CEOは1.6百万ドルのRed Catを売却した。Red Catは2.25億ドルを売却した。

CEOはRed Catを160万ドル売りました。Red Catは2億2500万ドルを売りました。

「CEOが株を売却し、株価が急騰する」というような見出しのタイプの記事があります。これは、実際にはごく普通の金融イベントを、何か特別な出来事のように見せかけるものです。つまり、そのCEOは株価の動きを見て、計算をした上で、他の人たちより先に売り出したというわけです。ドローン製造会社であるレッドキャット・ホールディングスも、今週そういう例になりました。7月下旬には株価は約7.50ドルまで下がっていましたが、8月初旬には1週間で20％以上上昇し、10ドルを超える水準に達しました。また、CEOのジェフリー・トンプソンが株を売却する前の日々では、株価は最低値から約40％上回っている状態でした。15万株、約160万ドル表面的には、その売却行為は、そのジャンルの見せかけの結末に過ぎない。

しかし、Form 4を読めば、より控えめで興味深い内容がわかります。その売却は「規則10b5-1の取引計画に基づき実行されたもの3月31日にトンプソンが買収したものです。10b5-1という仕組みは、事前に定められた売却プロセスです。内部情報を持つ人が数ヶ月前から売却のタイミングや価格を決めておき、ブローカーがそれを自動的に実行します。その結果、経営者はもはや株式に関する何かを決定することはありません。この仕組みがある理由は、内部情報を持つ人がどんな情報を持っているか、またその日何を見ているかに関係なく、売却が行われるようにするためです。ニュース記事では、上司が会社の成長を見て、静かに株を売却しているという話が書かれています。しかし、公式な記録によると、3月に下された決定が8月中旬に実際に実行され、その時ちょうど株価が上昇していたということです。同じ仕組みが再び使われているのです。15万株、8.51ドルで7月です。カレンダーがその時期を判断していました。8月の価格については、実際に誰も正確に把握していませんでした。

サイズや価格も、同じ方向で競争力を低下させている。160万ドルというのは実際の数値だが、トンプソンは依然として所有していた。12,612,202株その後、現在の価格で約1億2000万ドルに相当するものだった。つまり、この売却は彼の持ち株の1％程度に過ぎず、これは税金や生活水準を考慮した結果として起こることであり、恐怖に駆られた内部者が無事に逃げ出すために行うことではない。また、8月の売却における平均価格である10.45ドルも、どんな高値でもない。Red Cat’s52週間の高値は18.78ドルです。3月6日に発行されました。同じ月に、トンプソンがその計画を採用しました。7月末には、株価は7.53ドルになりました。この夏の相場を見ると、40％も下がっており、ピーク時からは40％以上も下回っています。ブローカーが株を売却した日には、株価は約6％下がりました。これはCEOが高値で株を売るわけではありません。それは、一年間、過度なポジションを持つ前の価格よりもずっと低い価格で株を市場に供給している機械的な動きです。

より興味深いのは、その会社自体です。5月には、株価が3月の高値からまだかなり下回っている状態で、Red Catが価格を設定しました。23,936,171株の新規株式が、9.40ドルで発行される。— 約2億2500万ドルの総売上で、既存の株数の約5分の1に相当する——そしてその株式約16％この発表に関しては、Red Cat社が4億ドルの株式を売却したが、それは3月のピーク時の半分程度に過ぎない。これは、取締役会が株価上昇を収益化する機会を見出したからではなく、会社が軍用ドローンを供給するための在庫を確保するための資金が必要だったからである。期末時点での現金は1億6500万ドルに上った。すべて合理的なことだ。また、これは2026年において最も大きな株式売却であり、CEOが得た利益の約140倍にもなる。

そして、CEOでさえ最も積極的な内部者ではない。6月には、ポール・E・フンク2世が取締役を務めている。全ての直接持ち株を売却した— 内部者が株式に関して行うことができる、最も明確な行動です。この株の供給側は、一年中ずっと会社とその経営陣であり、価格は高い単位数から低い10数程度まで変動しました。一方で、18.78ドルの記憶がマーケティングに利用されていました。

では、需要の側は何でしょうか。なぜこの株式価格が1週間で20％も変動するのでしょうか？それは、Red Catの市場価値がワシントンのドローン産業政策に関連しているからです。そして、ワシントンは一年間ずっとその政策を維持してきました。刺激要因は政策そのものです。2月にFCCが、新しい外国製のドローンや部品の認可を禁止するという政策を導入したのです。第1709条防衛法案に関する情報です（2月末時点で、その株価は2026年には既に60％以上上昇していました）。5月末には、ウォール・ストリート・ジャーナルが、政府が実施に向けて交渉を行っていると報じていました。国内のドローン製造業者への直接の財政支援政府がその企業に持分を得られる可能性のある資金提供体制について（その株価は朝に22.5％上昇した）；また、232条に基づく8月14日の関税措置により、輸入された軍用ドローンが影響を受けることもあります。100％までの義務（もう一つのポップ）。会社の8月6日の決算でさえ、収益は2020万ドルだった。前年比で527％の増加しかし、3500万ドルの四半期純損失と、主要な指標がすべて失敗したにもかかわらず、何も評価されない状態だった。だから、回復が起こったのだ。なぜなら、誰もP&Lを評価していなかったからだ。彼らが評価していたのは、ドローン・ドミナンスプログラムや1.5兆ドル規模の国防予算だった。

「Red Cat」というブランド名は、「防衛や国家安全保障のための、あらゆる分野にわたるドローンやロボットソリューションの先進的な製品」という意味です。経済的には、この会社は14億ドル規模の売上を上げており、四半期ごとの収益は2020万ドルで、粗利益率は16％です。これは年間売上の約17倍に相当しますが、四半期ごとに3500万ドルの損失があります。年間売上は1億5000万ドルから1億8000万ドル程度を見込んでいます。この会社は、政府が顧客であり、規制当局であり、保護者となるというポリシーに基づいて設定されているものです。また、ネガティブな影響を受けることは難しいです。RCATには上場しているオプションはなく、ドローンに関するニュースの反対側の面を得る唯一の方法は、その株自体を購入することです。そして、短期保有者が株式総数の約1/4を占っているため、株価の上昇は多くの人々の買い注文によって引き起こされています。これは小規模な投資家向けの投資対象です。1日あたり数百万株が売られており、未発行株式は約1億4000万株です。つまり、小さな投資家は、ワシントンでの新しい発表に対して支払いをしているのであり、実際の収益に対してではないのです。

ですから、この夏の「レッドキャット」の話で興味深いのは、CEOが株を売ったということではありません。文書によると、彼が株を売ったのは、3月に設置した機械が売却される予定だったからです。実際に興味深いのは、この話の背後にある機械そのものです。ワシントン州のドローン政策の影響を受けて、14億ドル規模の企業が、3月時点の価格の半分の価格で4億ドルの株式を売却し、生産拡大のための資金を得ています。一方、内部者たちは、市場が上昇すると常に株を売り出し、小売業者は20％の割引で購入しています。それが、この取引を維持する唯一の方法です。内部者の売却行動は、その人が自分の株についてどう思っているかを示します。この文書は、実際には、どのような構造があったかを明らかにしています。売れることができる人はみな、株を売り出し、誰も8ドル以内の価格で株を手放すことはありませんでした。