なぜチェックポイントの「リーダー」バッジだけでは問題を解決できないのか

Check Pointは、Gartnerのハイブリッドメッシュファイアウォールに関するマジッククアドライトで「リーダー」と評価されました。これは、この研究機関がベンダーを評価する際に使用するランキングです。実行性とビジョンの完全性の両方で最も優れていました。その見出しを読むと、当然「このバッジは株価に良い影響を与えるだろう」と思うでしょう。しかし実際には、2026年間を通じて株価は逆の動きをしています。今年1月から現在までの期間で、株価は約29％下落しており、52週間の取引範囲の底近くに位置しています。分析者の意見と市場の評価は異なり、その差が重要な点です。

バッジと下落する株価

これら2つの指標は、異なるものを測定しています。『Magic Quadrant』の「リーダー」というランクは、ベンダーの製品やビジョンに関する研究結果です。チェックポイントの場合、それはデータセンター、クラウド、リモートエッジ全体でファイアウォールを管理するための統合プラットフォームです。この製品は競争力があり、効果的であると言われています。しかし、会社がどれだけ急速に成長しているかについては何も言及されていません。そして、成長こそが市場が評価している点です。

チェックポイントの数を見れば、その乖離が明らかになります。6月四半期の総収入は、前年比でわずか1％増加し、6億7400万ドルとなった。、続けて第1四半期で5％の増加それを、このファイアウォールが属する業界の状況と比べてみると、Palo Alto Networks、Fortinet、Zscalerは同じペースで成長している。だからこそ、Check Pointの株価は大きく割安になっているのです。約4.9倍の売上成長率と12.8倍の前年同期実績利益率であり、一方でFortinetは約15.6倍、Palo Altoは24倍、Zscalerは8倍です。2％の成長率をダブルデシメートルの成長率と比べれば、市場は前者に対してごくわずかな割引率で取引していることになります。

これは、その記事を購入しようとする人にとって重要なことです。低い倍数は、低い成長率によって得られるものですから、必ずしも安価というわけではありません。より速い成長を遂げる他の企業と比べて安くなっていることが、適切な比較方法です。本当の問題は、チェックポイントの成長が底値に達したのは持続的な変化なのか、それとも価値の低下の始まりなのか、という点です。そして、その点については真剣に議論されているのです。

下にある品質

品質を支える要素については、疑問の余地はありません。粗利益率は約86％、非GAAP運営利益率は約39％、株主資本利益率は約38％、投資キャピタル収益率は約24％です。財務状況はほぼネットニュートラルで、現金や証券の総額は42億ドル程度です。一方、負債の総額は48億ドル近くで、そのうち今年に引き受けた20億ドルの転換社債が含まれています。また、取締役会は5月に20億ドル増えて買い戻しを行いました。昨年度の運営キャッシュフローは11億ドルを超えました。

励みになるのは、定期購読です。再帰的な収入は、6月の四半期で12％増加した。また、残っている履行義務も7％増加し、26億ドルに達しました。これは、継続的に収益が得られるようになると、全体の成長率を再び上昇させる可能性があります。

何がこの状況を変えるでしょうか？

タイミングに関する情報が不確かで、これはニュースを受けて購入するのを躊躇させる要因です。株価は、50日間と200日間の移動平均値よりも低い値で取引されており、RSIは49付近にあります。また、約17倍のフォワードP/E比率は、約13倍のトレーリング多倍率よりも高くなっています。これは、評価が下がった企業の特徴であり、市場は収益が上昇するよりも低下することを予想しています。4月の報告書がこの下落を引き起こした要因です。収益は予想を下回ったチェックポイント全年の目標は27.7億ドルから28.5億ドルに修正される。そして、経営陣は、家電製品の販売不振の原因を「市場展開の変化」と非難した。AInvestの評価では、この株価は「Hold」とされています。

したがって、体系的な観点から見ると、チェックポイントは高品質で収益性の高い企業であり、成長が速い他の企業と比べて評価に差があるのは、単なる不当な利益ではない。ガートナーの「リーダー」ラベルは、問題は製品自体ではなく、実行力や成長力にあることを示している。小売業界において、防御的な価値を持つ企業としての地位を得るためには、勢いある企業ではなく、安定した企業が必要だ。状況を変える具体的な条件としては、サブスクリプションが二桁の成長を続け、総収入も中程度の一桁またはそれ以上になること、そしてファーウオール倍数が後ろの倍数に近づいていくことが挙げられる。このラベルにより、チェックポイントは再び注目されるようになった。しかし、その企業が一定の地位を得られるかどうかは、証拠によって決まる。今のところ、成長が安定したという確認が得られるまで待つべきだ。