ビットコインを「通貨」として認めずに購入した中央銀行

世界で最もビットコインを支持する中央銀行は、おそらくチェコ国立銀行でしょう。その総裁は今春、実際には「中央銀行とビットコイン」というタイトルのビットコイン会議に参加するためにラスベガスへ行きました。11月には…世界で初めて実際にビットコインを所有する中央銀行そして数ヶ月後、その資産を調査した結果、国の準備金として保有するにはビットコインはリスクが高すぎると、自国の取締役会が判断した。それでも、彼らは100万ドル相当のビットコインを購入した。これは奇妙な状況だ。その理由は、「通貨を守るために保有するお金」と「理解したい興味深い金融資産」という二つの概念の違いにある。

中央銀行の準備金が何であるかを覚えておくと便利です。それは、国が通貨を守り、ショックに対処するために保有している貯蓄口座です。したがって、その準備金は安全で流動性があるものでなければなりません。つまり、必要な時に、その価値が完全に保たれている状態でなければなりません。チェコ国立銀行は…およそ1800億ドルのような埋蔵量つまり、重要なのはその「箱」です。なぜなら、CNBでのビットコインに関する議論は、ビットコインがその「箱」に属するかどうかにかかっていたからです。

中央銀行。そしてビットコイン。

アレシュ・ミヒル知事がその提案を推進した人です。彼は、資源の一部をビットコインに変換するというアイデアを提案しました。全体の5％に相当する額で、これは1400億ユーロ、つまり3.5兆チェコ・クラウンにあたります。それによって、世界的な金融ニュースの騒動や地元の政治的な反応が起こった。チェコの財務大臣は、ビットコインが十分に安定していないと述べ、また、州知事が早まって発言し、虚偽の情報を流していると非難した。「バブル」

銀行の取締役会は、準備金の配分を決定することに同意しなかった。取締役会で反対意見を述べているのは、副総裁のエヴァ・ザムラジロヴァです。彼女は、ビットコインは…と言っている。中央銀行の準備金としては適切ではない。そして、5％という数値を単なる…として扱った。「示唆的」――実際には、取締役会で決められたことではない。しかし、彼女はまた、銀行は何らかの自己利益のために、ビットコインを「グローバルな現象」として研究しなければならないとも言っています。CNBが、国の暗号資産規制機関となっていくそして、規制当局も、今や彼らが監督しなければならないものを理解したいのです。

お金ではない量

ビットコインが準備資産として機能できないため、CNBは次善の策を講じた。2025年10月後半にそれを承認した100万ドルの「テストポートフォリオ」そして11月には、少しのビットコインや、ドルと固定された安定コイン、そしてブロックチェーン上のトークン化された預金を購入しました。この仕組みは、何を解決する問題かを正確に示している点で非常に丁寧です。つまり、ポートフォリオが…国際準備金から意図的に分離されており、明らかに増加することはない。そして、約2〜3年後に評価されるだろう。法的な根拠が重要な部分です。銀行は、その購入を準備金としてではなく、単に保管のために行ったと主張しました。金融市場で取引される資産であり、CNBの任務を果たすために利用されるものです。つまり、この法律では中央銀行が金融商品を所有することが許されています。ただし、それらの金融商品を「通貨」として扱う必要はありません。したがって、CNBはビットコインを所有することもできますが、ビットコインを通貨を保護する枠組みの中に置くことはできません。

次に、厄介な部分がやってきます。それは研究です。2月初旬には、CNB自身の研究によると、ビットコインへの少量の投資は、収益を上げるための強力な手段となるでしょう。そして、ポートフォリオを向上させることにもなるだろう。伝統的な資産との低い長期的な相関関係—ビットコインについて、その分析によると、金や他のものよりも優れていました。それこそが、個人投資家が好むポートフォリオの仕組みです。相関性が低く、報酬も大きいのです。これは中央銀行自身の研究結果にも表れています。しかし、取締役会は依然として実際の資金を投入することを拒否しました。ミヒルが述べた理由は単純です。ビットコインは準備金としてはリスクが高すぎるからです。なぜなら、その価格はさらに上昇する可能性がある一方で、「ある日、その価格がかなり高くなる可能性もある」からです。ゼロになる可能性がある。「はい、ゼロです。」あなたが自分の通貨を守るために持っているお金を、明日何の価値もないものにしておくことはできません。株とどんなによく相関しているとしてもです。彼はビットコインについて言及しました。より流動性の高いベンチャーキャピタル形態—つまり、意図通りに機能するフレームです。

そんな真剣な割り当て者があなたに言ったことです。

この話から、普通の投資家にとって有益な教訓があります。そして、その教訓は同時に二つの方向に分かれているのです。

一方、CNBの事例は、ポートフォリオ理論が実際に実現されていることを示す真実の証拠です。世界で最も暗号通貨に有利な中央銀行がその資産を購入し、数値を分析した結果、わずかなビットコインでもポートフォリオのパフォーマンスを向上させることができるという確認が得られました。これは、ETF提供会社やビットコイン支持者が主張してきた「小さな割り当てによる分散投資」という考え方に対する実際の支持です。

一方、同じ機関は、その有利な数学的分析をもとに、ビットコインはお金ではないと判断しました。それは、通貨を守るための貯蓄口座に保管されるものではないのです。CNBは、自らの立場を「百万ドル」という象徴的な数値に制限し、それを実験として扱い、その結果を研究し、おそらくは何もせずに放っておくつもりです。最もビットコインを購入したがる銀行でさえ、ビットコインを国家の財政状況における価値のある資産としてではなく、高リスクのベンチャーキャピタルとして扱っているのです。これは、どの投資家が実際に抱えるリスクについての信号です。多様化の数学的考慮は無視されています。

つまり、真の教訓は、ビットコインが良いか悪いかということではありません。重要なのは、中央銀行にとっても、あなたにとっても、その資産にどのような役割を与えるか、そして価格が急落した場合にその役割がどうなるかということです。ラベル付けは実際の選択であり、会計上の細かい手続きではありません。今日、CNBは、ビットコインを保有する歴史上初の中央銀行であり、同時に、準備金においてビットコインを全く持たない中央銀行でもあります。どちらの状況も正しいのですが、分類がそれらを可能にするものなのです。