CLARITYの「障害」がビットコインを4％も押し下げ、2回の会議で全てを取り戻すことになった

この記事を書いている時点で、ビットコインの価格は80,000ドル以上になっています。金曜日に2週間ぶりの高値を回復つまり、これは火曜日に記録された74,984ドルの日内安値より約7％高いことです。火曜日には、上院がデジタル資産市場の規制体制を整えるための法案を可決できなかった瞬間でした。閉会討論の投票では、この法案に対して49対50で否決された。必要だった60票に11票足りず。

ニュースサイトでは、これは大きな打撃だと報じられていました。しかし、実際の株価動向を見ると、そうではありませんでした。詳しい反応を見ると、約4％の下落で、最低値は78,000ドルから74,984ドルになりました。この結果から、この出来事がどの程度重要なものかという疑問に答えるのは難しいです。資産クラスの短期間の立法過程において最も重要な規制投票とされるこの出来事に対して、株価の反応は小さく、長続きしませんでした。

なぜ投票の結果はほとんど変わらないのか。最も重要な数字から始めましょう。それは価格という意味ではありません。上院が投票する前に、予測市場によると、その法案が成立する確率は約5％だった。市場がすでに約95％の失敗と評価している二値的なイベントが失敗したとしても、それは驚くべきことではない。投票結果にはほとんど新しい情報がなかったので、再評価する必要もほとんどなかった。

そうすると、実際の4％という数値は、単なる流動性の変化に過ぎず、見解の変化ではない。その破綻によって、強制的な売却が起こったのだ。24時間で117,000人以上のトレーダーが、約6億5900万ドルを失いました。そして、ビットコインETFに関しては、9月15日には約4億5000万ドルの純流出が発生しました。これは6月25日以降で最も大きな1日あたりの流出額です。レバレッジが解消されると、株価は下落し、その後再び上昇するのです。まさにその通りでした。

実際に消え去ったのは、恒久性であり、規制ではない。投票が何をしなかったかと同じく重要なのは、何を取り除けなかったかです。SECやCFTCは依然としてその権限を保持しています。3月には、Bitcoin、Ether、Solana、XRPなど18種類の資産がデジタル商品として指定されました。また、スタブラコインもすでにGENIUS法によって規制されています。投票が行われた翌日、木曜日には、SECがそのことを実証しました。特定のトークン化された株式に対して、5年間の条件付き免除を与えるコインベースのCEOは、この問題が解決したと見ていると述べました。また、SECやCFTCが規制を進めるだろうとも予想しています。

では、実際に業界が失ったものは何だったのか？それは耐久性です。法律を廃止するには、連邦議会の承認が必要ですが、機関の規則については、次の議長が単独で決定することができます。コインセクターの経営者が言ったように、市場が無視したのは、その違いです。法案が長期にわたって有効であるために作られたものですが、失われたのはその長期性であり、現在の規則自体ではありません。

その反発は、レバレッジを利用したものだった。80,000ドル以上への回復は、「主に技術的な要因によるもの」と評価されています。短期的なキャッチング、大量のコールポジション、新たなETFの流入がその要因です。エクイティプロキシも、そのバランスシートが示す通り、効果を増幅させています。現在の時点で、Strategy（MSTR）は16％以上上昇しており、Coinbase（COIN）は約12％上昇しています。これらの株価の動きを見ると、COINは今年中に約14％下落しており、過去1年間では約42％下落しています。MSTRは今年は横ばいですが、12ヶ月間で約54％下がっています。深刻な下落からの急騰であり、低い基準値からの高いリターンです。

言い換えれば、この出来事は、価格の再設定とその結果との区別を理解するための教訓です。主なニュースとして伝えられる内容（「歴史的な敗北」）と、実際の価格の変化量（4％、2回の取引で変動）は、同じ出来事の異なる側面に過ぎません。誰も混乱してはいけない点は、今が9月であるということです。その月には、暗号化されたものが流出するはずだ。そして、貸出額がゼロであり、連邦準備銀行も強硬な政策を採っているにもかかわらず、その指標は上昇している。

この文書で考慮すべき残存リスクは、投票のことではありません。それは、規則を定める際のコストです。つまり、将来の機関の責任者が静かに解消できる規則と、議会の別の決定が必要な法律との間のギャップです。80,000ドルという価格を注意深く見てください。市場が再び回復するのも同じように、以前の状態に戻ることができるかもしれません。