チェヴロンのベネズエラ戦略は、石油ではなく、政治にかかっている。

アメリカの石油大手であるシェヴロンが、5年間で約70億ドルをベネズエラに投じるということです。これは、オリノコ川流域には多くの重質原油があるため、シェヴロンがその地域で唯一残っているアメリカの大企業であるという解釈です。この解釈は正しいのですが、不完全なものです。その資金は、現代の石油業界史上かつてない形で送り込まれるものです。つまり、アメリカの大統領がその資金の管理権を握っているというわけです。ベネズエラの実証された埋蔵量は650億バレルです。ペンタゴンは民間開発会社に株式を保有し、国務省は保留している。原価で粗製品を購入する権利シェヴロン社の拡大は、その構造やバレルに関する投資でもある。

お金が何を購入できるかを見てみましょう。シェビロンは、国営石油会社であるPDVSAと協力して事業を行っており、そのベネズエラでの生産量もある。2026年には、1日あたり約15％増加し、約28万バレルになります。同社は2028年までに約40万の売上を目指しています。この取引は移行される。その合弁企業がベネズエラの新しい「エネルギー体制」に参入するより大きな運営管理権を与えられ、資産を交換することで、最大のプロジェクトであるペトロピアールが隣接するアヤクーチョ8地区にも展開できるようになります。原油は密度が高く、精製が困難で、生産も遅いです。より多くの原油を抽出するためには、再建が必要です。長年の不適切な管理によって深刻な状態に陥ったインフラ.

70億ドルという金額について最初に気付くのは、その規模が非常に小さいことです。チェヴロンの2026年度のオーガニック資本予算は…180～190億ドルつまり、そのような5年間の取り組みは、1年間の支出の8％未満に過ぎない。これは、大規模な財務状況を考えると十分に可能な範囲内であり、会社のリスクを再構築するよりも、安価なオプションを取得するようなものだ。このオプションの利点は実際的である。世界で最も大きく、まだ十分に活用されていない重油の資源を、早期に、そしてかなり低コストで手に入れることができるのだ。エネルギーコンサルティング会社であるRystadによると、ベネズエラを1990年代後半のピーク時の1日約350万バレルに戻すためには、約350万バレルの投資が必要だという。2040年までに1800億ドルすでに現地で事業を展開している企業が、競争相手よりも先んじている。

特徴は、シェブロンと現金の間にどのような主体が立っているかという点です。海外で取引を行う国際石油会社は、通常、その国の政府と交渉し、自らの収入を保持します。しかしここでは、アメリカがパートナー兼所有権者として介入しています。ペンタゴンは、この開発プロジェクトにおいて35％の持分を保有しています。NABEPは、ベネズエラの実業家アレハンドロ・ベタンクールが所有しています。そして、国務省は、石油の20％を原価で購入する権利を保持しており、その収益は米国が管理する口座に送られることになっている。市場を開放すると言っても、実際には国家が事業者と収益の間に介入し、事業者より先に自分の分け前を得るのだ。

問題は、この取引を魅力的にする構造が、同時にそれを脆弱にする要因でもあることです。これは、1月にニコラス・マドゥローが逮捕・引渡された後に権力を握った暫定政府の権威に依存しているのです。その指導者は…デルシー・ロドリゲスも、米国の制裁の対象となっている。その用語は公表されていない。アナリストたちは、そのデータに基づいて分析を行っていると認めている。ツイートと噂ベネズエラは以前にも契約を解除したことがあります。例えば、エクソンやコノコ・フィリップスが持っていた資産は20年前に没収されました。また、ワシントンのライセンス制度も、1期間の政権内ですぐに変更されてしまいました。チェヴロンも同様です。ライセンスは2025年2月に取り消され、7月に再び復帰しました。州への現金支払いを禁止する制限があり、今や国内の輸出も困難になっている。アメリカに到着した際には、25％の関税がかかります。この取引の各層は、どちらか一方の国家の政治状況が変わることで破棄される可能性があります。そして、両方の国家とも民主主義国家であり、ほぼそのような状態です。

投資家にとって重要なのは、この取引の中でどの部分が実際の資産であるかということです。バレルは実際の資産です。この取引には約650億バレルの実証済み埋蔵量が含まれています。国の総面積の約5分の1重要なのは、その文書の内容です。権利やライセンス、そして、信頼性の低い暫定大統領が与えた、または将来の大統領が放棄するかもしれない枠組みへの移行です。特定の政府が存続するかどうかに依存する価値を持つ賭けは、実際には石油に関する賭けではありません。Chevronの持株を現金化し、ペルミア地域での地位や精製業を得ることを考えてみましょう。70億ドルという金額を、ほとんどコストがかからず、大きな報酬が得られる可能性のある宝くじとして捉えるべきです。ベネズエラでは、このような宝くじの歴史は、バレルが到着する前に紙が失われてしまうことが多いのです。この取引の当事者たちは永遠に政権にいるわけではなく、カラカスでもワシントンでも、この取引を逆転させようとする人々や政党がいます。