中国のEVに関する規制は、業界への課税ではなく、品質を保証するための手段である。

8月21日、中国の9社の自動車メーカーが発表した国内史上最大規模の自動車リコール：430万台の車両それは、衝突時にドアを安全に開けられないからです。テスラだけで約298万個のドアがリコールされました。6日後には…4つの政府機関が、1年間にわたる突然の工場検査キャンペーンを実施した。中国の自動車メーカーについて。

もし、NIO、XPeng、Li Auto、BYDといった中国のEV株を現物取引市場で保有している、または観察しているなら、一般的には、このような監視が、すでに値下がりした企業にさらなる圧力を加えるものだと考えられます。しかし、より詳しく見るべき理由は、このような対策のコストが「監視」という言葉が示すようなものではなく、均等にかかるわけでもないからです。

まずは対処策から始めましょう。430万台の車のほとんどにおいて、解決策は二つあります。一つは、メカニカルドアリリースポイントがどこにあるかを示す無料の警告ラベルです。もう一つは、ソフトウェアの更新です。テスラの更新により、衝突後に窓が下がり、救助チームが中に入ることができます。チェリやBAICのArcfoxといった2つのメーカーだけが、実際にハードウェアを交換する必要があります。研究会社AutoForecast Solutionsによると、現代のオーバーホワイト更新によって、大規模なリコールにかかる費用や停止時間が大幅に削減され、警告ラベルの作成にかかるコストもそれほど高くありません。記録的な数のリコールに関しては、金額的には些細な数値に過ぎません。

しかし、その内容はステッカーではありませんでした。リストを読んでみてください。リコール対象の車種には、テスラ、シャオミのSU7、Leapmotor、XPeng、吉利傘下のZeekrなどがあります。また、小規模な国家支援を受けているブランドであるチェリ、東風、BAIC、FAWのホンギも含まれています。一方、リストにないのは…BYD、Li Auto、NIOアメリカの投資家にとって最も重要な3つの中国製EV企業です。

それはランダムなことではありません。この記憶能力は、デザインのスタイルに関するものです。フラッシュ、テスラによって広まった隠しドアノブ新しいものを求めて競争する新興企業がそのスタイルを模倣している。しかし、実際にはXiaomi SU7が事故に巻き込まれ、燃えている車のドアを救助者が開けられないという致命的な事故が起きた。規制当局は、2年未満の短い開発サイクルの中で、製品の更新が検証を超えて進むという問題点を明確に指摘している。派手なデザインを標準化した企業たちこそ、欠陥を持っているのだ。このグループの米国上場企業の中で最も大きな3社は、その中に含まれていない。

これは、一度限りのものではなく、将来を見据えたものです。2月に発行された新しい国家標準であるGB 48001-2026です。2027年1月からは、すべてのドアにおいて機械的なドア解放装置が必要になります。これにより、純粋な電子式のハンドルが完全に廃止されることになります。既に販売されている車両については、2年間の移行期間が設けられます。現在、ハンドルを中心に車両を作っているブランドでは、デザインの改良が行われる予定です。つまり、ディーラーでステッカーを再発行するだけではなく、実際のデザインも変更されるのです。

そして、実際の施行についてです。予期せぬ検査は、製造工場、部品供給業者、販売店、第三者のテストラボなどで行われます。自動車メーカーは、品質、信頼性、耐久性、新技術の有効性などを自己監査し、発見した問題については、2026年末までに地方当局に報告する必要があります。利益が得られない場合には、繰り返しの不具合が発生した場合、そのモデルの生産承認が停止されることになります。地元の交通警察は、車両の登録を停止することができる。つまり、新たな配送は行われないということです。すでに損失を出している企業にとって、登録の停止はコンプライアンス対応のコストではなく、むしろ生存に関わる重大なリスクなのです。

つまり、このキャンペーンは、すでに価格競争が進行していた市場において、事業の強化を促進するものです。規模の大きい企業であり、自社でバッテリーを製造している企業が、新たなチェックポイントとなっています。具体的には、バッテリーの熱暴走をターゲットにする衝突や充電サイクルのテストにおいて、監査を乗り越えられる配送システムは、固定のコンプライアンスコストを支払わなければならない。利益率が低い競争相手は、生産を完全に停止させる可能性がある要因に直面している。中国自動車メーカー協会は、「非合理的な競争」が生産の一貫性や安全性を損なっていると警告し、静かな状況が明らかになったと述べた。今、政府は価格戦争では不可能だったことを行っている：市場を整理することだ。

では、これらの名前を数学的な観点から考えることにしましょう。なぜなら、「リストに載っている」と「リストに載っていない」だけでは全体像がわからないからです。各銘柄は別々のテスト対象です。

BYDは最も理想的な例です。彼らはリコール対象ではなく、自社でバッテリーを製造しています。また、回収の数値も、単なる希望ではなく実際に確認されているのです。第2四半期の純利益は、前年比で約30％増加し、82億元（約12億ドル）になった。, 5四半期で初めての増加、というように海外への輸送量は前半期に71％増加し、79万台を超えました。そして今では、総売上の44％が輸出で成り立っています。輸出業界こそが、厳しい監視が守るべき対象なのです。

NIOは正面を表示しています。また、リコールも逃れました。そして、実際に提供されました。第2四半期には107,658台の自動車が販売され、前年比で49％の増加となった。6月には、記録的な40,597台の車両が売れ、63％の増加となりました。この株価は、52週間の安値付近で0.75倍の価格で取引されています。1倍未満の価格であり、年間約50％の成長率があるという状況は、評価と成長の乖離が明らかになることを意味します。しかし、正直に言えば、NIOは依然として損失を出しており、資本に対する収益も極めて悪い状態です。6月四半期の自社の配達に関する指針を守っていなかった。清潔なリコール記録が必要であり、それだけでは不十分です。第2四半期の財務報告書は数日以内に提出される予定です。重要なのは、販売増加が最終的に利益率に転換されるかどうかです。

XPENGは、この原則を守っている反例です。同社の車両はリコール対象となっており、264,842台の車が修正処置を受けています。その費用もごくわずかなものです。また、現在の在庫量は前年同期比で約43％減少しており、52週連続で低水準にあります。しかし、第2四半期の運営指標は、ここ数年で最も良好な状態です。総利益率は20.7%に達した。, 出荷量が連続して65％増加しました。海外向け出荷量は、この四半期で20,000を超えました。現金は約405億元ありました。そして、第三四半期の出荷量は121,000件にまで増加しました。ステッカーだけで対処するという方法は、単なる騒音に過ぎません。実際の問題は、その利益率が価格競争の中でも維持できるかどうかです。これは、どのドアハンドルがニュースになった前からすでに議論されていたことです。

そして、Li Autoとは、単純化しすぎる傾向にある人々への警告の印です。それはリコール対象ではなく、また価格競争の正しい側にも属しません。第2四半期の収益は、前年同期比で15％減少した。粗利益率は9.1パーセントポイント下がり、11％になりました。また、17億元の純損失を記録しました。これらはどれも、規制当局のせいではありません。根本的な事業が自動的に悪化している状態では、清潔なリストというのは何の意味もありません。

この状況を考えると、「意外な検査」という見出しが一連の問題を引き起こすことにならないようにし、また、ステッカーやソフトウェアのリコールがすべての企業に同じ影響を与えることも防がなければならない。厳しいチェックは厳格なフィルターであり、その効果がどうなるかを見る必要がある。注目すべきのは、実際の執行措置である——再犯者に対する登録や生産停止措置だ。そうなれば、市場がまだ支払っていない利益が生き残った人々にも分配されることになる。しかし、BYDやNIOといった優良企業が品質上の問題でリコールされると、そのフィルターが実際には効果を発揮しないという事態になる。

このグループは、すべての事象が均一で永続的であるかのように取引を行っている。証拠によると、コストは小さく、集中しており、将来を見据えたものである。自社のバッテリーを製造する企業と、半分の生産量を海外で行う企業との違いが明確にならない業界において、これら二つの価格差こそが、数字優先の投資家が求めるものだ。つまり、売上が1%未満であり、成長率も50%程度しかない場合、その企業は何の魅力も持っていない。なぜなら、誰かがその会社のドアノブにステッカーを貼っただけだからだ。