イギリスの消費者たちは気分が良くなっている。しかし、それは彼らに正当な理由があるという意味ではない。

英国の消費者の信頼感は、2年ぶりに最高レベルに達しました。しかし、消費者が自信を持っている経済状況は、それほど改善されていません。

市場調査会社GfKの最新データによると、消費者心理指数は…8月に14未満6月時点より9ポイント上昇。家計に関する意識は、何年かぶりに前向きな方向に変わった。大きな購入をする意向も、2021年以来最高レベルになっている。英国小売業連合の調査でも同様の結果が得られている。消費者たちの気持ちが良くなっている。しかし、それは彼らが正当な理由を持っているという意味ではない。

この「跳ね返り」は、政治や一時的な状況によるものです。7月にケア・スターマーの後任として首相になったアンディ・バーナムは、就任初日に一連の生活費削減策を発表しました。彼は10月から、国内の電気料金に対するVATが廃止される。宿泊施設の料金を下げ、ホスピタリティ企業のサービス料を引き下げることになった。有権者はこれに賛成した。いわゆる「バーンハム効果」は、中東の紛争が少し落ち着いた時期、暑い夏の天気、そしてサッカーワールドカップと重なっていた。バーンハム氏はこれらの好条件を受け入れ、それを認識した点で評価されるべきだ。しかし、構造的な改善をもたらした功績については、彼の責任とは言えない。

背景にあるデータは、より悲観的な状況を示しています。英国銀行は金利を…3.75%最新の会議で、エネルギー価格が再び上昇した場合にインフレが悪化しないように、金利は「適切な水準」にあると主張されました。インフレは下がっています。6月には2.6％ONSの公式指標です。しかし、MPCは2026年後半に再び上昇すると予想しています。経済学者たちは、エネルギーコストの上昇が家庭や企業に影響を与えることで、GDP成長率が約3.5％に達すると予測しています。第3四半期では約0％銀行自身の金融政策報告によると、購買担当者調査における雇用に関する指標は、2024年度予算以降、雇用主の社会保険料の負担が増えることで、減少している。

確かに、楽観的な見方をする理由もあります。税金が引き上げられ、政策が変更され、戦争によって世界のエネルギー市場が混乱したにもかかわらず、前首相の時代には経済は崩壊することはありませんでした。PMI調査によると、企業活動は上昇していました。7月52.1日3ヶ月ぶりの初の増加です。サービス業と製造業の両方が拡大しました。その一部は天候や出来事によるもので、また一部は実際の回復傾向によるものです。そして、バーナム氏が10月に行う電力に関するVAT削減により、家庭の支払い額がかなり減少するでしょう。

しかし問題は、消費者信頼度調査が実施されたことです。中東で最新の緊張状態が生じる前にこのような対立が、エネルギー価格をさらに上昇させる可能性があります。JPMorganのアラン・モンクスは、一時的な要因が薄れれば、状況が悪化する可能性があると警告しています。GfKのニール・ベラミーも、この改善が永続的な経済回復につながるかどうかは、まだ判断するには早すぎると認めています。データが不確かなため、こうした表現は適切ではありません。2,000人を対象に行った調査で、彼らがどれだけ楽観的かを尋ねたものは、経済状況の良し悪しを示す指標ではありません。それは単なる気分の表れに過ぎません。そして、気分の表れは、前週に何が起こったかによく影響を受けやすいのです。

より深い問題は、政治経済に関するものです。バーナム氏は、特定のエネルギー分野に対する税負担の軽減を通じて、家庭のコストを解決しようとしています。この方法は、目に見える問題を対象とするため、人気があります。しかし、誰がその代価を支払うのか、またエネルギー価格の上昇が解消されない場合どうなるかという問題が生じるため、財政的には限定的な方法です。以前の政府は、普遍的な特別税や補助金制度を通じて消費者を保護しようとしましたが、それらは永続的な解決策になりませんでした。バーナム氏の方法は、より精密な対応です。それがより持続可能かどうかは、高いエネルギー価格の根本的な原因が解決されるかどうかにかかっています。

イングランド銀行は、よくあるジレンマに直面しています。エネルギーを背景としたインフレは、定義上、銀行のコントロール外です。中央銀行はイラン戦争について交渉することはできません。しかし、人々が自信からか、または一時的な電力価格の割引によって十分なお金を持っていると感じれば、需要側の圧力が悪いタイミングで強まる可能性があります。MPCの役割は、高いインフレが賃金や物価の予想に組み込まないようにすることです。自信による支出の増加は、その任務を複雑にします。

教訓は、バーナム氏が方針を変えるべきだということではありません。生活費が高いため、英国の家庭にとっては厳しい状況です。そのことを無視する首相は、同じように扱われるべきです。実際の教訓は、政府が好意的な状況を利用して、経済を妨げている構造的問題を解決すべきだということです。つまり、弱い労働市場、低い生産性の成長、そして中東によるエネルギー不安定さといった問題を解決する必要があります。安価な政治的勝利は宣言しやすいものですが、実際に実現させるのは難しいです。真の試練は10月になってくるでしょう。その時、VAT割引が適用され、エネルギー代金も下がるでしょう。