レギュレーターの選択：ジェフ・バンクのチャータースイッチがJFBCに与える影響

ジェフ・バンクは、その歴史において3回目となる規制当局の変更を控えている。1913年にファースト・ナショナル・バンク・オブ・ジェファーソンビルとして設立された。2012年にニューヨーク州の認可を得ました。9月1日以降は、Jeff Bank, National Associationとして運営される。14年以内に再び新しい契約が結ばれることになる。ジェファーソンビル・バンコパー社の株主にとって重要なのは、社名が重要かどうかではなく、なぜ収益性の高い地域銀行がワシントンからオールバニへ、そしてまた戻るのかという点です。その答えは、アメリカが銀行をどのように規制しているか、ということと同じ意味を持ちます。

実質的に、チャーターとは規制当局を選択する手段です。そして、アメリカの二重銀行制度は銀行家にそのような機会を与えています。ニューヨークのチャーターの下では、ジェフ・バンクはそれに従わなければなりませんでした。審査は、州の金融サービス規制機関と連邦預金保険公社の間で交互に行われる。さらに、別途のコンプライアンス規制やコミュニティ再投資法に関する審査も必要です。全国的な規則に基づき、通貨監督局が唯一の主な監督機関となります。銀行の最高経営責任者であるジョージ・キンネは、これらの問題を解決することについて述べています。州と連邦の監督機関による「努力の重複」また、ペンシルベニア州とニュージャージー州の境界に店舗を置くフランチャイズ企業にとって、州法の優先されることも、競争上の利点となる。

このタイミングは偶然ではありません。1月以降、ジョナタン・グールド監督の下でOCCは、地域銀行に課す審査の負担を減らしています。強制されるコミュニティ再投資法や公正貸出審査の廃止100億ドル未満の資産を持つ貸し手に対して、試験の日程を緩和し、資本規制を簡素化する。そうした銀行は「地域経済の支えとなる存在」と呼ばれる。このような国家系銀行の特許状は、これほど安価で、より優遇されることはめったにない。だからこそ、この移行が問題視されているのだ。5月にはOCCが、国家系銀行が以下のことを無視できると明記した規則を発表した。14州の法律が、抵当金のエスクロー口座に対する利息の支払いを要求している。8月には、ニューヨークと他の9つの州がその機関を相手に訴訟を起こしました。彼らは、その機関が各州の消費者保護権限を剥奪するために争いを引き起こしていると非難しました。その結果、ジェフ・バンクは、ワシントンで争われている、つまり銀行が主張している「優先権」という原則に対して、各州の監督権を放棄することになります。実際に銀行が利用している救済策の多くは、審査手続きや重複的な審査などであり、これらは訴訟を経ても維持されるでしょう。真に争点となるのは、「優先権」がどの程度まで及ぶかということです。

これらは今年の収益に関するものではなく、会社もそうであることを隠そうとはしていません。現在の活動に大きな影響を与えないということ、そして既存の融資や預金の条件が変わらないということです。これが正直な状況です。つまり、規制や管理コストの再編であり、収益の変化ではありません。節約効果は実際には小さいですが、審査やコンプライアンスの時間が二度かからなくなり、三つの州を超えて一つの製品を運営できるようになります。結果として、小規模銀行としての長期的なコストが低減され、もしカッツキルズ地方で統合が行われるなら、その事業はより健全なものになります。短期的には高額な料金を支払う価値はありませんが、規制コストを取り除くことを目指す経営姿勢を示す有効な兆候です。

株価にとって重要なのは、ロゴが変わる前と同じことです。そして、その計算方法こそが、この話の面白いところです。約6億7900万ドルの資産を持っているジェファーソンビル・バンコープ2025年には12.55百万ドル、つまり1株あたり2.96ドルの記録的な利益を上げました。— 4年連続で記録的な利益を達成し、資産収益率は1.90％で、同種の地域銀行の平均値より約53％高く、レバレッジ比率は14.68％であった。2026年第2四半期も同様の状況であり、利益は334万ドルであった。前年同期の6.01百万ドルに対し、前半期の収益は6.62百万ドル、そして四半期配当が3分の1増えて、1株あたり0.20ドルになった最近の価格では、約3％の収益に相当する。約27.50ドルくらいです。この株は、過去の収益の約9倍の価格で取引されている。実質的な帳簿価値の約1.1倍これらの制約は、どんな小規模なOTC市場にもあるものです。取引が少なく、預金の基盤も、ニューヨークのサリヴァン郡やオレンジ郡の季節的な観光業や第二住宅経済に依存しています。この市場は、銀行が1世紀にわたってサービスを提供してきた市場です。特に、この方程式において最も重要でないのは、その運営方針です。

重要なのは、構造的な問題です。ジェフ・バンクに関しては、それはほんの少しだけ関係があるに過ぎません。地域銀行は、州とワシントンがどちらが地域社会の信用を管理するかという静かな競争の場である。州の認可を国家の認可に変える各機関は、その州が自国内で融資を行う範囲を少しずつ縮小させることになります。また、消費者保護のコストも、アルバニーに責任を持つ規制機関から、より軽い規制機関に移ることになります。ニューヨークはこの状況に対して訴訟を起こしています。OCCは自分たちの受益者を獲得しようとしています。ジェフ・バンクは自分の選択をしたのです。投資家はこれを注意すべきです。そして、その株価を、現在の「ナショナルアソシエーション」という言葉ではなく、実際の収益や資本、そして農村経済に投資される内容によって評価すべきです。