CLARITY法：XRPの法的地位を再定義する法案――そして、それを決定する闘争

広められているその展示品は、実際には文書ではなく、単なる主張に過ぎない。コイニックチャンネルが言うには、エリザベス・ウォーレンは「CLARITY法」によって制御されているのだ。しかし、この法案の支持者たちが実際に目指しているのは、XRPやビットコイン、イーサーの法的な定義を、裁判所の判断ではなく、法律で定められるものに変えることである。その変更が実現するかどうかは、上院議員の態度には関係ない。重要なのは、9月15日に行われる単一の手続き的な投票であり、また、大統領の暗号資産収入に関する条項である。これこそが、この法案が進まない理由である。

この法案が可決される前は、XRPの地位は裁判所の判決によるものでした。

今日、XRPが「証券ではない」とされるのは、連邦法によるものではなく、…によるものです。2023年にある地方裁判所の判事、アナリサ・トーレスが下した1件の判決その判決は、その訴訟に関与する当事者に拘束力を持ちますが、交換所や銀行、保管機関に許可を与えるものではありません。トークンを保有したり、取引所に上場したいと思う機関は、次の執行措置によって問題が再び浮上するリスクを考慮しなければなりません。これこそが、CLARITY法が解消しようとしているギャップです。

法案であるH.R. 3633は、2025年7月に下院で可決されました。294–134票そして、上院銀行委員会を通過させました。2026年5月の15–9マージンその核心的な機能は、アイデンティティの切り替えです。その条件に基づくと、「デジタル商品」とは資産ということになります。その価値は、ブロックチェーンの利用と「内在的に結びついている」ものです。そして、CFTCは、CFTCに登録されている企業が行う即時取引や現金取引について、排他的な管轄権を持っています。有効化される前は、XRPは、裁判所がケースバイケースで判断するものでした。有効化された後は、XRPは規制当局が管理する法定のデジタル商品となります。取引のための登録制度、および資格を満たした保管が必要それを手にしている人にとっては、訴訟に勝つことと、証明書を持つことの違いです。

アイデンティティの切り替えは条件付きであり、ここでがファクトリーの論理が見出しよりも重要になります。デジタルコモニーとしての地位は単なる決定によって与えられるものではなく、機能的なテストを満たすことによって得られます。成熟したブロックチェーンの資産とは、その価値がブロックチェン自身の利用から得られるものであり、どのユーザーにも優先権を与えず、どの個人や集団にも制御されないものであるべきです。また、所有権は特定の所有者に限られるものでなければなりません。未償還ユニットの20％未満ここに、物語を変える可能性のある事実があります。それは、XRPがコントロールや集中化の要件を満たすかどうかという点です。つまり、実際にトークンを所有し、管理しているのは誰かという問題です。この法案では、その点について何も明確にされていません。XRPをデジタル商品として扱うそれは一種のテストであり、事実がその答えを明らかにするものです。分類というのは結果に過ぎず、記録ではありません。だからこそ、「CLARITY法によってXRPが商品となる」というのは、ある条件での予測として理解されるべきであり、決定された事実として捉えるべきではないのです。

ウォーレンが実際に戦っているのは、XRPに関するものではない。

この話の一般的な解釈では、ウォーレンは法案の市場構造に関する規定と対立しているという。しかし、それは誤解だ。彼女が反対しているのは、倫理や利益相反に関する条項という別の要素であり、XRPの分類に関する問題ではない。そして、その対立こそが、この法案を阻止している原因なのである。

ウォーレンの銀行委員会の少数派メンバーは2026年7月に、この法案を「大きな抜け穴が多くあるもの」と評した。その中でも最も重要な問題は、大統領が暗号資産から利益を得ることを防ぐことは全くないという点だ。彼らによると、トランプは2025年には暗号資産事業から14億ドル以上の収入を得ており、これは彼の報告された収入のほぼ3分の2に相当する。また、この法案の内容では、トランプやその家族、関連企業が違反行為を行うことによる法的責任から解放されると明記されている。彼の名前、イメージ、または肖像が、デジタルアセットを作ったり売ったりするために利用される。これらは、銀行委員会の少数派メンバーが提出した主張です。そう扱ってください。しかし、この争いは実際に存在するものであり、法案が通過するかどうかを決定する要因です。

それこそが、「チェックイン」という枠組みが隠している逆転の現実です。ウォーレンは、CLARITY法案が無理やり通過させられる際の単なる注釈者ではありません。彼女が主張する倫理的な問題点こそが、この法案が夏の期間を超えて通過する原因となった未解決の問題なのです。8月には上院議長たちが投票なしで休会しましたが、多数派党首のジョン・トゥーンはその後、法案を進めるための動議に対して閉会の言葉を述べました。9月15日に行われる次の手続き的な投票です。それは、決定を行うための提案であり、最終的な投票ではない。60票が必要です。つまり、共和党だけではこの法案を可決することはできないということです。もしその中止投票が失敗したら、2026年に法案が実施される可能性はなくなり、その結果、法案は別の方法に移行することになるでしょう。中間試験後、2027年暦だからこそ、「署名日よりも実効日を目標とする」という方針が適切なのです。9月15日の投票が成功しても、それだけでは議論は始まるに過ぎません。その後、SECが…未成熟のブロックチェーンに関する規則を作成するのに270日かかるそして、認証や暫定的な登録に関する手続きは数ヶ月かけて行われることになります。9月に最初の手続き的な障害を克服したとしても、9月時点では誰の法的身分も変わりません。

市場がすでに定めている価格です。

投票前の金曜日には、XRPの価格は1.35ドル近辺で取引されていました。これは、過去60日間と比べて4分の1以上上昇した数値です。夏を過ごした後でした。ドルレーンよりわずかに上で固定され、一方で上院は投票を省略した。その上昇は、9月の期間が無事に終了し、法案が成立するという期待によるものです。しかし、法案が既に可決されたというわけではありません。なぜなら、まだそうなっていないからです。

投資家として、証拠が示す通りにこの文書を読むべきです。XRPの地位を定める法律は、実際には価格を再設定する要因となりますが、それは規則や登録手続きが完了した後の時点で実施されるものです。そして、その実施は、まだ解明されていない2つの事実に依存しています。すなわち、XRPが「コントロールと集中のテスト」を通過できるかどうか、そして倫理的な問題が解決され、法律が60票以上の支持を得られるかどうかです。ウォーレンが「制限された」という話は逆の意味です。彼女の倫理条項に対する反対意見が、XRPと法律による規制との間の最大の障害となっています。

この規定を覆すための条件は、明らかで理解しやすい。9月15日の結審投票を見てみればよい。さらに、最終的な倫理に関する規定の内容も確認できる。もし法案が手続き上で失敗するなら、その時点で価格の再計算が行われるのは当然のことだ。もし妥協によって衝突条項が変更されるなら、その場合は価格の変化は法的な変更によるものであり、気分の変化によるものではないと考えるべきだ。