Bybitのヨーロッパ向け「スーパーアプリ」は、単なる暗号通貨取引ではなく、預金業務を掌握するためのものだ。

Bybit、取引量で世界第二に大きい暗号通貨取引所同社は、ヨーロッパ部門を「スーパーアプリ」にする計画です。つまり、給与の支払い、公共料金の支払い、株式取引、ビットコイン取引などがすべて同じ場所で行われるようになるのです。アメリカの投資家が最初に知るべきこと、そして最も見逃しやすいことは、Bybitがプライベート企業であるという点です。Bybitの株価指数は存在せず、監査済みの財務情報も公開されていません。ですから、重要なのは、Bybitの株価が何であるかではなく、暗号通貨、銀行業界、ブローカー業界が融合した際に、どこで安定したお金が生み出されるのか、そしてそのうちどの部分が真に模倣しにくいのかということです。

このゲームは、取引ではなく、継続的な資金の投入が必要です。

暗号化取引所は、各取引ごとに収益を得る。しかし、ボラティリティが低下したり、報酬が減少したりすると、トレーダーはその場所を離れていくだろう。これは、手数料を基準に成り立つビジネスだ。一方、銀行やスーパーアプリでは、より安定したものを追い求めている。つまり、給与として入ってくるお金は、一定の期間内にプラットフォーム内に留まり、家主や請求業者に渡される。経済的な仕組みは異なる。取引による収益は一時的なものであり、取引量に依存する。一方、預金や支払いに関する事業は、市場が動かなくても、毎月、通過するお金によって収益を得るのだ。

Bybitも同じことを述べています。報告されているヨーロッパ向けのデザインでは、給与を受け取ったり、請求金額を支払ったり、地域内での送金を行ったりできる銀行口座が、株式やデリバティブと共に利用可能です。この枠組みの変化は意図的なものです。取引ごとに手数料を得る企業は、単なる取引を売っているに過ぎません。一方、その取引に関連して口座を管理する企業は、継続的な関係を売っているのです。

フローの各層に対するライセンス

ヨーロッパでそのような流れを実現するためには、Bybitはソフトウェア企業がサブスクリプションを取得するように、各国の規制機関から1つずつ許可を得る必要がある。これは公開的に行われる作業です。2025年5月にオーストリアの金融市場局から、暗号資産に関する規制についての承認を得ました。そして、ヨーロッパの本社をウィーンに設立しました。2026年8月には、子会社であるBybit Payments GmbHが設立されました。オーストリアの電子マネーライセンスファイアット預金を保管・移動させ、支払いを行うことを許可する権限です。経営陣は、それが…と述べています。EUデリバティブを提供するためのMiFIDライセンスを取得するそして、第三者のMetaTraderプラットフォームを廃止し、自社の「TradFi」取引システムを導入する方針です。2026年1月にはそれに関する発表がありました。ユーザーがIBANを使って実物通貨を保管したり送金したりできるMyBankアカウント認可を受けたパートナー銀行を通じて業務を行うという方法です。18種類の通貨が利用可能で、ドルも含まれており、まるで実際の銀行のサービスのようです。

そのタイミングは偶然ではありません。MiCAの移行期間は2026年7月1日に終了しました。その後、EUの顧客を対象とするどんな暗号資産プラットフォームも、少なくとも1つの加盟国での承認が必要になりました。一部の競合企業はEUでの事業を縮小しましたが、Bybitはその規制を遵守することを選び、そのライセンスを活用して事業を展開しました。これが重要な点です。Bybitにとって、そのライセンスは単なる手続きの負担ではなく、預金を持つ権利という希少な資産を持つ市場への入門点なのです。

もし堀があるなら、その堀の周りにはレールがあるだろう。

今、真実を求める懐疑的な検証が必要です。どのベンチャー投資家も、評価を行う前に必ず行うことです。機能や特徴だけでは、防壁にはなりません。Revolut、N26、eToro、Bitpanda――Bitpandaは同じオーストリアの監督機関によって規制されています。これらの会社は、ヨーロッパ全体で「一つのアカウントで全てを管理できる」というサービスを提供しています。暗号通貨取引所が株式情報やIBAN情報を追加することで、彼らを驚かせることはありません。

Bybitが本当に不足しているのは、規制された決済システムです。つまり、ライセンスを取得した電子マネーや支払い機能を持ち、各種入出金において第三者からの支払い処理を受けずに、自分自身のインフラ内で資金を流動させることができるのです。これは、他の取引所が白ロゴ化するのではなく、自社のマッチングエンジンを構築するという経済的な考え方と同じです。Bybitは800万人以上のユーザーを持ち、業界内で最も高い流動性を持っています。つまり、既存のユーザーを自分のアカウントに引き込むことができます。しかし、それが本当に強みになるかどうかは、ユーザーがそのインセンティブがなくなった後もそのアカウントに資金を残し続けるかどうか、そして彼らが構築しているコンプライアンスシステムが実際にサービスコストを削減するか、単にコストを増加させるだけかどうかにかかっています。

正当性は、最悪の日から生まれるものだ。

この規制された信頼性を求める試みは、部分的にはBybitが直面している危機に対する対応でもある。2025年2月に、北朝鮮のハッカーたちは、その取引所から約15億ドルのエーテルを盗んだ。これは過去に記録された中で最大規模の暗号資産の窃盗事件であり、後にFBIはこの犯罪を平壌によるものだと断定した。Bybitはその損失を乗り越え、引き続き運営を続けました。これは実に素晴らしい結果です。しかし、この出来事によって、ヨーロッパのビジネスが、約束に頼るのではなく、監督者やライセンス、監査済みのプロセスに依存している理由がわかります。今では信頼が重要な資産です。どんな「スーパーアプリ」も、規制機関がその企業が他人のお金を管理することが許可されていると言われるまでは、単なるマーケティング手法に過ぎません。

アメリカの個人投資家にとって、Bybitは所有できる資産ではありません。むしろ、市場構造のシグナルとして捉えるべきです。暗号通貨と金融技術が融合することによる価値は、取引手数料から、規制された定期的な支払いや預金の流れを管理する側へと移っています。なぜなら、そうした流れは次回の上昇動きに依存しないからです。Bybitは、高コストで難しいライセンスを取得できることを示していますが、ユーザーが戻ってきて、給料を預け、新鮮さが失われた後もお金をその中に保持し続けるという点はまだ証明されていません。また、その流れを保有する経済的利点が、それを借りることの経済的利点を上回るかどうかもまだ確認されていません。それが実現されるまでは、このスーパーアプリは、規制の進展によって裏付けられた計画に過ぎず、完成したビジネスではありません。