使い古された車の販売量は、アメリカの手頃な価格問題の影響を強く受けている

負担の重い借金状況は、一人の借り手だけの問題ではありません。それは…1.67兆ドルの米国自動車ローンが、1億万以上の口座に分散して存在している。、そしてそれが押し上げた90日以上遅延した支払いの割合は5.60％— 3.6%近辺の長期的平均値から上昇している。問題は、中古車のディーラーが集中している場所で最も深刻だ。サブプライム負債の残高は、30年ぶりに最高値に達している。、そして使用済み車両のローンでは、32％が6年以上続いている29％から上昇した。

その問題を理解するための最も適切な手段は、国内で最大級の中古車販売業者であるCarMaxです。同社は、販売する車両の4分の3以上にわたって融資を行っている。そのため、危機は同社の損益計算書上、二度にわたって現れます。一度は顧客が支払う金額において、もう一度は自社の融資実績においてです。これが、一般的なニュースでは触れられない点です。そして、この点が、最近の同社の株価の動きを再検討する価値がある理由です。

市場は、この苦痛が終わるだろうと期待している。

どんなに厳しい状況であっても、CarMaxの株価は今年中で約48％上昇しており、52週間の安値が30ドル近くだった後、現在は50ドル台で取引されています。市場は、過去12か月間の収益額の約36倍の価格を付けている。2026年度には売上が1.8％減少したという、収益が縮小している小売業者にとっては、かなり高い倍数です。純利益は5億506百万ドルから2億473百万ドルに減少した。これは、第4四半期に行われた1億4,130万ドルの親会社の評価損を含んだ損失です。

同じ内容を何度も読み返せば、その投資の意味が明らかになります。CarMaxの株価は、アナリストの予測よりも10倍少ないレベルで変動しています。この大きな差異があるのは、市場が会社が報告した利益の3倍以上の金額を支払っているからです。この上昇は、最終的に小売業者の側に有利な状況になるという期待から生じているのです。

実際に費用がどこにかかるのか

カーメックスの最新の四半期報告によると、同社は利益率を犠牲にしても売上量を維持しようとしているようです。小売部門の使用済み車両の販売台数は、230,293台でほぼ横ばいでした。同店の前年同期比では0.8%の減少でした。そして、その会社は1台の車から得られる収益を放棄したのです。小売単位あたりの総利益は、約230ドルから2,177ドルに減少した。全体の粗利益率は11.8％から10.7％に低下しました。これは、車を売り続けるために過度な価格設定が行われていることを示しており、市場が回復しているわけではありません。

第二の、より小さなコストは財務状況に反映されます。プライムクレジットを受ける資格がなくなった買い手に対応するため、CarMaxはクレジットの水準を下げています。その結果、彼らが受け取るローンもその影響を受けています。貸出損失の計画額は4億7500万ドルで、これは彼らが保有している貸出金額の2.95％に相当します。前四半期の2.78％から、加重平均契約利率が11.3％に上昇しました。つまり、購入可能な金額の問題は、CarMax自身の金融部門によって解決されているのです。つまり、小売業者は、危機によって支払い能力が低下している買い手のために資金を提供しているのです。

これが、中古車販売店が特に苦しむ点です。ディーラーが他のディーラーが提供する融資を受けて販売する場合、需要の低下は売上減少という問題となります。CarMaxは自社の売上の43％を自己資金で賄っているため、支払いができない顧客は、単なる売上の損失ではなく、CarMaxの損失となります。小売業者の利益率と顧客の信用力という2つの要素が同じ要因によって影響を受けているのです。

データは、転換点を示していません。

この緊張状態を解消するのは、まだ協力していない循環的なものです。中古車の価格というのは、中古車業界にとっての原材料です。9月中旬のマンハイム・ユーズド車価値指数は206.2で、前年比0.4％減少しました。これは2026年として初めての前年比減少となります。インデックスは、昨年より春期の取引が上昇しました。卸売在庫の日数は27.8日に達し、前年比で約2.4日増加しています。コックス・オートモーティブの経済学者によると、市場は春期の税額返還による上昇を「完全に取り戻した」とのことです。

卸売価格が下がることは、小売業者にとっては良い面も悪い面もある。つまり、CarMaxはより安く商品を補充できるということだ。しかし、一方で、既に保有している車両の価値が下がってしまうことになり、これは需要が弱いという根本的な問題の表れである。さらに、マクロな状況を考えると、この状況はさらに悪化する。卸売価格は上下している一方で、連邦準備銀行は3年以上ぶりに金利を引き上げました。そして、燃料価格の上昇により、消費者は最も安く、最小限の車を選ぶようになります。資金調達が容易になることが重要な事業にとっては、これは間違った方向です。

つまり、この判断とは、価格と証拠との間のギャップに他ならない。CarMaxが提示した48％という先行価格は、実際には購入可能な価格ではない。最新のデータによると、中古車の価格は年々上昇しているが、総小売部門の販売量はほとんど変わっていない。また、小売業者自身が損失のために用意した資金の割合も依然として増加している。この予想が正しいかどうかは、まだ確認されていない。市場の論調を裏付ける証拠とは、継続的な中古車の販売増加と、損失準備金の平減である。それが明らかになるまで、この株価は、まだ証拠が示していない状態で推移するだろう。