中国には貸出するための資金は十分にある。問題は借り手が不足していることだ。

「中国の新しい融資が8月には予想を下回った」という状況は、信用危機のようです。銀行には現金が不足しており、中央銀行も融資を制限しているため、誰も借入できないのです。この状況が、人々を恐怖に陥れる原因となっています。しかし、これは逆の関係です。

8月に、中国の銀行は延長した600億元新規の人民元融資額は、経済学者が予測していた約4000億人民元に比べてはるかに少なかった。これは何も達成されていないということだ。前月には、実際に新規融資があったのに。落ちたによって記録は3400億元— 短縮形、何かが起こったこと20年間でわずか2回だけですから、その方向は心配になるようです。しかし、そのメカニズムについてはそうではありません。

「新しい」という言葉には、引き算が隠されている。

これは、ほとんどの投資家が持ち歩く図面です。しかし、その中には削除されている部分もあります。人々は「新たな融資」という言葉を…として理解しています。銀行が配ったお金。そうではありません。月間の数値は…ネットフローその月における新たな融資金と返済金の差額です。これは、未返済の融資金の合計がどれだけ変わったかを示すものであり、融資金そのものではありません。

30秒間、その頭字語を忘れてしまって、水たまりを想像してみてください。水の高さというのは、ある町が銀行に負うべきものです。「今月の新しい融資額」というのは、どれだけ雨が降ったかではなく、水の高さのことです。動いた雨が降り続けるが、ダムも水を排出する。排水量が雨の量を上回ると、水位が下がる。報告によると、新たな融資額がマイナスになったという。銀行は枯渇することはなかった。水は単に去っていっただけだ。

今、普通の光景です。小さな町の銀行で、預金が山のように積まれているのです。その町の家の価格は何年も前から下がり続けています。隣人たちの収入も不安定です。銀行は利率を最低限に下げますが、またさらに下げます。実際、人々は窓口に来るように促されています。それでも、人々は引き続き…早期に住宅ローンを返済し、新たなローンを組まないことつまり、手元に戻る金額が、出す金額よりも多いのです。そのため、毎月、銀行に負っている総額は少なくなっていきます。借入金が減少するのです。それは、銀行が貸し付けることをやめたからではありません。町が借りたがらないからです。

では、プロパティにラベルを付けましょう：

• その銀行の満杯の金庫中国には豊富な流動性があり、マネーサプライ（M2）は年間約8％のペースで増加している。
• その絶え間ない低いレートそれは、中国の基準となる融資最適金利です。15ヶ月連続で安定した水準を維持し、1年間は3%、5年以上の期間は3.5%であった。歴史的低水準に近づいている。
• それ家主が早めに住宅ローンを返済するそれは中国の家族の姿であり、新たな借金を背負うのではなく、既存の借金を返済するということです。家計の預金は、現在、GDPの約125％に相当している。.
• その水位が下がる月間の「新規融資」数（返済を除く）。
• それ空き家が価値を下げている建設業者不動産業界は、投資が減少している分野です。

見出しが示唆する、高価な結論――信用が不足しており、経済は資金が不足している。— それは完全に間違っています。お金は安くて手に入ります。問題は、需要そのためです。

5人で、10ドルで運用する。

おもちゃ版では、誰でも非常に低い金利で借りることができます。まずは、町の記録上で100ドルの貸付が可能です。

• 良い月です：人々は15ドルの新規ローンを借りて、4ドルを返済します。純益は＝+$11「ローンが上昇した。」
• 悪い月：人々は6ドルの新たなローンを借りますが、8ドルを返済します。純額＝−$2「借入契約が成立しました！」

銀行の意欲に関しては何も変わりませんでした。借入金がマイナスになったのは、借り手がお金を返そうとしたからです。彼らの資産は減少していましたから、新たなレバレッジを利用したくないのです。

それが実際には、小さな形で起こったのです。7月には、中国の家計向け融資は約4600億元減少し、企業向け融資は約1300億元減少しました。— 民間部門からの返済。そうなると、政府債券が社会融資の総量となり、これは信用のより広い指標となります。約1.4兆元の増加で、予測を上回った。民間部門は後退し、国家が介入した。

モデルを実数に戻しましょう。アウグストの新たな人民元融資額は6000億元でした（約90億ドル）。これは、4000億元という平均値と比べても大きいです。前年同月には5900億元だった。そして、その背後にある傾向は、支持体部分です。優良借入金の年間成長率が高まっているのです。7月末時点で、5.1％という史上最も低い水準今年の最初の7か月間は、融資が行われている。前年比でほぼ5分の1に低下した.

借金を求めなくなった国

したがって、報告されている数字は一貫した故事を伝えています。高騰する不動産市場を利用するために借金をした人々や企業は、もはや借金をしていません。不動産価格は下がり、収入も不安定になっています。その結果、家庭は貯蓄をして、負債を返済するようになっています。一方で、政府が重視する分野であるテクノロジー、輸出、戦略的産業などは、不動産建設ほど多くの借金をしていない状態で成長しています。これは構造的な変化であり、2ヶ月間の短期的な現象ではありません。

価格が変動したとき、誰がまだどれだけの負債を抱えているかを見てみましょう。負債を抱えているのは、不釣り合いにも政府です。政府の国債発行が、総合的な信用を維持する主な手段となっており、最近では国債が融資を上回るほどになりました。中国が資金を提供しているのは、私的・借入によるものではなく、ますます財政や公共事業によるものです。

株を選ぶ人にとっての意味

中国の株式や新興市場ファンドに投資する人にとって、この一つの数字が他のすべての数値の意味を変える。『借入金が逃げられた』ということを、『信用が急に失われた』と捉えないでください。それは単なる…需要国内の消費者、不動産開発業者、材料供給業者は、借入をする意欲がほとんどない。これは彼らの収益にとって悪影響であり、中国の銀行にとっても同様である。なぜなら、誰かがお金を借りなければ、銀行の貸出や利息収入は増えないからだ。力源は輸出、産業、政府支出にある。したがって、国内の消費に依存するポートフォリオは、借入をしない方向に進んでいるのだ。

それが意味です。そして、それは定量的な数値です。月次の流れの数値は不安定な指標であり、今回の8月の数値もただ1ヶ月分のものに過ぎません。しかし、株式市場の成長が記録的な低水準にあり、民間部門の返済も悪化しているというのは、同じ傾向です。つまり、民間部門が負債を減らしながら、政府が借金をしている経済状況です。

類比が破れる場所

この類比は、今やその役割を果たした。しかし、ここでそれが破れる。水の高さの変化として「新しい融資」というのは、現在、中国での信用取引が行われていることを無視している。オフ銀行の資産状況や従来の貸出だけでは、他の形態の資金調達が見過ごされている。また、この「貯水池」の概念は、借入金と実際の差異を隠してしまう。決定そして、借り物です。能力この場面で、家主は自由に選択することができる。一方、中国の企業は、キャッシュフローやプロジェクトの収益が悪いため、借り入れることを拒否されることもある。残るのはメカニズムであり、感情ではない。

もし一つのテストを覚えているなら、これを使ってください：「新たなローンが見逃されている」という状況を見たとき、その不足分が銀行の金庫の問題によるものか、それとも借り手の意思の問題によるものかを確認してください。金庫の中では、信用が豊富で、費用も安い。問題は、カウンターの向こう側にいる人々のことだ。8月の中国では、お金が棚の上に置かれていて、誰も触らない状態だった。国には貸し出すためのお金は十分にある。ただ、それを欲する借り手が不足しているだけだ。