ブロードコムのRallyという情報は、明日の報告書において、1つの数字に集約される。それは、財政Q4 AIガイドです。

ブロードコム、第3四半期の業績を発表9月2日、水曜日の市場終了後珍しい場所からの情報です：株価は370ドル近辺にあります。52週間の高値である495ドルより、約25％下です。たとえ、前四半期に会社の収益が48％増加し、AIチップの販売量も前年比で143％増えたとしても、事業が加速する中で株価が下がるのは、最新の四半期のデータだけでは説明できない。Broadcomにとってその「何か」とは予測値であり、6月の決算説明会では、その仕組みがどのように機能しているかが明らかになった。

6月3日、同社はAI半導体の収益が四半期ごとに108億ドルで、前年比143％の増加となりました。、自社の発表では予測を上回る結果と呼ばれている221億9000万ドルの総収入で、48%の増加となった。1株あたり2.44ドルの調整後利益は予想を上回った。しかし、翌日には約15％下落した。会議での発表によると、CEOのホック・タンは年間AI収益目標を変更せずに維持したという。AI需要が加速するというニュースに対して既に期待を抱いていた市場は、「変動なし」という回答を受け、記録的な四半期成績もその状況を覆すことはできなかった。

それが明日の枠組みです。投資家たちは、前四半期の費用を支払う必要はありません。彼らは、ブロードコムの成長への道のりに応じた割合を支払うか、支払わないかの選択を迫られています。2027年度に1000億ドル以上のAI半導体収益を目指すという目標が示されている。.

ここに、その目標の中に隠された算数があります。会社2026年度のAI半導体事業から560億ドル程度の収益が見込まれる。. 前半は約190億ドルを売上しました。また、経営陣は第3四半期において、AI関連の収益が約160億ドルに達したと報告しています。これは前年同期比で2倍以上です。第4四半期には、約210億ドルの収益が必要です。つまり、560億ドルの収益から、前2四半期に得られた190億ドルを差し引き、さらに既に約160億ドルを引くことになります。これは1四半期で約30％の増加であり、ウォールストリートの人々が懐疑的な理由となっています。後ろから急激に増加するとは、最終的な段階がどの程度かによって決まるのです。

ですから、これが注目すべき数値です。もし企業が第4四半期の業績を約210億ドル程度に抑えるとすれば、全年で560億ドルの目標は上限ではなく、下限のようなものになります。そして、2027年度の1000億ドルの目標は、約80％上昇したものとなり、投資家が四半期ごとに追跡できるような傾きの目標になります。もし経営陣が予測を変えないなら、6月の状況が繰り返されるでしょう。つまり、完璧な数字、低い価格となるのです。市場は以前にもそういうことを示しています。ガイダンスの停止は、株価を下げる可能性があります。.

残りの部分は構造的なものです。明日が、それぞれの要素が試される日です。第一に、タイミングの問題です。経営陣は2027年度に約10ギガワットのAIコンピュータを出荷する計画ですが、その大部分は年後半に行われるため、収益は遠い未来にあります。また、確定していない各四半期は、遅延のリスクを高めます。第二に、集中度の問題です。AIの成長には、Google、Meta、Anthropic、OpenAI、そしてさらに2社の顧客が関与しています。そして、この主要な関係者はもはや独占的ではありません。8月19日、歴史的にBroadcomの最大のカスタムチップパートナーであったGoogleは、競合企業であるMarvell Technologyとの協力関係を拡大したと発表しました。122億ドル相当のマーヴェル株を購入する権利. ブロードコムの株価は1日で約5％下落した。現在、市場は同じ需要に対して第二の供給業者を導入する価格を設定している。

第三に、利益率の面です。これは、収益成長に対する静かな対照点です。BroadcomのAIカスタムチップの粗利益率は、ソフトウェア事業よりも低く、VMwareが主導するこの事業の粗利益率は約93％、運営利益率は約79％です。6月の四半期では、ソフトウェア事業はわずか9％しか成長せず、予想を下回りました。一方、AI半導体事業の収入は全体の半分程度に達しました。明日報告される四半期では、AI事業が収入の半分を占めるため、総合的な利益率の圧力により、利益成長率が示すほど速くはなりません。

ウォール・ストリートが求めていることは、J.P.モルガンが明日に向けて明確に示している。つまり、ブロードコムが…ということだ。AI事業の収益見通しを更新し、その成長が持続的かどうかも確認する。コンセンサスは…調整後の収益で、1株あたり3.24ドル上に約294億ドルの収入基本的には、6月に示された目標値に沿って管理が行われる。したがって、ビート・アンド・ライズの仕組みは、ほとんど事前に決められている。収益に関する議論は、四半期そのものではなく、目標値によって決まる。

価格に含まれている内容についての注意点です。ブロードコムの株価が495ドルに達した時、2027年度の予想利益の約25倍の値で取引されていました。一方、370ドルになった時は、同じ予想利益の約19倍の値で取引されており、市場価値は約1.7兆ドルになります。これは、株価を押し上げた期待される成果が低下しているということであり、事業自体が破綻しているわけではありません。また、投資家が確認できるのは、6月期に受注されたAI関連の注文が108億ドルを超え、実際に出荷された量は108億ドルだったということです。経営陣によると、今後の見通しは2028年まで続くとのことです。

つまり、明日は一つの具体的な数値に絞られる。見出しの部分は無視して、第4四半期のAIに関するデータを見てみると、210億ドル近い数字が56億ドルの下限を確認し、1000億ドルの目標も少し近づいた。一方で、その数字が保留状態になれば、その目標は再び議論の対象となってしまう。これが、ブロードコムの今後の成長と、過去の記録的な数字が再び低下することとの違いである。