カナダの48時間魚類関税の変更：収入投資家にとっての価格と力に関する教訓

8月25日、カナダは、最新の米加貿易交渉の失敗に対して報復措置を取った。約200億ドルのアメリカ製品に対して、最大50％の関税が課される。9月8日に施行される予定です。そのリストの中で、25％を占めているのがアメリカ産の魚や海産物です。2日間のうちに、オタワはそのカテゴリーをリストから削除しました。

魚を捕る人々にとって、これはコイン投げで決められる一シーズンだったのです。カナダはアメリカの最大の海産物取引相手です。2025年には、アメリカの船が8億81百万ドルもの海産物を北向きに輸送しました。その中で、ロブスターだけで2億48百万ドルが輸出されました。一方、カナダの加工業者やレストラン、食料品店は43億ドルもの海産物をアメリカの購入者に再輸出しました。. 秋は、カナダがメイン州のロブストマンが捕獲した魚の約半分を購入する時期です。そして、脅かされている義務は、まさにその窓口を対象としていました。アラスカの場合、そのリストにはサーモン、カニ、ポロックが含まれていました。.

つまり、この見出しは沿岸地域にとって明らかな勝利であるということです。ある商業誌では「経済的な転機」と表現されています。しかし実際には、この逆転は、現在の貿易政策がどのようなものか、そしてどの企業が生き残れるかについての情報を与えるだけです。この話を3つの点に分けて考えると、状況が変わります。

それは休戦ではなく、単なる分離措置に過ぎなかった。

戦争はまだ続いている。アメリカはすでに8月22日より、カナダ製品の幅広い種類に対して50％の関税を適用する。カナダの返答は、一覧表の中に記載されていました。15%、25%、50％の関税を課す約700種類の製品があり、各税率は同じ商品に対するアメリカの関税に合わせられている。魚はそのリストから外れました。乳製品、鋼鉄、アルミニウム、家電製品、衣類していませんでした。

だから、その救済措置は、関係性における温度の変化ではなく、単一の項目が削除されたという形で理解するのが最適です。海産物は、カナダが対象から除外しなかった唯一の分類です。

カナダは、その関税がカナダにとって不利であるため、不安を感じていました。

これが、見出しに隠されているメカニズムであり、このことが全てが急速に変わる原因です。魚類関税というのは、単純な外国製品に対する税ではないのです。なぜなら、海産物の取引は一つの統合されたチェーンであるからです。メインロブスターはよくアメリカの水域で捕獲されます。ニューブランズウィックの植物で加工されています。そして、完成した製品は国境の両側で販売されます。最初の通過地点に税金を課せば、そのチェーン全体のすべての関連業者にも税金がかかることになります。カナダ自身の工場も含まれます。

オタワ州の産業界は、その点を率直に述べました。プロセッサーたちは、その関税が作業を困難にするだろうと言っていました。経済的に不可能「植物が早く閉鎖される」という状況で、レストラン・カナダは価格が急騰する恐れがあると警告した。インド産のエビは、すでに約20％も上昇していました。政治と経済は一致していた。オタワがちょうど発表したリストには、年間8億ドル相当のアメリカ産魚介類が消費されている。そして、その貿易を支える2つの州、メイン州とアラスカ州は、上院の支配権を巡る争いにおいて重要な役割を果たす州です。アラスカ州にとっては、その重要性は非常に大きいです。アラスカ州の海産物業界がそれだけ重要だからです。約53億ドルの経済効果を生み出し、これは州のGDPの約7％に相当する。.

公式な説明は、金融省の冷静な言葉で述べられました。オタワは、「より広範な経済的損害を防ぐために」リストに「いくつかの調整を行った」と述べました。つまり、カナダの家庭や工場に影響を与える関税は、逆方向に使われる武器なのです。それを取り除けば、2日以内に消え去ります。同じように、逆もまた然りです。何が出てきたかは、次回の交渉が滞った時にも再び現れる可能性があります。そして、アメリカからカナダに輸入される海産物は、国境の両側で変動する可能性があります。

漁師たちは、どんな人が税金を取り立てるにも、その税を受け取るのです。

さて、投資の部分についてです。関税がどこにかかるかを考えるべきです。どこで発表されるかではなくね。ロブスター漁師は、価格をカナダにまで上げることはできません。彼は、ブランドや契約、価格設定の権限がない状態で、ある主要市場に商品を売るだけです。25％の関税があったとしても、それはカナダの海産物の価格に上乗せされることはありませんでした。代わりに、メイン州の港で、年間収入から直接得られる価格が下がるだけでした。

それは仮定の話ではありません。2025年には、関税の不確実性が依然として貿易に影響を与えており、メイン州の漁獲量は78.8百万ポンドにまで減少しました。これは2008年以来最も少ない数値です。その価値は約4億6100万ドルに上ります。また、前年比で21,000回以上多くの漁業活動が行われませんでした。この産業は大きな打撃を受けました。恐れ今回の関税が発表される前には、まず関税が変更されることさえありませんでした。なんと言って、逆転されるなんてあり得ない。

では、同じサプライチェーンの他の側面と比較してみましょう。北米で最大の食品販売会社であるシスコは、両国のレストランや機関に商品を供給しています。食品のコストが変動すると――関税、運送費、天気、インドのエビ市場など――それによって何千もの製品の価格も変わります。シスコならそのコストを他の製品に転嫁することができますが、ロブスター業者にはそんなことはできません。だからこそ、ビジネスの仕組みが、ニュースの内容よりも重要になるのです。シスコの配当率は約2.6％で、実際の利益の約59％を配当として支払っており、約19億ドルの自由現金流を生み出しています。私はこの会社を購入すべきだとは言っていません。しかし、この対比こそが、配当投資家にとって重要な点です。現金流を基に配当を支払う企業なら、25％の衝撃にも耐えることができます。一方、配当率が高くても、現金を得ることができない企業にはそうはいきません。

これをどう使うか

3つの実用的な結果が生じる。

まず、関税の影響を、一時的な事象ではなく、収益に与える実際の要因として扱う必要があります。残りの約200億ドルの取引は、9月8日に行われます。チーズ、鉄鋼製品、家電製品なども同様です。海産物については、交渉が遅れる可能性があり、いつでも再リスト化される可能性があります。国境を越えて商品を販売する米国の生産者にとっては、25％の関税が利益に与える影響をシミュレーションする必要があります。

第二に、配当を信頼する前に、価格設定力のテストを行うべきです。明日、コストや税が25％上昇した場合、その会社は顧客を失わずに価格を上げるか、それとも収入がその影響を吸収するかを考えてみましょう。価格設定力と、配当を支える自由資金が組み合わさった場合、それが全周期を通じて効果を発揮します。株価収益曲線の考え方も依然として適用できます。つまり、高い数値ではなく、適度な収益率と強力な成長が求められるのです。

第三に、買うことができるメイン・ロブスターの資源はない。船や、最大規模の加工施設もない。トリンデント・シーフードスは、最大級の企業の一つで、民間所有です。– 決して取引所に登場することはありません。公共市場におけるこの食品チェーンへの影響は、価格を決定する流通業者やレストラン供給業者、食料品店に及びます。彼らも、他の持株株券と同じように、適切なキャッシュフローを受け取るべきです。

その魚は2日後にはリストから消えてしまった。秋の間はまだ存在し続けるかもしれないが、中間選挙以降には再び出現するかもしれない。今、境界線の両側では取引関係が不安定になっている。2年間、取引関係は断続的に続いている。持続的な教訓は、貿易緊張が緩和しているわけではないということだ。関税時代においては、経済的余剰は価格を上げることができる者に流れる。つまり、収入ポートフォリオを構築する際には、価格設定の力、資金調達による成長、バランスシートの強さが重要になる。ロブスタマンの不運は、投資家のチェックリストなのだ。