「サークルのアーク」が今週にかけて公開されます。30億ドルというのはトークンであり、株式ではありません。まず確認すべき点です。

Circleはカレンダーを設定しています。そのArcメインネットは一般に公開されます。9月16日そして、認証機関の一覧はまるで銀行の会議室のようです。ブラックロック、ビザ、マスターカード、DTCC、ICE、スタンダード・チャールテッドなどが含まれています。その表には30億ドルの数字が記載されています。4日間前になると、実際に重要なのは、どの30億ドルを指しているのか、そして、すでにこの取引に関与していない投資家が今夜何をしているのかということです。

まずはテープから始めましょう。暗号化された恐怖/欲求の指標は63です——それは軽度の欲求に過ぎず、慌てる必要はありません。また、アルトコインシーズンの指数は31で、これは明らかにBTCシーズンであり、アルトコイン狂態ではありません。ここには、追いかけるべきか、手を引くべきかという指示はありません。むしろ、このネットワークが、制度的な方向性を持つテープの中で動いていくことを示しています。それは重要です。なぜなら、Arcは、現在そのテープを運用している機関投資家向けの製品だからです。

30億ドルというのは、単なる記号に過ぎず、実際の会社ではありません。

この記事において、3十億ドルのという数値が二つの異なるものに関連している。これらを混同することで、見出しの意味が曖昧になってしまう。

第一は、USDCを発行している公開企業であるCircle Internet Group（NYSE: CRCL）です。第二はArcで、これは独立した組織であるArc Network Services LLCが運営する新しいLayer-1ブロックチェーンです。記事に記載されている「30億ドル」という金額は、このArcネットワークのものです。これは、そのネットワークの完全な価値の表れです。5月に終了した2.22億トークンのプレセール — 7億4千万のARCトークンが、1個あたり0.30ドルで取引されている。100億ドルの初期供給量の約7.4％がこれにあたり、その主な投資家は16z Cryptoで、7500万ドルの投資が行われ、ブラックロックス、アポロ、ICEも参加している。

ですから、「Circleの30億ドルのブロックチェーン」という見出しがある場合、それはその株価の市場評価やCircle自身の資産価値について何も示していないのです。これは、ネットワークが存在する前に、初期の投資家たちがネットワークトークンの価値をどのくらいだと思っていたかを示すだけです。

同じ数の各個体がどれだけ重要かは、サークルが目指す目的にとって非常に重要です。

なぜサークルは自分のレールを作るのか

今日のサークルの経済状況というのは、たまたま多くの財務券を保有している銀行の経済状況に他なりません。その銀行はUSDCの背後にある資金収入を得ていますが、その収入は金利の変動に左右されます。第2四半期には…予備収入は前年比5％増加し、6億6800万ドルになった。しかし、金利が下がるにつれて、その準備金の回収率は66ベースポイント減少しました。総収入は7億1000万ドルでした。このエンジンは実在するものであり、金利に敏感です。

Arcとは、対抗的な動きです。つまり、Circleが取引そのものから価値を得るための決済層です。Arcでは、取引手数料はUSDCで支払われるので、チェーン上で決済される各移転については、利率ではなく、VolumeとしてCircleが収益として得ることができます。そしてCircleは…100億のARC供給量の25％バリデーターを動かし、ステークを行うことです。ネットワークが正常に機能すれば利益がありますが、そうでなければ損失もあります。経営陣は既に…年間収入に関する予測を、予備収入以外の部分で3億1000万ドルから3億3000万ドルに倍増させた。一部は事前販売によって、また一部はネットワーク料金への期待によって推進されている。

検証者集団とは、正当性の演出なのです。ブラックロックは、BUIDLトークン化された財政資金を導入する予定です。Arc上で、DTCCはネットワーク上のDTCが管理する資産をトークン化することに同意しました。ただし、その実施は2027年下半期になる予定です。

正直なアドバイス：まだ公表されていないもの

ここが、今夜の時代における規律が働く場所です。なぜなら、そのメカニズムとタイミングは別物だからです。

アークは分散型の発射を行いません。許可された検証者セットとしてリアルタイムで動作する。—Circleによって選ばれたもの—であり、ネットワーク自身の公開情報によるとニューヨークの金融規制機関による審査は行われていない。コンセンサスモデルは、以下のように記述される。権威の証明名前の定められた日付のない、ステークの証明による移行が行われるまで。

そして、価値の蓄積をモデル化するための核心的なトークン経済に関する情報は、そのページには全く記載されていない。インフレ率や、デカレン曲線、燃焼費用と検証者やステーキング者の支払い金額の分担、7.4％のプレセール時の配分スケジュールなどです。ステーク証明のタイムラインそれらはすべて、今後のガバナンス投票に委ねられます。つまり、最初の重みを持つのは、ARCを最も多く保有しているCircleとプレセールシンジットです。

それは、入力が不明で、出力も不明なスクリーンです。ARCがネットワークの成功からどのようなデータを取得するかを、その数値が表示されるまでは、正確に予測することはできません。また、第一の液体価格の下には、何の基準もありません。ARCの初回市場価格は、小売流通ではなく、取引所での上場によって決定されることになります。.

今夜のチェックリスト

CRCLの株式を保有している、または観察している投資家にとって、重要なのは、Arcが実際の、分離可能な収益源となるかどうかです。つまり、それを確認するための指標が必要です。まず、最初のガバナンス投票です：それを公表するかどうかです。インフレ率、減少曲線、そして燃焼による報酬配分プレセール外の保有者に公平な扱いをするということです。第二に、アトリビューションの問題です。ArcがUSDCの量を報告するとき、それは第三者アプリケーションが実際に料金を支払っているのか、それともCircle自身が自分の財政資金やエコシステムを操作しているのか、ということです。内部の移動データは活動を表していますが、実際の採用状況とは異なります。そして、その二つの見方を区別するためには、その量が外部から来ているかどうかを確認する必要があります。

トークンの場合は、最初の販売価格を何らかのシグナルとして扱わないでください。価値累算の仕組みは、ガバナンスが数値を発表し、保有者に有利なことを証明するまでは、単なる仮説に過ぎません。

有効期限の条件は明確です。このウォッチリスト全体が、最初のパラメータ投票で排出量や燃焼量の数値が公表されると消滅します。そうなれば、「インフレーション中立的」というモデルは仮定ではなく、検証可能な数学的問題となります。Arcがステークホルダーの証明日を発表したら、その量は第三者に帰属するものとなります。それらのページが存在しない限り、30億ドルの価値を持つプライバシー型チェーンというのは、お金のための話であり、取引ではありません。正直な対応としては、それをウォッチリストに残すべきです。購入リストには置かない方が良いです。