Cerebrasが185ドルの公開価格を目指す—今日の7％の反転は、バイヤーの罠だったのか？

デッキ：今年の最大規模のIPOは、初日の高値をすべて失ってしまった。185ドルで行われたこのIPOでは、大きな逆転が起こっている。これにより、後発の投資家が損失を被るか、あるいは下落傾向が続くかが決まる。

Cerebras Systemsは、最新の取引で184.52ドルで取引を終え、6.9％上昇しました。これは、初回公開価格である185ドルに近い値です。1日の始まりは170ドル台でしたが、その後168.70ドルまで上昇し、最終的には185.50ドルになりました。これは通常の上昇ではありません。約12.7億ドルの株が取引され、流通株の7.3％が売却されたことから、これはこの株価の最近の範囲における最も重要な取引数となります。今後はすべて185ドルで取引されることになります。

4ヶ月前には、このチャートは「今年の取引内容」のようでした。Cerebrasの価格は185ドルでしたが、ナスダク市場での初登場時には350ドルになりました。初日で68％の売上を達成し、評価額は670億ドル近くになった。5月14日には386.34ドルの歴史的高値を記録しました。その後、その上昇分がすべて下落し、さらにその下で160.81ドルという低値にまで落ち込みました。つまり、約58％の下落になりました。

予測が上昇し続ける企業と、価格が下がり続ける株

皮肉なことに、この落ち込みは数字が弱かったからではありませんでした。8月12日の報告によると、第2四半期のコア収入は2億1000万ドルに達し、予想された1億9100万ドルを上回りました。全年のコア収益目標を8億8,000万ドルから8億9,000万ドルに引き上げた。上場以来2回目のハイキングとなります。調整後の1株あたりの損失は0.05ドルで、予想された0.17ドルの損失を上回りました。クラウド事業の収益は年々約4倍に増加しました。しかし、市場終了後の取引では、株価は約16％下落しました。

この株式は、需要の大小によって売られるのではなく、需要がどれだけ集中しているかによって売られるのです。同社の250億ドルを超える残りの業績負担のほとんどは、オープンAIとの大規模なコンピューティング契約に起因しています。また、成長による費用も莫大で、第2四半期にはGAAP損失が4億5000万ドルに拡大しました。これが問題点です。つまり、過度な成長が起こっているにもかかわらず、単一の顧客に依存するリスクがあるということです。

トレーダーが見落としているのは、この構造はもはや単なるファンダメンタルな議論ではなく、技術的な競争になっているということです。

突然、間違った側に立ってしまう人

ショートシェアリングを行っている人々は、価格が底を打った瞬間にそうしたのです。8月14日の報告によると、Cerebras社は約1,580万株のショート売り注文があったとのことです。発行済み株式の約6.7％で、前期比で約23％増加した。それは、大きな圧力を与える燃料ではないが、低値時に需要が増えるという点では有効である。つまり、今日の反転によって、在庫が再び水の下に戻ったということだ。

オプションのポジショニングによって、緊張が増大します。暗黙的なボラティリティは76％近くです。Put/Callのオープンインタレストはほぼ均衡しています（0.94）が、その日のオプション取引量は主にCallに偏っています（Put/Callの取引量は0.54）。さらに、ブロック取引や大口取引もあったため、その日の取引は全体的にプラスでした。ブロック取引の流入量は流出量を約1900万ドル上回っていました。この逆転は、個人投資家の熱意だけではなく、機関投資家の支援によるものでした。

この図は、ベアトラップの候補となり得るものです。名前が荒れている、短い底が上昇している、防御されたフロートからの大きな反転が見られる——しかし、真の締め切り日が迫っているのです。

すべてが185ドルで利用できます。

重要なレベルはこれです。株価はIPO時の価格にほぼ戻り、その日の高値は185.50ドルでした。185ドルのポイントを維持し、その後配当後の安値を超えて200ドル付近に上がるという結果が、この状況が正しいかどうかの証明となります。この動きは、参加者が多い場合にのみ起こります。そうでなければ、それは単なる予想に過ぎず、実際の市場ではありません。

その底値は、非常に具体的です。つまり、低値領域に戻るということです。今日のフラッシュは168.70ドルで止まりましたが、強い底値は6月26日の160.81ドルです。それ以下の価格では、何も成立していません。168ドルと160ドルを失うと、これは下降トレンドの中での単なる反発ではなく、二度も底値が維持されたわけではありません。

再取得されたバズが限定的な賞味期限を持つもう一つの理由は、内部のロックが11月9日頃に切れることです。約19億ドルがCEOのアンドリュー・フェルドマンの持ち株であり、共同創業者であるショーン・リーの持ち株は10億ドルです。その時計に対してどんなに強い圧力がかかっても、実際には200ドルを超えるのはカレンダーであり、チャートではない。

判決：185ドルを維持すれば、往復逆転の状態が続きます。短い基準値が燃料となり、11月のロックアップが上限となります。168ドルを失えば、160.81ドルの下値を下回ることになり、二重底が崩れ、システムは終了します。今、決定を下すのは、最も予想されない人々がいる場所です。つまり、すべてが始まった時点の価格です。