ブランチアウト・フードの収益は記録的だが、利益率は低い

BranchOut Foodの記事によって収益が得られています。97,000ドルの総利益.

その97,000ドルという金額は、原材料や労働力の費用、そして脱水された果物や野菜スナックを製造・販売するための費用を支払った後の残りの金額です。これは、2026年第2四半期に会社が446万ドルの収益を得た後に残った金額です。その結果、総利益率は2.2％となり、前年同期の17.8％から低下しました。一方で、収益は36％増加しました。

自社の製品を利益を上げる形で生産できない企業には、成長の動力がないのです。

見出しの背後にある数字

BranchOut Food（NASDAQ: BOF）は、一つの理念を核として公開市場での存在感を築いてきました。それは、GentleDryというデハイド化技術を用いて、小売業や工業用原料分野で展開可能な独自のスナック製品プラットフォームを構築するということです。2026年第2四半期の業績は、その成果を示していました。収益は大幅に増加しました。450万ドル——四半期新記録であり、前年比で36％増加した。その会社は、自らが「」と呼ぶものを手に入れた。全国で2番目に大きい倉庫型ショッピングセンターを利用した、年間800万ドルのプログラムです。さらに、9月には5つの新製品が一般市場向け小売店で発売される予定です。経営陣は、2026年第4四半期の収益を600万〜700万ドルと予測し、2026年の年間収益を1800万〜2000万ドルにすることを目指しています。

しかし、収益というのは簡単に計算できる数値です。どれだけの製品が売れたかを示してくれます。しかし、それによって製品が価値を生み出しているかどうかはわかりません。

売上原価は、前年比62％増加して436万ドルになり、収益の36％の増加を大きく上回りました。総利益は、前年のはじめの582,000ドルから97,000ドルに減少しました。COGSから株式型報酬を除いた調整後の数値では、利益率は24.3％から8.3％に急落しました。これは悪い四半期ではありませんが、経済状況が悪化した四半期です。経営陣は、原材料費の高騰と販売構成の悪化が原因だと説明しています。運営費用も別途増加し、189万ドルから266万ドルに上昇しました。給与や賃金は55％増加しました。広告費も2倍以上に増加しました。純損失は70％増加しました。272万ドル.

貸借対照表を見れば、市場が成長に関する情報をもはや重視しなくなった理由がわかります。6月末時点でブランチアウト社は211,985ドルの現金を持っていました。負債総額は1280万ドルで、そのうち726万ドルは借金です。報告書には、「存続可能性に関する警告」が記載されており、経営陣自身が、現在の現金や運営活動によるキャッシュフローでは、少なくとも次の12か月間の必要を満たすことはできないと認めていることになります。同社は2026年上半期に営業活動から488万ドルの現金を使い、その結果、28,200万ドルの赤字が生じています。

数学を解決しない希釈法

現在の衰退を引き起こした原因となったのは、ある供物でした。市場に出回っている株式の取引プログラムが、2026年1月27日に開始されました。この体制の下で、BranchOutはアレクサンダー・キャピタルというエージェントを通じて直接市場に株式を販売することができ、最大で…150万ドル時間が経つにつれて、同社はまた申請をした。2026年6月に行われた上場登録で、50万株が対象となり、売却する株主が再販売が可能になります。これらは、企業の成長の節目ではなく、資金調達の手段に過ぎません。

プロスペクティス書に記載されている希薄化の計算結果は以下の通りです。2026年1月下旬時点で、BranchOutには約1,340万株の株式があり、純粋な有形資産価値は1株あたり0.45ドルでした。その時の取引価格は2.84ドルでした。この価格で150万ドル相当の株式を売却すると、約528,000株が追加されます。既存の株主の資産価値は9セント上昇します。2.84ドルで購入する新規投資家は、支払った価格よりも2.30ドル安い価値の株式を所有することになります。価格と資産価値との差額が、希薄化による税額です。

それは1月のことでした。完全に希薄化された状況はさらに悪いです。普通株以外にも、340万ドル相当の転換社債が行使されることで、約448万株の新たな株式が発行されます。また、オプションによるものが約138万株、ワーキング・ホールドによるものが212万株です。新たに発行される普通株は、これらすべての権利者をも希薄化させることになります。

重要なのは、小規模企業が資金を調達する必要があるということではありません。実際、小規模企業は資金を調達する必要があります。問題は、株式投資が単位経済性を改善しないという点です。もし、1ドルの売上が97.8セントのコストで生み出される場合、株式をさらに売却しても、2.2％の利益率が17％の利益率になるわけではありません。それは、損失をより多くの株主に分配することに過ぎません。

支持する理由

経営者が主張するのは3つの点であり、それぞれに対しては忍耐と、短期的な苦痛への寛容が必要です。

繰り返し実行されるプログラムによって、コスト構造が変わることになります。800万ドルの倉庫クラブ契約は、2026年9月から309の店舗で日常的に利用されるようになります。経営陣は、ローテーション方式ではなく、連続生産を通じて製造効率が向上し、単位コストが低下すると主張しています。さらに200万ドル相当のトロピカルミックスの注文も、需要を強化する要因となります。

収益規模は、運営のレバレッジを生み出す。同社は、2026年後半には生産能力を月間70～80メートルトンにほぼ倍増させることを目指している。量が増えると、固定費も多くの単位に分散される。原材料事業だけでも、2027年には1000万ドル以上の収入が得られると予想されている。

これは投資期間です。CEOのエリック・ヒーリーは、第2四半期を、短期的な利益よりも大規模で繰り返し利用される顧客との関係を重視する時期だと述べています。その理由は、顧客の集中度が高まるからです。昨年は3人の顧客が95.9％を占めていましたが、今年は4人の顧客が95.9％を占めるようになりました。これは、製品のラインアップが広がることで正常化するものです。

ありますレイクストリート・キャピタルは8月3日付で、6ドルの目標価格を付けた評価を付けました。この説明と一致する。論文の主張では、倉庫クラブの売上量は段階的な変化を示し、利益率の低下は成長過程における一時的な障害であるという。

何が起こるべきか

投資の成否は、利益率の回復にかかっています。その回復までの期間が、この株価にとって最も重要な要因です。経営陣の方針は、特定の順序に従う必要があります。例えば、倉庫型クラブ事業においては、推定年収800万ドルから実際の販売量に変わり、生産もバッチ式ではなく継続的に行われることで、キログラムあたりのコストが1年前の17.8%の利益率時の水準を下回るようになります。

もしそのシーケンスがうまくいけば、6～7百万ドルの四半期収入目標を達成し、利益率も回復すれば、有意なキャッシュフローが得られ、過去の損失も無視できるものになります。そうなれば、同社は自社の技術や販売体制が本物であることを証明でき、この期間における希薄化も歴史的な事実に過ぎなくなります。

もしそうでない場合、その会社は、マイクロキャピタルの成長を妨げるような問題に直面することになります。収入は増え続けるが、現金は減少し続け、新たな資金調達によって既存の株主の権益が損なわれるだけで、根本的な経済状況は改善されません。21万1千ドルもの現金を持ち、存続が危ぶまれる状態にある会社は、成長が遅い状態を乗り越えることはできません。利益率の回復が必要であり、それが顧客や金融機関からの信頼がある間に起こる必要があります。

第2四半期の報告後の2週間で、この株価は12.1%下落し、約4.40ドルから3.85ドルの範囲で取引されていました。1年前の同じ時期には、ほぼその価格で取引されていました。5.25ドル、その52週間の高値価格が下がったのは、収益が成長しなかったからではなく、利益を伴わない収益の増加が進歩であるという市場の認識がなくなったからです。

BranchOut Foodを評価する投資家にとって重要なのは、その倉庫型ショッピングセンターの取引が実際に存在するかどうかではなく、450万ドルの収入、2.2%の総利益率、21万1000ドルの現金があるという事実です。つまり、このような状況で利益率が回復できる企業なのか、それとも資金を引き続き調達し続け、最終的には資金が尽きるまでその状態が続く企業なのか、ということです。