中国の「バッテリー・フリーズ」は問題の症状に過ぎず、解決策ではない

日2026年9月7日、中国当局は新しいバッテリー貯蔵工場の認可を一時停止した。そして、見出しの最初の部分は好意的に読めます。供給が少なく、価格が高くなるということです。これは、電池を売る人々にとっては好都合な状況です。しかし、その結論に至る前に、実際にどのような制限があるかを見てみましょう。この制限は、まだ工事が始まっていないプロジェクトにのみ適用されます。一方、既に建設中のものはすべて進行し続けます。そして、この規制は、最終的なシステムではなく、中間段階にあるセルに焦点を当てているのです。これは、北京が行っている2回目の過剰生産対策であり、太陽光発電パネルに対して行ったのと同じ戦略です。

「能力に関する懸念」が価格に与える影響が重要です。リチウム鉄リン酸塩型セルコストは、2021年時点での約280ドル/kWhから歴史的に、1キロワット時あたり47～55ドルという低水準でした。つまり、これがその背景にある実際のメカニズムです。つまり、生産基盤があまりにも大きくなってしまい、自らの価格制限を破ってしまったのです。その結果、製造業者は金属のコストに近い価格で商品を売ることになります。この抑制策は、価格を上げるような供給削減ではありません。それは、何年も前にコントロールを失った過剰供給を解消しようとする政府の措置に過ぎません。

「過剰な能力」というのは、供給過多による結果と同じく、需要の残滓です。これが、見出しで隠されている部分です。中国は単に需要を超えただけではなく、要求条件も取り消しました。2025年初頭には、再生可能エネルギープロジェクトとオンサイトストレージを結びつけるという義務的な規制も廃止されました。その結果、数字が示すところは以下の通りです。新型ストレージの稼働率は18％減少した。2026年上半期において、電力面では前年比で16％の増加となりましたが、エネルギー面では16％の減少となりました。また、新規建設プロジェクトの数も51％減少しました。以前は適用されていた制限条件がなくなったため、新しいグリーンフィールド施設の建設が制限されましたが、それによって需要が減少することはありませんでした。

この先例を見るに、凍結措置が繰り返されている。なぜなら、これによって、どのくらい早く問題が解決されるかという明確な期待が生まれるからだ。北京は2025年半ばに、太陽光発電の過剰供給に対する対策を始めたが、製造業者たちはその自発的な減産をほとんど無視した。義務的な効率性基準は、最も弱い企業を追い出すことを目的としているが、これらは2027年1月にのみ適用される。太陽の軌道上で、それは価格が実質的に変わるのに、約18ヶ月かかった。政府が、自社のコスト制限を超えて生産される商品に対して行う制限措置は、遅く、不十分であり、また、度重なる不正行為も起こりやすい。2026年9月に発表された凍結措置は、短期的なリフレアクションの兆候ではない。

この政策が明確に述べられている点は、凍結措置そのものではなく、それに伴う税金についてです。2026年9月1日から、中国で…リチウムイオン電池に対する消費税を2％に戻し、2027年には4％に上昇する。一方、ナトリウムイオン、固体状態、燃料電池の技術に関しては、2028年まで免除される。これは、製造者が投入コスト以上の価格を設定できない製品に対して政府が課税することを意味している。また、これは次世代の化学技術への静かな補助金とも言える。北京は、価格競争が不可能なLFPから、まだ過剰に開発されていない次世代のセルへと移行を加速しようとしている。熱エネルギー産業においては、規制当局が新しいセルの方向へと推進しているのだ。

つまり、実際に多くの投資家のポートフォリオにとって重要な問題は、これが誰のために使われるのか、そしてどのようなコストを伴うのかということです。単位あたりで計算してみましょう。セルは、あらゆる蓄電プロジェクト、あらゆるグリッドバッテリー、あらゆるEVにとっての入力要素です。1kWhあたり50ドルという価格で、中国製のセルは市場で最も安いエネルギー源です。そして、この制限措置は、すでに建設中のプロジェクトには影響を与えません。2026年前半には、電力貯蔵用の細胞を380GWh送りました。約809.5 GWhの国内セルの運用能力に対して。勝者とは、セルの下流に位置するすべての主体です——プロジェクト開発者、EVメーカー、ストレージインテグレーター——そして、輸出パイプラインを持つ中国の企業も含まれます。298GWhの海外注文が署名されました。前半期では、前年比で83％の上昇となりました。失敗したのは、建設中のプロジェクトが始まらないような零細な生産者たちです。また、国内での製造業者も、国内需要の低下と、1つの製品に対する税負担のせいで苦境に立たされています。

小規模投資家にとっては、これは明らかな意味の逆転です。安価な中国製バッテリーは、それを購入するすべての分野において価格低下を引き起こします。その結果、米国の蓄電装置やEVの導入コストが下がります。一方で、中国の生産者自身は利益がゼロに近い状態です。厳しい課税や2％から4％への税率上昇は、利益率が極端に低いことを意味しています。北京は、太陽光発電分野での自発的な制限策が失敗した後、価格ではなく物理的要素を利用してこの問題を解決しようとしているのです。この戦略が効果的かどうかを判断する唯一の指標は、セル価格です。もしこの業界が太陽光発電業界と同じように動くなら、その数値が上昇することを期待するのは無理です。信頼できる資金は工場での制限ではなく、その制限が守れないコストの底にあるのです。