チムのトランプアカウントのメリットは、単なる話題に過ぎない。重要なのは、そのプロセスそのものだ。

チームは、現在、連邦政府の1,000ドル相当のトランプアカウントへの入金を、自社の従業員の子供たちのために使用している。そして、今月、財務省の指示により、それが正式に決定されました。雇用主は、年間2,500ドルまでを、税金がかからない形で、そのような口座に入れることができます。これは、どの従業員の子供のためにでも可能です。速く読めば、それは寛大な雇用主に関する素晴らしい話です。しかし、投資の観点から見れば、それは単なる面白い話に過ぎません。そのお金はチムの収入ではなく、株主も子供の口座に残った千ドルから報酬を受け取ることはありません。

実際に理解すべきなのは、そのプログラムです。トランプアカウントというものは、税制上の規定では530Aと呼ばれています。18歳以下のアメリカ人子供全員には、税控除付き投資口座が提供されています。, 2026年7月4日に正式に発売されました。. 2025年から2028年の間に生まれる子供たちは、財務省から1,000ドルの資金を一度だけ受け取ることができます。そのお金は、低コストのS&P 500指数ファンドに投資されており、子供が18歳になるまでそのまま保持されます。その規模は、7月末までには…財務長官スコット・ベセントは、700万人の子供が登録したと述べました。「これは政府の歴史上最も成功したプロジェクトです。」その意味深い言葉の中に。チームの役割は配分です。会員は、パートナーであるアプリを利用して税金を申告する際に、そのアプリを通じて口座を開設することができます。CEOのクリストファー・ブリットは6月に、調査によると「数十万人」のメンバーがこのプロセスを開始したと述べました。.

つまり、見出しで触れられていない部分ですが、1,000ドルはChimeの損益計算書には一切記載されません。そのお金は直接子供の口座に入金されます。この口座は最初は財務省が指定した金融機関で管理されています。保管料やスプレッド、資産管理費もかかりません。文字通りの経済的観点から見ると、トランプアカウントに関する事柄は、今年も来年のChimeの収入には何の貢献もしていません。

この話の要点は、その価値が来年の損益計算書にも記載されることは決してないということです。

Chimeが持っているのは、アメリカの金融業界で実現可能な、最も強固な顧客関係です。つまり、18年間にわたって税金が優遇されるアカウントであり、そのアカウントは自社のアプリ内で開設されます。家族たちは、このアカウントに資金を入金し、その利息を長期間にわたって受け取ることが推奨されています。Chimeを銀行として利用する各家庭には、直接振込や支出、貯蓄など、具体的な理由があります。現在はChime Investを通じて投資を行っています。同社は7月に全国でこのサービスを開始し、手数料無料で取引が可能であり、最低取引額もありません。そして、まだ実現されていない第二の、より大きな解決策があります。つまり、このプログラムにより、これらのアカウントを希望する金融機関に移行させることが可能になるのですが、財務省はその実現を可能にする規則をまだ発表していません。Chimeが第2四半期の会議で示した姿勢は、そのタイミングを示しています。これは、財務省からの「資金移転に関する指示がまだある」という状況下で、トランプアカウントをサポートするものです。その指導が実現され、チームが適切な目的地として認められるなら、CNBCが引用したマッキンジー社の分析によると、今後10年間で80億ドル以上、9000億ドルを超える資産を生み出す可能性があるプログラムの記録を保持することになる。それが選択肢であり、それは価格には含まれていない。

しかし、今日、投資家が確認できるのは、不況の中でのフリーバンキングの流行という概念よりも、より強固なものです。チームは第2四半期の収益が6億7000万ドルで、前年比27%増加したと報告しました。これは、GAAP基準による利益率が続けて2四半期連続で向上したことを意味します。また、プラットフォーム関連の収益も48%増加しました。投資、貸出、購入による収益を生み出す層です。アクティブメンバーは20％増加して1040万人になり、購入量は17％増加し、取引利益率は73％でした。注目すべき弱点はARPAMで、6％増加して260ドルになりました。メンバーの増加速度が平均の収益成長率よりも速いため、解決策はChime Primeにあるとされています。Chime Primeのメンバーは平均的なARPAMの2倍以上の収益を生み出しています。経営陣は全年の収益を27億2500万～27億4500万ドルと予測し、調整後のEBITDAは17％の利益率になると見ています。財務状況は良好で、負債は約5億9000万ドル、現金は5億3600万ドルであり、連続的な自由現金流は約3億9000万ドルです。

評価額こそが、市場の懐疑的な見方を示す要因です。市場価値は約126億ドル、企業価値は約115億ドルです。この株価は、過去の売上高の5倍、今年の予測収益の4倍程度の水準です。これはSoFiの場合とほぼ同じであり、Robinhoodの19倍という価格よりもはるかに安いです。しかし、その成長率を比較すると、他の企業では対応できないものです。AInvestのコンセンサスによると、この株は買いの対象とされていますが、それを単純に得られる利益と考えるのは間違いです。過去1ヶ月で約37％上昇した後、株価は34.16ドルの52週間の高値付近にあります。つまり、無視されている価格に比べれば安いわけですが、未発見という点ではそうではありません。

つまり、正直な評価というのは明確なものです。今年の収益の約4倍の規模で、26％の成長率を持ち、利益率も拡大し、レバレッジもない状態では、チームの株価は今のままで、収益性の高い、急成長するフィンテック企業としての地位を保っています。トランプ・アカウントの仕組みは、市場が代価を支払わずに得た恩恵です。この仕組みが株主価値に変わるのは、二つの条件が満たされる場合のみです。すなわち、財務省が転換に関する方針を決定し、チームがその場に立つこと、そして加入者数が増加することです。一時的な上昇ではなく、持続的な成長が見られるべきです。プレスリリースではなく、実際の事実を見てください。もし転換が起こらなければ、何も失うことはありません。なぜなら、価格は既に基本業務のコストを賄っているからです。しかし、もし転換が起こったら、政府が設定した18年間の期限が、適切な倍数を考える上での重要な要素となります。