チエナは自社のコア製品を販売できない。200百万ドルをスタートアップに投資しただけだ。

チエナは、第3四半期の最終時点で、製品に変換できる量よりも多くの注文を獲得しました。収益も増加しました。37％が16.7億ドル、そのバックログが85億ドルに上昇した。そして、同社は、財年が終わる前にその金額が100億ドルを超えると予想している。しかし、株主総会での説明では、経営陣は、その金額を実現するための障害は需要ではなく、部品の供給だと述べた。現在、シエナの事業の約半分はハイパースケール企業からのものです。AIネットワークを構築するため、Cienaは既に注文した機器を十分な速さで製造できない。

そして、2週間も経たないうちに、その会社は200百万ドルを無名の人々のために寄付しました。

輸送できない地域

Ciena Venturesは、同社初となる全社的なベンチャーキャピタルプログラムであり、初期投資額は2億ドルです。初期段階の企業や、技術を重視するベンチャーファンドに。目標としては、Ciena自身の事業に関連する技術です。具体的には、AIを活用したネットワークの変革、次世代のデータセンターの構造、光ネットワークや接続技術の進歩などです。経営陣はこれを、ある種の手段として捉えています。有機的な研究開発と戦略的買収を補完するそして、Cienaの新興技術分野における認知度を高めることです。

この動きは、会社自身の財務報告が奇妙であるため、疑わしいものです。これは新規顧客を獲得しようとする成長志向のビジネスではありません。むしろ、供給が制限されている企業であり、既に持っている需要を満たすことができないのです。あらゆる追加の資金は、会社が得意とする分野、研究、長期的な契約などに投じられるべきです。または、85億ドルの受注がある事業の株式を買い戻すことにも使われるでしょう。

それが、現在の主張です。すでに販売されているものを再び利用するということです。未来の主張は、投資ポートフォリオです。つまり、次のアーキテクチャの変化を、現在の状況から予測することはできないという期待です。だから、Cienaは、何が勝者になるかを先に購入しておくべきです。

同じドルに対する2つの請求

フォークに価格をつけましょう。2億ドルというのは、およそ7％に相当します。四半期終了時点で、シエナの帳簿上の現金は28億ドルであった。、そしてその隣には丸め誤差が同社は、今期の収益が64億ドルになると予想している。同じ区間で、10億ドルの自己買い戻し許可の下、Cienaは約1億7200万ドルをかけて自社株を購入した。.

どちらの数字も、資金配分に関する決定であり、その方向は正反対です。一方は、実績が良く、利益を生み出す機械をより多く購入するものです。もう一方は、失敗がほとんどの投資ポートフォリオにおいて最も一般的な結果となるスタートアップの株式を購入するものです。

市場がすでに決めている投票

このような小さな数値では、市場が静かな時には何の意味もない。しかし、今はそうではない。シエナは過去最高の業績を報告したにもかかわらず、株価は大幅に下落した。過去1ヶ月間で約4分の1下がり、ベンチャー部門が公表された日にはほぼ7％下がり、52週間の範囲は約134ドルから637ドル以上で、その後326ドル近くで取引されていた。

市場は、この記録的な成果を報酬として与えることを選びませんでした。むしろ、AI・光通信のブームの一部が未来から借りられたものであるという不安が価格に反映されているのです。光ネットワーク業界は周期的なビジネスであり、Cienaも2000年代初頭の電信業界の不況を乗り越えてきました。この発表を一つの視点で見ると、これはブームのクライマックスの時期です。資金が豊富で需要も高い時に、未来についての話を購入するのです。

しかし、反対の事実がシエナ側に有利になります。最適な状況では、オプションを選ぶ方が安いのです。つまり、富や資金力を使わずに、小さな費用と注意を払えばよいのです。そして、新しいアーキテクチャへの投資を全くしない企業は、後で大きな代償を払うことになる。そう考えると、ベンチャー部門というのは否定ではなく、逆のことを意味します。つまり、以前にこのような状況を経験した企業であり、急成長が変わる際に混乱しないように、適切な金額を投じているのです。

後になって届く請求書

正直な結論として、2億ドルという金額は、どちらの主張を正しいかを決定するには不十分です。これは新しい利益の源ではなく、単なる情報の購入に過ぎません。無料で得られるものではありません。

その請求書は後で届き、株式を保有している人に送られます。ベンチャー企業の減損は、調整後の純利益には現れない将来の費用です。シエナの現在の株価は1株あたり2.11ドルです。そして、実際のコストは損益計算書には表示されません。Cienaがファンドに投じた2億ドルは、供給契約に使われるわけではなく、彼女が抱える100億ドルの未処理の業務にも、また特定の四半期における自身の株式にも使われていないのです。

つまり、読者が持ち帰るべき問いは、シエナ自身の選択がどのようなものかということです。2億ドルのわずかな資金を使って、二つの未来を選ぶことができます。一つは、企業がすでに配分している既知の未来であり、需要が非常に高く、供給が限界になります。もう一つは、まだ不明の未来であり、シエナが参入する可能性を得るための投資です。ベンチャーファンドは、シエナの成長が本当に実現されるかどうかは答えません。代わりに、シエナがその可能性を防ぐためにどれだけの代価を支払う意志があるかを答えています。どちらの選択もコストを伴います。今年の損益計算書には、そのうちの一つしか記載されておらず、それも市場が注目しているものではありません。