配当金を決定し、それを集めるCEO

ファロク・カスワリは、イーサン・アレンの公式な代表者として活躍してきました。38年そして先月、彼は2つの異なる価格表記が付いた決定を下しました。彼が議長を務める評議会はそれを宣言しました。1株あたり3ドルの特別現金配当が支払われ、約7600万ドルになります。支払日は9月17日です。年次総会が開催される数週間前のことで、5％の株主が自分の会社を奪おうとしている。ここに、プレスリリースでは強調されていない詳細がある：カトワリや彼の家族、そして関連企業が得るものがある。その配当金のうち、600万ドル以上お金がどこに使われるかを決める人が、最初にそのお金を受け取る人です。

その二重の役割こそが、問題なのです。それは、エサン・アレン社の真の争点が、取締役の席や配当金ではないことを示しています。実際のところ、争点は、縮小しつつあるブランドの最後の資金を誰が使うか、そして、毎年利益よりも多くの利益を株主に与える会社が、その「慎重さ」を維持できるかどうかということです。

小切手の両側にある男

カトワリの方針は、義務的なものに思えます。彼は1988年からこの会社を経営しており、独自のビジネスモデルを築いてきました。約171のデザインセンターがあり、カスタムファニシングの約75％は北米の工場で製造されています。財務状況も、彼が実際に行ってきた活動を裏付けています。負債はありません。1億8750万ドルの現金及び投資資産総利益率は61.2％です。過去10年間で、この会社は回復してきました。資金配当を通じて株主に4億2千万ドル以上が支払われ、そのうち4,600万ドルは2026年度に支払われる。取締役会が3ドルの特別費用を承認したとき、彼らはその決定を支持した。企業の無負債な財務状況や長期的戦略における「信頼性」.

しかし、義務には請求書が伴う。その責任を担った30年未満の間に、2006年～07年の時点から、収入がほぼ半分に減少しました。6月30日までの会計年度において、売上高は579.5百万ドルで5.7%減少し、純利益も39.9百万ドルで22.7%減少した。オーダーボookには、人間の影響が明らかになります。今年中に記入されたオーダー数は2桁に上昇しました。卸売時の値下げ率は11.2%、小売時の値下げ率は6.1%つまり、今日の減少はすでに明日の売上に反映されているということです。

チャレンジャーが「氷」と呼ぶもの

ダグラス・バージェロンは、取締役会が選んだ指標の言葉を使って自分の主張を展開した。後にヴェリフォネの経験者となった彼は…カンタループでの代理戦争に勝った。そのブランドは、という主張がある。溶ける氷のクイックブレッド。彼は、自分が使っている広告を指差す。プレミアム家具の同業他社の売上に対する比率と比べて、約半分程度である1月に、理事会のメンバー数が6人から5人に減少しました。また、80代の会長には名前を記した後継者計画もありませんでした。6人の議席を占める全メンバーの名簿は…eBay、Wayfair、Neiman Marcus、Barclays— これは交渉ではなく、競争の場になる。彼は、その会社が…と言っている。実質的に過小評価されている新しい経営陣の下では、3年以内に価値が3倍になる可能性があります。

彼の最も厳しい非難は、取締役会が祝うべき利益そのものに対するものです。ベルジェロンは、その配当を非難しています。リーダーシップ、戦略、パフォーマンスを考慮しない行動彼は進み続けている――現金が所有者に返される。その決定を下すのは会長である。一方、彼が「崩壊している」と言うブランドは、依然として崩壊し続けている。

補充されていないクッション

2つの主張を同じ金額の束の横に置くと、計算が勝負を決めます。2026年度において、イーサン・アレンは…運営による現金で5200万ドル程度資本支出には約1100万ドルが使われました。つまり、自由現金フローは約4100万ドルです。4600万ドルの定期配当金特別配当が行われる前から、同社は事業の収益以上の額を株主に配当していました。したがって、7600万ドルの特別配当は、1億8750万ドルの余剰金から出されるものであり、利益から出るものではありません。

それは、在庫を持っている人が持つ隠された請求書です。~6.6%の通常収率安定した収入のように聞こえますが、実際には有限な余剰資金で賄されているため、収入が減少し、注文数も低下しています。同社はその現金を返還することを自信のある行動だと言いますが、他の企業はそれを、ブランドの注文が落ち込む間に支払いを続ける手段だと言います。どちらも正しいとは言えず、11月の投票が、この問題が単なる言葉の遊びではないかどうかを決める場所です。

誰がお金を渡すのか

歴史的に11月初めに開催されてきたこの年次会議では、カトワリの後で会社を運営する人が誰か、そして合計で1億8750万ドルほどの資金をどこで使うかといったことが決定される。実際には、決定権を持つ人々の側に有利な状況になっている。ブラックロックは約13.5%、ディメンショナルは7%、ヴァンガードは6.3%— 歴史的に代理決定機関の意見に従って投票してきた大規模なインデックス保有者やクオータ保有者たち。ベルジェロンに対する先例は不利である。2015年には、サンデル・アセット・マネジメントが同様の大規模な挑戦をしており、5.5％の持分を持っていたが、大きな損失を被った。ISS、グラス・ルイス、エガン＝ジョーンズの3人は、現職者を支持した。ベルジェロンのブロックも、見た目よりは薄いのです。彼の約127万5000株のうち27万5000株は、まだ投票できないキャン・オプションです。3.9％近くの実際のブロックが残ります。さらに、次の四半期の書面による注文の数を見れば、市場が加速しているか安定しているかがわかります。この間、書類手続きが進められている間にです。

言い換えれば、配当金というのは受け取るものであり、重要な点ではない。10年間にわたって、企業が得る収益を超える額を配当として支払ってきたため、現在は2人の所有者がその資金を利用できる状態になっている。また、活動家たちは「信頼」という概念が、ブランドの衰退を表す別の名前に過ぎないと主張するかもしれない。どちらが勝つかに関わらず、請求書は同じ通貨で支払われる。つまり、エサン・アレンが持っていた資金を使うことになるのだ。保有者にとって重要なのは、どちらの側が好ましいかではなく、減少する余剰資金から得られる6.6％の利回りが収入なのか、それとも小さな割合で返済される資本の返還なのか、そして、最終的に自社の資金に対して責任を負わなければならない会社の方が、静かに決定を下すことができる会社よりも価値があるかどうかである。