「CLARITY VOTE」というのは単なる見出しに過ぎない。実際には、連邦準備銀行がその「配管」を担っているのだ。

ビットコインはこの1週間で価格が下落し、始値の約77,000ドルから約4％下がりました。そして上院が介入し、暗号通貨業界に有益なような措置を取ったようです。9月15日には、デジタル資産市場の明確化法案に関する最初の実際の投票が行われる予定です。この市場構造に関する法案は、業界が10年間にわたって最優先事項として取り組んできたものです。これこそが「前進の一歩」と言えるでしょう。そして、ビットコインはやはり売却されました。その理由は決して魅力的なものではありません。法律によっては、一つもビットコインが買われることはありませんでした。実際にビットコインの価格を決定するのは、議会ではなく、ドルの信用システムなのです。

そのステップ自体から始めましょう。実際には、見た目よりも薄いのです。CLARITY法――正式名称はH.R. 3633です。2025年7月に下院で294対134の票差で可決され、2026年5月には上院銀行委員会でも承認されました。その後、その法案は1年以上にわたって上院で審議され続けました。月曜日に行われるのは、法案に対する投票ではありません。それは、上院が実際に審議を始めることができるかどうかという手続き上の問題です。閉会のためには60票が必要.

議会には53人の共和党員がいます。つまり、この法案を通すには、少なくとも7人の民主党員の賛成が必要です。2026年に法律になり得るという市場の見通しは、2月時点で80％を超えるものから大幅に下がっています。およそ5分の1以下です。その理由は構造的なものです。民主党は、トランプ家族の暗号通貨事業に関連する倫理的規定を望んでいます。一方、批判者たちは、マネーロンダリングや市場の公正性に対する厳格な規制を求めています。また、銀行界も、取引所がステーブルコインの残高に報酬を支払うことを許すという条項に反対しています。これらすべては、同じ障害物である「カレンダー」によって阻まれています。上院は9月14日に再開され、中間選挙期間が始まるまで、わずか数日間しか活動できません。この法案の策定者であるシンシア・ルミス上院議員は、もしこの議会でこの法案が不成立になったら…市場構造に関する法整備の次の現実的な時期は2030年です。あるロビイストが述べたように、不成立となった閉会審議は、その法案を実質的に破壊してしまったのだ。

つまり、「さらに一歩前進」というのは、閉会動議に基づく予定された投票であり、これまでの間に可能性が低下してきている。市場はこれを把握していた。CLARITY法案の価格は、8月にビットコインの価格を決定した時と同じように下げられていったのだ。つまり、ビットコインは先月約24％上昇し、2024年末以降で最も強い月となったのである。63,000ドル以下から81,000ドル以上へと価格が上昇した短期の急騰現象その動きは、レバレッジによる買い注文やスポットETFの買い注文によるものであり、立法の可能性が高まるというわけではありません。チャートは上昇しましたが、その法案自体はその上に乗せられただけです。

これにより、なぜ売りが起こったのか、そしてなぜ今週にかけてビットコインに対して価格が下がったのかがわかります。9月始め時点では、料金9月16日の会議では、期待されていたような削減ではなく、上昇が見られた。金曜日の8月の物価指数報告が、決定を下す前の最後の重要なデータとなった。収益性のない資産であり、長期のリスク構造を持つものにとって、予想される金利上昇は、ドル流動性の悪化要因となり、暗号通貨に影響を与える最も明確な要因となる。この影響は、各種金融商品にも現れている。9月の最初3日間で、米国の現物ビットコインETFが約10億ドルを集めた。そうすると、資金の流れはリスク回避方向に変わりました。暗号資産市場におけるドルペッグ型ステーブルコインの占める割合が、1日で約1ポイント上昇しました。つまり、リスクの高い通貨から、より安定した通貨へと資金が移動したのです。永久資本市場での純資金の流れは負の値になりました。マージン購入者とは、ETFやレバレッジ関連の機関であり、これはFedの動きに対応しているものであり、上院の議事日程とは無関係です。

しかし、これがCLARITYの投票が無意味だという意味ではありません。成立した市場構造に関する法律は、将来的に、実際にこれらの資産を買い取る機関投資家の道を広げることになります。つまり、いつかマイナーな購入者になることができる人々が変わるのです。しかし、それはゆっくりと、長期にわたって起こる効果であり、金曜日のCPIの数値や火曜日の金利決定には何の影響も与えない。二つの指標は同じメカニズムで動いていないのです。5分の1の確率で行われる投票や2030年以降の事態についての話は重要ですが、ドルが不足するという事実は別の問題です。プレスリリースではなく、実際の状況を見てください。