バトラー・ナショナルの記録的な在庫量と、ダウトキンズ2030の取引は、別々の事業です。

Butler National（OTCQX: BUKS）は9月11日に第1四半期の業績を発表しました。その中で、会社が特に注目すべきのは、一見すると同じような良いニュースです。記録的な51.1百万ドルの航空機関連の受注がありました。また、DraftKingsのスポーツベッティング契約も2030年まで延長されました。成長が見込まれます。そして耐久性という言葉で表されるものです。実際、これら二つの事業は、全く異なる種類の事業であり、株主がこの二つをどう解釈するかによって、その株が意味があるかどうかが決まります。

2社、1つのトレーディングコード

バトラー・ナショナルはマイクロキャップ企業です。およそ…2億5500万ドル、約6400万株つまり、これは実際には2つの事業が結合したものです。1つ目は航空宇宙分野で、航空機の改造やメンテナンス、修理を行っています。ビジネスジェットや特殊任務用飛行機を再設計し、カメラポートやレール、銃の制御装置、構造的な改良などを施しています。2つ目はゲーム業界で、カンザス州ドッジシティにあるBoot Hillカジノを州の契約に基づいて管理しています。また、DraftKingsとのスポーツベッティングの取り決めにより、カンザス州宝くじ局の管理下でオンラインやモバイルでのスポーツベッティングが可能になっています。

7月31日終了の第4四半期において、総収入は53％増加した。3000万8000ドルその成長のほとんどは、航空宇宙分野から生じている。92％増え、2170万ドルに達した運営利益率は約25％であった。一方、プロフェッショナルサービス事業のゲーム部門は、わずか3％で900万ドルにしか成長していない。この勢いが生まれる場所が明らかだ。

滞在するということは、目に見えるものではなく、単なる時間の流れに過ぎない。

5110万ドルという数値は、実際に記録的な数字です。しかし、「バックログ」というのは、「長年にわたって予約されている」という意味ではありません。航空宇宙部門の収益は、この四半期で2170万ドルでした。そのため、このセグメントの現在のペースと比べてみると、5100万ドルの作業量は短期的な目標として意味があるものです。しかし、それがどれくらいの時間で実現されるかは不明です。会社自身も、バックログの数値は単なる計算式上の数値に過ぎないと注意しています。その包含基準を満たす注文また、収入の認識時期は、顧客のスケジュール、航空機の利用状況、規制上の承認などによって異なります。

さらに重要なのは、これが不規則な進行で、プロジェクトベースのビジネスであるという点です。今期の成長は、数件の大きな受注によってもたらされました。チャレンジャー605/650の改良プロジェクト2件、およびCASA CN-235の更新プロジェクトそれは、経済状況を正確に表しているものです。1つか2つの大きな契約が失われただけで、全体の業績が大きく変わってしまうことがあります。また、企業は顧客の集中度や政府支出への依存度をリスクとして挙げています。この部門は成長の原動力であり、また、数値が安定した月ごとの増加ではなく、断続的に変化する部分でもあります。

2030年の合意は、成長ではなく、確実性をもたらすものだ。

今、DraftKingsの見出しです。それは「10年間にわたって固定される収入」という意味ですが、実際にはその背後にある仕組みを見てみると、Butler Nationalがこの契約を延長した際には、実際には2つの契約を結んだのです。ドレッドキングスの改正案は10年間有効です。しかし、その改正案は継続的な管理権限の下にあります。「ブートヒル」に関しては、別の契約によって管理されている。それはカンザス州の宝くじスポーツ賭博管理契約であり、その期間はわずか3年間だけである。つまり、「2030年の契約」の実際の期間は3年程度で、州の官僚機構を通じて管理されることになる。

そして、ドルに関しては、その規模は控えめです。ゲーム関連の部門全体が、4四半期に900万ドルの収益を生み出しました。特にDraftKingsのスポーツ賭博部門は、そうです。130万ドルから111万ドルに減少1年前のことです。これは、損失を確実に受け入れることができる年金型の投資方法です。だからこそ、カジノは人々を引き付け、国家の収入も得ることができるのです。しかし、これは成長の物語ではありません。むしろ、減少するのは当然のことです。

これが何であり、何ではないか

見出しで隠されている実際の問題です。これらの事象のうち、成長が見られるものもあれば、ほとんど成長しない安定した状態のものもあります。どちらも配当といった形での利益ではありません。バトラー・ナショナルは全く配当を出していません。その資金の回収方法は、株式の買い戻しです（247,000株未満）。今四半期に再購入されたこのような成長率で、後続の収益が12倍程度になると、評価価値に問題はない。問題となるのは、規模や集中度、不安定なオーダーボックス、そしてガバナンスに関する問題である。一時的にCEOが会社を運営しており、取締役会は永久的な経営者を選出するために努力している。.

これらのことによって、その株価が間違っているわけではありません。むしろ、この論点をより具体的なものにしています。バトラー・ナショナルを購入するのは、航空宇宙分野でのキャッシュフローの可能性があるからです。その改良や特別任務に対する取り組みが、価格上昇の要因になると信じています（認定された工学技術は代替が難しい）。また、業界の集中化にもかかわらず、在庫が持続可能な利益源になるとも考えています。そして、四半期ごとの業績が不安定であり、政府との契約が業績に影響を与える可能性があること、そして小さなリスクでOTCマイクロキャップ株を保有していることを受け入れる必要があります。ドラフトキングス2030の拡張版は、カジノ側にとっては好都合な状況ですが、そのために株を保有する理由ではありません。もし航空宇宙部門のエンジンが問題を起こしたら、10年間のスポーツベッティング契約や買い戻しも、その四半期の業績を救うことはできないでしょう。