セルシウスフォーク：あなたにとって良いものか、利益にとって良いものか？

セルシウスは、アルアニ・ヌの成長ストーリーが「ウェルネス関連の投資対象」であることを投資家たちに納得させるために2年間を費やした。そのようなマーケティング戦略によって得られた成果の一方で、17歳の人が命を落とした。今、同じ投資家たちは、セルシウスが実際には健康リスクを隠していたという証券詐欺に関する訴訟を起こしているのだ。

実際の資金とリスクを追跡してみましょう。

物語を変えた買収

Celsius Holdingsは、2025年4月1日にAlani Nuを購入しました。16.5億ドル—現金と株式です。当時、セルシウスの市場価値は約60億ドルでした。彼らはアラニ・ヌの2024年の収益額である5億9500万ドルを3倍以下に抑えており、「所有開始後の最初の1年間で、EPSが増加している」と評価されています。

そのパイプは完璧でした。Alani Nuは、女性向けのブランドであり、Z世代を対象としたウェルネス関連のブランドです。年間78％の成長率を記録しています。これにより、Celsiusの主力エナジードリンクと相まって、「より良いライフスタイルプラットフォーム」となるでしょう。

この表現は重要です。より良いものそれは単なるマーケティング上の装飾ではなく、価値評価の根拠なのです。より優れたブランドは、通常のエネルギードリンクよりも高い価格で取引される。なぜなら、投資家はそのブランドがより低い規制リスクを伴い、より広範な消費者層を持ち、持続可能な成長性があると考えるからです。Celsiusは、Alani Nuがそのような地位にあったかのように、この買収を評価しました。

しかし、1本あたり12オンスのAlani Nuには200ミリグラムのカフェインが含まれています。これは、アメリカ小児科学会が12歳から17歳の青少年に対して推奨する日最大量の2倍です。カナダでは、2023年8月にAlani Nu飲料を回収しました。その理由は、同じ200ミリグラムのカフェイン量が、1本あたり180ミリグラムという法律上の上限を超えていたからです。

その容器には、子供が摂取することを警告しています。しかし、ティーンエイジャーに対しては、同じ程度の警告はありません。

物語を成し遂げた数字たち

セルシウスが報告したQ1 2026年の収益は7億8260万ドル— 前年比で138％の増加です。アルアニ・ヌは、その四半期だけで3億6,810万ドルを稼ぎました。これは、Celsiusが所有する会社での最初の全期間における総収入の約47％に相当します。

しかし、マージンに関する話は別の話でした。粗利益率は低下しました。2025年第1四半期では52.3％から、2026年第1四半期では48.3％へアルニ・ヌと、より小規模なロックスターエナジーの買収により、コスト面で大幅に削減が可能になった。セルシウス経営陣は第2四半期において利益率を低く抑える方針であり、2027年までに50％台の利益率を目標としている。

2026年の第2四半期になると、状況が明確になった。総収入は8.179億ドルが、アナリストの予想を約550百万ドルも下回った。純利益が減少した。前年比で45％の増加で、9900万ドルから5530万ドルに。。粗利益率は…48.1%、前年比340基本点減少.

そして、成長理論にとって最も重要な数字はこうです：ブランドCelsiusの収益が減少した。2026年第2四半期は、前年同期比で11.7%の増加。アルニ・ヌは、およそ…を寄与した。3億6,440万ドル――総収入の約45％もう一つの買収先であるロックスターエナジーも、13％減少しました。

成長独占企業として事業を展開していたその会社は、今では他のブランドに依存して成長を図っている。しかし、その他のブランドには、利益率が最も低いだけでなく、負債も大きいという問題がある。

フォーク

2025年10月、17歳のラリッサ・ロドリゲステキサス州ウェスラコで亡くなった。彼女は高校生でチアリーダーであり、心臓の疾患はありませんでした。ヒダルゴ郡の検視官は、死因がストレスや大量のカフェインによる心臓の肥大であると判断した。毒性試験では、薬物やアルコールの反応は陰性でした。彼女の体内にあったのは、カフェインだけでした。

彼女の家族によると、彼女は毎日少なくとも1回はアラニ・ヌを飲んでいたそうです。時には、朝の習慣や学校での活動、スポーツの時にも飲んでいました。2026年4月にアラニ・ヌの販売業者に対して提起された損害賠償請求訴訟で、心臓関連のリスクに関する警告が不十分だったと主張し、100万ドル以上の損害賠償を求めている。当初、セルシウスは被告人として名前が挙げられていませんでしたが、家族の弁護士によると、調査が進むにつれてさらに多くの人々が被告人として名前が挙げられる可能性があるそうです。2026年7月に、却下を求める申し立てが拒否されました。.

セリウス社は、自社の方針として「18歳以下の人々に対しては、市場に出すことやサンプルを提供することはない」と回答しました。また、その容器には200mgのカフェインが含まれていることも明記されていました。

しかし、証券詐欺に関する集団訴訟で提出された申し立てについてはポメラントズLLP、2026年9月2日、より鋭い主張をしています。つまり、セルシウスのマーケティング手法——カラフルなパッケージや、大学キャンパスでのインフルエンサーの採用など——がそうだということです。「Alani Ambassadors」というソーシャルメディアプログラムで、最大25％の割合で認定されます。一部のソーシャルメディアの視聴者は18歳未満です。これは、心臓病のリスクが最も高い人口層を狙って行われているのです。苦情を受け付ける期間は…2025年2月21日から2026年6月3日まで.

2026年6月4日、テキサス州司法長官のケン・パクストン彼は、自身の部署がセルシウスが高カフェインのエナジードリンクを子供やティーンエイジャーに意図的に販売していたかどうかを調査していると発表した。「カラフルなパッケージ、遊び心のあるデザイン要素、そして若者向けのブランディング戦略」を挙げている。セルシウスの株価は下落した。その日、7.5％で27.75ドルになった。.

つまり、セルシウスは、その買収によるプレミアムやそれに伴う株価を正当化する「より良いもの」という説明を維持するか、あるいは、若者が主な消費者である場合、そのブランドの信頼性が大きく異なることを認めるかのどちらかを選ぶ必要があった。彼らは前者を選んだ。とにかく、請求書が届いた。

二人の請求者

これが、競合する利益であり、価格が上がってしまっているのです。

成長株を購入した投資家たち。このクラスアクションは、以下の購入について対象となります。2025年2月21日から2026年6月3日までその期間中、セリウス社の株式価格は約28ドルから67ドルの間で変動しました。同社の市場価値も同様に変動していました。2024年には200億ドル近くに達した。現在の26.63ドルの価格で、約31億ドルにまで下がってしまいました。これは最高値から70％以上も下落したことになります。過去3年間を総合的に見ると、この株価は49.5％下がっています。

これらの投資家たちは、アラニ・ヌが持続的な成長性を持ち、魅力的な利益率を実現するブランドであるという話を信じていました。また、そのブランドは「より良いものを提供する」というポジショニングによって、規制の制約から守られているとも考えられていました。もし証券に関する苦情が真実であるならば、そのブランドの安全性やマーケティングの適正性については、重大な誤報があったことになります。

成長戦略そのもの。セルシウスはアラニ・ヌを必要としていました。なぜなら、自社のブランドだけでは、その評価にふさわしい成長パターンを維持できなかったからです。買収以前から、この会社は「革新者」から「守備的な企業」へと変身している状態でした。2026年第1四半期にはわずか6％成長した。—そして、それは意図的なSKUの合理化措置の結果であり、低売上率の商品が棚からなくなったのです。第2四半期には、その数値は11.7％減少しました。

この買収によってその問題は解決されるはずでした。しかし実際には、依存関係が引き継がれてしまいました。Alani Nuは現在、売上の約45％を占めていますが、利益率は最も低く、また、政府による調査の対象となっており、不当な死に関する訴訟も提起されています。成長はすでに止まっていません——Alani Nuの小売売上は…第2四半期に55.7％成長しかし、マーケティングモデルが規制の厳しさに直面したとき、そのブランドがもはや維持できなくなる可能性もある。

未払い請求書

セリウス社の財務状況は悪化していない。同社は現金及び短期投資が6億3100万ドルで、総負債は6億7500万ドルです。株主資本は約30億ドルです。Alani Nuの買収によるレバレッジは、管理可能です。

実際のコストは、財務諸表には記載されていない。投資家が支払った金額と、現在の企業の状況との差異にあります。

セルシウスは現在、約127.8倍の後続収益飲料業界の平均は17.5倍です。同業他社の平均は36.6倍です。暗示される公正なP/E比率は31.2倍であり、これからの成長や利益率の悪化に対する期待はほとんどないようです。この倍数で考えると、投資家は、ブランドの安定とアラニ・ヌの成長が、現在の規制や評判上の障害を克服して進むことを期待しているのです。

それは大変な要求です。同社は、自社のポートフォリオについて2026年第2四半期において、ゼロ糖分のアメリカのエネルギー分野で6億4000万ドルの成長において、30％の貢献をした。そして、それらを合計したポートフォリオ市場シェアは約20.1％を占めている。それらは実数です。しかし、それらの数値は、テキサス州の司法長官が現在調査しているマーケティングシステムに基づいて作られているものです。また、娘を亡くした家族も、その死が不当なものだと主張しています。

その証券に関する集団訴訟では、Celsiusが、買収が有益であると投資家に伝えながら、製品が安全で健全であると一般公衆に説明し、また「より良い商品」が持続可能な競争優位性であると市場に伝えるという状況下で、このリスクを明らかにしなかったと主張されている。

この株価は、ピーク時から70％も下落しています。今日では、さらに3.7％下がり、26.63ドルになっています。しかし、クラスアクションの結果で判断されるのは、株価が十分に下落したかどうかということではありません。重要なのは、その下落が、会社が開示すべき情報を開示しなかったために起こったかどうかです。

傍観している投資家にとって重要なのは、Celsiusが同情に値するかどうかではなく、成長の話と負債の話が同じようなものである場合、その会社がその評価を維持できるかどうかです。市場はどちらが長続きするかをまだ決めていないのです。この訴訟により、株主には最初の問題に対処するための法的手段が与えられます。しかし、第二の問題のコストはまだ評価されていないのです。