L-BTCが再び取引されているが、その価格基準は依然として崩れている。

木曜日、Liquid Bitcoin、つまりL-BTCを取引する際に最も活気のある場所の一つであるSideSwapが、市場を再び開設しました。これらの取引を行うためのフレーダーネットワークは再びブロックを生成しており、その結果、スワップ処理は「以前と同じように」機能しています。アプリを開くと、いつもの状態で利用できます。

そうではありません。L-BTCの価値を生み出すそのメカニズムは、依然として作動していません。ペグインとペグアウト――デポジットや、重要なのは、レディメントも依然として閉鎖状態です。そのトークンを取引することができます。しかし、それをビットコインに換金することはできません。市場は開いているけれど、レドミングの機能が止まっているという状態です。この資産に触れる前に、これが重要な情報です。

L-BTCとは何か、そしてなぜそのバルブが重要なのか

L-BTCは新しい暗号通貨ではありません。それは、市場で取引可能な「債券」に過ぎません。Liquidは、15人のコンソーシアムが運営するビットコインのサブチェーンです。L-BTCは、実際のビットコインがその連合体の預金口座に保管されることによって発行されます。流通中のすべてのトークンは、1つのビットコインを表しており、そのビットコインは「peg-out」プロセスを通じて取り出すことができます。全体の価値は、1対1の関係にあるという約束に基づいています。L-BTCを持っているということは、その連合体の鍵、会計処理、そして返還の意志を信頼しているということです。

9月6日、その賭けが大きな打撃を受け、トークンの価値をどう評価すべきかが変わりました。約4,000ビットコイン、つまり約3億2,000万ドルが、SideSwapによるペグアウト処理を通じて連邦準備金から流出した。液体がすべてを止めました。9月10日、再びブロックの生成が始まりましたが、それは何もない、ユーザーの取引が一切ないブロックでした。— サイドスワップは、ブリッジを閉じたまま、取引を再開しました。

何もない状態から価値が生まれる方法

この攻撃によってキーが盗まれることはありませんでした。Liquidの11/15の多重署名方式は、一度も突破されていませんでした。また、支払いを承認したすべての検証者も、正当な権限を持った署名を行っていました。問題はソフトウェアにあったのです。Liquidが動作するオープンソースコードであるElementsにあるバグが原因で、本来なら失敗すると思われる取引が承認されるようになりました。ネットワークがその取引を受け入れたのです。実際の預金によって裏付けられていない、およそ4,000 L-BTC裏付けのないトークンたち――何もないところから生まれる価値――が、通常のペグアウトプロセスを通じて使われ、実際のビットコインが Reserveから引き出されるのだ。

重要な会計上の詳細です。なぜなら、誰がその損失を負担するかがこれによって決まるからです。Peg-outというプロセスでは、L-BTCが破壊されます。つまり、ビットコインが解放される前に、使用されていたL-BTCは消滅してしまいます。ここで破壊されたトークンは、バグによって作られた偽物であり、何の裏付けもありません。したがって、騒ぎが収まった後、実際に保有されているL-BTCはほぼ同じ数だけ流通している状態ですが、それらを裏付けるべき準備金は約4,000減少してしまいました。偽物のトークンがその裏付けを消費し、正当な所有者は自分のIOUを保持し続けているのです。

ネットワーク自身のダッシュボード上の数値が、被害の程度を明らかにしています。最悪の時期には、L-BTCを支える準備資金は…約197ビットコインが、流通中の約4,205L-BTCに対応している。— 約4.7％の支援がある。この動きを推進するグループその後、3,400 BTCが返金されました。これは約85％に相当し、残りは約598BTCで、その価値は約4700万ドルです。約4,205 L-BTCの流通量に対して、連邦の予備金は現在3,597 BTC近くになっています。この比率を自分で計算してみてください。各L-BTCに対するオンチェーンでの裏付けは1:1ではなく、おおよそ0.86です。約600ビットコイン分が不足している状態で、これは未発行通貨の約14％に相当します。

その言葉の代用語をつけなさい：これは盗みです。

俳優たちは自分たちを「ホワイトハットハッカー」と呼んでいました。そして、ブロックチェーン上のメッセージを通じて…4,000 BTCに対して10%の賞金が要求されている。さもなければ、彼らの言葉を借りれば、保有者は15%の損失を被ることになる。Liquidを運営するブロックストリーム社は、このような表現を公に拒否しました。無許可で資産を取得し、その返還を拒否することは犯罪であり、適切な情報開示とは言えない。「今週、そう言われました。それは善行の行為ではありません。盗みなのです。身代金を支払うつもりはありません。」

しかし、そのラベルを拒否しても、問題は解決しない。金曜日現在、ブロックストリームも、連盟も、598 BTCが元に戻らない場合に、その不足分を誰が補うかについて、公に発表していない。その解決されていない問題が、なぜリプレースが行われないのかという理由です。もし今日にしてペグアウトの経路が再開されたら、予備金はすべての申請に対して1対1で対応することができず、L-BTCは、自分が表しているビットコインよりも明らかに割安で取引されることになります。

価格ではなく、内容を読んでください。

これが、L-BTCとビットコインを区別する要素です。はっきり言っておくと、ビットコイン自体には何のリスクもありません。コンセンサスチェーンやコイン、データなどはすべて問題ありません。その攻撃はビットコイン自体には影響していないだけで、単にサードチェーンのブリッジが破損しただけです。もしあなたがメインネットワーク上でビットコインを持っているなら、ここでの事象はあなたの立場に何の変化ももたらしません。

L-BTCは今、別の存在となっています。もはやビットコインの代わりとなるものではなく、ブロックストリームの意志やバランスシートに基づく資産です。その市場価格は自由に変動するかもしれませんが、最終的にそのトークンを価値付けるのは準備金の数です。準備金を見ることが重要であり、チャートを見る必要はありません。準備金が4,200程度に戻った後で初めて、取引が再開されます。その数値が上昇するまで、そのトークンは希望に基づいて取引されます。準備金こそが基準点です。

L-BTCを保有している場合、どうなるかは、Blockstreamとその連合体が自らの資金で預金量を1:1に戻すか、それとも不足分がトークン保有者に負担されるかという点です。これは市場が決定できる問題ではありません。それは企業の決定事項です。預金量が増えるのを待ち、保有しているL-BTCを無担保の約束物として扱いましょう。