり0.13加ドルと設定されました。これにより、CleanTechは合併後、Silver Elephantの約9.9％の持株者となることになる。さらに、125.5万ドルの現金が分割払いで支払われている。2028年までに年間85,000ドルが得られ、その後2029年9月には100万ドルが追加で得られる。もう一度読んでみてください。実際の現金の大部分は、1.255の中の100万円に過ぎず、発表から3年以上経ってから手に入る土地です。そして、シルバーエレファントがそこにいて、資金があって、それを引き続き欲しがっている場合にのみ、その資産が得られるのです。

基本的な点は、これは単なる販売というよりも、重要な意味で同じ人が所有する二つの企業間の再編成であるということです。ジョン・リーは、クリーンテックおよびシルバーエレファントのCEOです。この取引は、取引所が「非標準的な取引」と呼ぶものです。なぜなら…CleanTechは、TSX Venture Exchangeが定める形式で評価額を提供していない。その交渉によって、単に承認されるわけではありません。むしろ、公正な株主の投票が求められます。つまり、リーは取締役会の投票には参加しないが、簡易多数でこの取引が承認されることになります。この投票こそが、この会議が存在する理由そのものです。

つまり、ガバナンスメカニズムというのは単なる「ニュース」ではなく、実際の意思表明です。2つの企業が管理を共有する場合、その取引における価格が真実かどうかは確実ではありません。そこで、そのチェックを行うのは、会議に参加していない株主です。今回承認されたものがそのチェックであり、それが何を購入したのかを正確に把握することが重要です。

公式な説明では、クリーントークは非主要な資産を手放しているものの、シルバーエレファントの持分を通じて「経済的影響力」を維持しており、アルミニウム製錬や冷凍ガスなどに使われる工業用原料であるフルオロスパに焦点を当てている。この売却には実際の利益がある。クリーントークは依然としてそのプロジェクトを保有しており、将来の財産収入も得られる。また、小規模な民間投資で資金を調達し続けている。この持分を売却することで、一部の運用コストが削減され、クリーントークは…17,550エーカー以上の蛍石鉱石権益や、ネバダ州にあるギベッリニバドミウムプロジェクトにおける100％の所有権を保有している。.

しかし、「保持される経済的リスク」という言葉の意味を正しく翻訳する必要があります。取引前には、CleanTechがそのプロジェクトを完全に支配していました。取引後は、同じ人物が経営する会社で、CleanTechが持つプロジェクトを支配する立場にあるものの、非支配株主としての地位を持っています。Robinson-Lasherから得られる利益は、Silver Elephantの取締役会がどう判断するかによって決まります。そして、2029年まで受け取ることができない対価の部分は、有効な投票権を持たない少数株主の地位に過ぎません。これは「亜鉛、ゲルマニウム、ガリウムへのリスク」というよりも、むしろ「ジョン・リーの他の会社への投資」と言えるでしょう。これは、バランスシートを再構築するための完全に合理的な方法です。これは、現金化するということとは異なります。

この取引を評価する際に重要なのは、テーブルの向こう側にある資産が、実際にはより価値のあるものであるかどうかです。シルバー・エレファントは、預金金額以上の理由でその資産を購入しているのです。ロビンソン・ラッシャーは、テネシー州クラークスビルにある、コリア・ジンクが計画している74億ドルの製錬所から約90マイルの距離に位置しています。それは、潜在的な国内供給源となり得る。現代の報告基準以前から行われてきた歴史的な掘削結果によると、6.6フィートの深さで採掘されたサンプルには、銅を28％含むものがあり、ジルコニウムは1トンあたり350グラム、ガリウムは1トンあたり20グラム含まれていた。しかし、これらの数値は現在の資源とは言えない。シルバーエレファントは、ジルコニウムやガリウムの分析が限られたサンプルのみに行われていると警告している。プロジェクトを放棄する代わりに、クリーンテック社はそれを受け入れることに同意した。シルバーエレファントからの200万ドルの探査および報告に関する投資購入者が持つ少数株権であり、その小切手の日付はほとんどが2029年となっている。

その結果、CleanTechの株主に与えるものは何でしょうか？投票によって実際に手元に現金が入るわけではなく、自分が持っている資産に明らかな価値が加わるわけでもありません。ただ、自分が持っている資産の内容が変わっただけです。フルオスパーやギベッリニという資産は、もともと自分のものでした。会議で実際に得られたのは、ロビンソン・ラシェルの直接支配権がなくなり、同社の他の会社に少数株を保有するという状況になったこと、そして長期ローンが得られるということです。これが良い取引かどうかは、シルバーエレファント自身が何年もかけて解明していく必要があります。この構造から少なくとも一つ確かなことは、これは同じ人物が経営する二つの企業間の取引であったということです。そして、この取引を監視するためのメカニズムも、価値を評価するために使うべきメカニズムと同じです。つまり、価格を信頼する前に、どちらの側に誰がいるかを確認する必要があるのです。