ブラジルのコーヒー生産記録がついに出荷される——コーヒー価格上昇を止める可能性のある要因

最初の「ドミノ」は公開されました。それは、干ばつによるコーヒー価格の急騰で、2025年初頭にはアラビカコーヒーの価格が1ポンドあたり4.40ドル近くに達し、朝のラテも商品として販売されるようになりました。次の「ドミノ」となるのは、輸送スケジュールです。これはまだ価格が決定されていない部分です。ブラジル…世界最大のコーヒー生産者ついに、記録的な量のコーヒーが出荷されるようになりました。8月には206,617メートルトンものグリーンコーヒーが出荷され、それは約340万個の60キログラム入りバッグに相当します。これは7月に出荷された303万個のバッグよりも大幅に増加しています。単独で見ると、これはごく普通の商業データに過ぎません。しかし、コーヒーの焙煎にかかるコストと合わせて考えると、焙煎業者や家庭経営者を苦しめてきた状況が変わり始めているという明確な兆候です。

最初のドミノは天気でした。

ここに至る経路は、どの企業から始まったわけではありません。2つの収穫失敗から始まりました。干ばつと極端な高温がブラジルのアラビカコーヒーの生産を妨げ、同時に、優勢的なロバスタコーヒーを生産するベトナムも干ばつに苦しみました。最も大きな生産国が2つとも不足したため、世界の在庫が急激に減少しました。アラビカコーヒーの先物価格は、危機前の水準から3倍に上昇しました。2025年2月には、1ポンドあたり440.85セントという歴史的高値に達した。それが、2025年の小売コーヒー価格上昇の全てです。包装や賃金ではなく、世界が十分に供給できない原材料の問題です。

次のリンクは、出荷スケジュールです。

今重要なのは、供給面での不足が解消されることであり、ブラジルがその鍵を握っているという点です。USDAの予測によると、ブラジルの2026/27年度の農作物生産量は7190万袋で、14.1%増加すると見られています。また、民間の予測ではさらに高く、7500万袋近い記録に達するとのことです。8月26日時点で、収穫は97％が終わっていました。単に収穫量が増えるだけでは、シカゴやニューヨークでの価格は下がらない。実際には輸出の影響で価格が下がっているのだ。現在、輸出数値も回復傾向にある。7月の出荷量は、輸出収入が13.2％減少したにもかかわらず、前年比で9.9％増加した。価格は下がっているが、出荷量の増加でその影響を相殺している。8月には206,617トンが続き、ブラジルの倉庫が限界に近づいており、農家たちも在庫の制限を受けて売却せざるを得ない状況だ。

そのため、アラビカコーヒーの価格は1ポンドあたり約2.90～3.00ドルに落ち着きました。これは前年比で約24％の低下です。依然として高価ですが、取引業者が新たな供給量を考慮したことで、ピーク時よりは下がっています。

3回の着陸、3つの時計

その緩和効果がチェーンを通じて伝わり、3つの異なる時計に3回当たる。

最初の着陸時、先物曲線がすでに見えます。現在、記録的な生産量の計算が市場で行われている。そのため、輸出収入は増加する一方で、量は減少することがある。これが最も速い動きであり、今も続いている。

2回目の着陸は、ローストヤーのコストラインです。これは、日単位ではなく、4週間遅れます。大きなコーヒー買い手は、棚に並べられている豆の実際の価格ではなく、事前に購入してヘッジを行います。そのため、利益が得られるのは遅れてからで、パッケージを見れば、誰が最も利益を得るかがわかります。FolgersやDunkinコーヒーの製造元であるJ.M. Smuckerは、最も直接的な例です。彼らはすでにこの方向に進んでいます。6月の決算説明会で、経営陣は…その財年において、グリーンコーヒーの原価が低下したことにより、単位で数値表示されるパーセンテージのコスト低下が起こった。そして、こう言った。コーヒーのコスト上昇は2026年にピークに達する予定です。それは、損益計算書に記載される前に、指導的な役割を果たす第二の着地です。スターバックスやキュリグ・ドルペッパーも利益を得る可能性がありますが、それはサービスやソフトドリンクのより分散された構成、そして長期契約を通じてです。スマカーの株価は、キュリグの12倍程度のEV/EBITDAで取引されています。これは、他の場所では争われていた利益率に対して市場が支払っているプレミアムです。

第三の着地とは、家庭というものです。最も遅い時間です。小売価格のコーヒーは、コーヒー豆の価格に追随する傾向がありますが、その遅れは1ヶ月以上にも及びます。これは、コーヒー製造業者がヘッジや先物契約を使ってコーヒー豆を調達した後です。もし供給側が引き続き供給を続けるなら、スマカーが目指すデフレ状態が最終的には食品スーパーの棚やコーヒーカートに届くことになります。それが、あなたの朝食の予算が実際に決まる基準となります。

アンプとファイアウォールが並んでいる

この緩和が急落には至らない理由は、「熊の論理」というものがあるからです。ICE取引所に保管されている認証済みアラビカコーヒーの在庫は、8月末時点で約224,000袋にまで減少しました。27年で最も低い値今日、中国規模の気候的な被害がなくなったとしても、その結果として得られる余剰生産能力は倉庫にしまわれているわけではありません。さらに、強いエルニーソンがブラジルの次期作物の開花期間を悪化させるというリスクもあります。したがって、今日見られる供給過剰は、一時的な緩和策に過ぎず、実際の体制変更にはなり得ないのです。ラボバンクは2026/27年度について、890万袋の「非常に良好」な余剰生産量を予測していますが、これは、開花予報が変わった場合に急激に逆転する可能性がある、空虚な状態です。

つまり、これら二つの要因は単なる話や反対意見というものではなく、むしろ強化因子とファイアウォールのようなものです。強化因子は価格が崩落するのを防ぎます。つまり、在庫がゼロであることやエルニョニーによるリスクなどです。一方、ファイアウォールは上昇局面を止めます。記録的な収穫量や倉庫での売り出し、そして予想される過剰在庫もあります。

どのようなものがその連鎖を断ち切るのか

この連鎖は、2027/28年産のブラジルコーヒーの9月～10月の花開期に強いエルニン現象が起こらない限り続く。そうなれば、供給が安定し、コーヒー価格は再び高値を維持する。しかし、認定された在庫が正常な水準に戻り始めれば、供給が需要を上回っているという実際的な証拠となり、状況は悪化する。各月の先物価格曲線を見ることで、これを確認できます。コーヒー会社の業績をチェックする必要はありません。

8月に206,617トンだったという報告は、単なる小さな貿易統計のようですが、実際には、世界で最も安くて信頼性の高いコーヒーの供給源がどれほど速く市場に戻ってきているかを示すものです。一般消費者が支払う価格の上昇も、その一因です。そして、配送スケジュールが、彼らがどれだけ長くその高い価格を支払い続けるかを決定します。