チェブロンは、100ドル/バレルの石油価格上昇を既に考慮している。

チェブロンの株価は214ドル近くにあり、52週間の高値である217ドルから数ドルほど低い状態です。今年は約40％上昇しています。この動きは、100ドルの石油価格への期待によるものです：ブレント原油の価格です。9月初旬には、1バレルあたり約100ドルに達した。1年前と比べて50％以上上昇しています。これは、米国とイランの対立やホルムズ海峡への脅威が地政学上のプレミアムを市場に押し上げたためです。この動きを見逃した投資家にとって重要なのは、この上昇が本当かどうかではなく、実際に買い注文が行われているかどうかです。

まず、その「100ドルが有効」という賭けを所有している人が誰か考えてみましょう。最近の12月には、J.P.モルガンがそうでした。2026年には、ブレントの平均収入が約60ドルになると予想されています。世界の供給が需要を上回るだろうと主張されている。しかし、市場はその40ドル高い。もちろん、基本的な条件から見ても、石油価格を予測することは、今年すでに証券市場自身が失敗していることだ。「石油価格は高いままだ」という理由でシェヴロンを購入するという決断は、昨日の予測を真実として受け入れることに他ならない。

実際のキャッシュフローが何を意味するかは、別の、より重要な事柄です。第2四半期において、シェヴロンは…12億1000万ドルの利益が報告されました。前年は2億4900万ドルだったが、投資資本の収益率は6.2％から21.4％に上昇した。営業による現金収入は226億ドルで、前年は86億ドルだった。自由現金流は181億ドル49億ドルに対してです。12ヶ月で約半分に上昇した1バレルの石油が、その計算をほとんど行うのです。

しかし、石油価格の利益を取り除けば、その基盤となるシステムは依然として機能し続けます。生産量は前年比20％増え、1日あたり407万バレルのオイル同等量に達した。ヘス社の買収による米国での2.08百万ドルという記録的な売上を背景に、ペルミア地域やアマゾン湾での事業も進められている。また、経営陣は30億ドルの構造的コスト削減を実施した。15億ドルのヘス・シナジー効果開業から1年以内に。その部分については、次のバレルが60ドルで売れるか100ドルで売れるかは関係ありません。

これが、レバレッジ型エネルギー企業にとって重要な「生存可能性テスト」です。シェヴロン社の純負債は、運営収入から得られるキャッシュフローの約0.6倍に過ぎません。1四半期で84億ドルの負債が発生した配当金、1.78ドル、四半期あたり1株収益とキャッシュフローによって、十分に支えられている。投資家向け説明会では、同社は…を目指した。ブレント価格1バレルあたり50ドル以下で、投資費用と配当の合計が損失を補うレベルになる。、と共に年間100億ドルから200億ドルの自己買い戻し石油の価格が60ドルから80ドルの間になるという前提で資金が提供されています。簡単に言えば、このビジネスは、明日にでも100ドルのプレミアムがなくなったとしても、配当やバランスシートを維持できるように設計されているのです。

しかし、評価の観点から見ると、この株の持続性の高さが、現在は適切な価格で評価されている。この株の価格は、前年度の収益に対して約20.5倍、EBITDAに対しては約8.3倍である。これは、ConocoPhillipsの6.7倍やOccidentalの7.8倍よりも高い値だが、依然としてExxonMobilの10.2倍には及ばない。配当率は約3.3％であり、実際的な数値だが、すでに下げられている株価の影響で低下している。市場は100ドルあたりの石油価格を支払っているのだ。そして、この株が52週間の安値である146ドルに近かった時の安全余裕もなくなってしまった。

正直なところ、チェヴロン社のキャッシュフローシステムは本当に強固であり、その財務状況もグループ内で最も優れているものです。これは、石油市場がどうなろうとも、安心して保有できる部分です。しかし、100ドルという予測を信じることはできません。その予測による利益の多くは、146ドルから214ドルへの上昇過程ですでに消えてしまっています。上昇トレンドを見逃した投資家にとっては、緊張する地政学的要因を追いかけるのではなく、価格や石油価格の上昇が再びキャッシュフローに戻るのを待つことが重要です。この企業は保有する価値があります。この価格では、もはや価値ある投資対象ではなく、市場が既に立てた予測に対する賭けになっています。