借入した配当金：5,000ドルの小切手の背後にある算数の仕組み

今週、ダラスで開催された共和党大会で、ドナルド・トランプ大統領は、すべての成人アメリカ人に…5,000ドルの小切手もし彼の党が11月に下院と上院の両方を支配できるなら…。彼は、金銭的な利益が得られていると言っている。それは共和党だけが提供できる利益であり、有権者が適切な人を指導者に任命するまで延期されるのだ。これはまるで特別な利益のようだ。しかし、より正確には、誰のために、何で支払われるのかという問いである。

言葉の選び方が重要です。配当とは、企業が利益を分配することを意味します。つまり、有能な企業が分配する利益の一部ということです。この表現は、政治的な役割を果たすものであり、既に得られたお金を再分配することとして表現されています。ここで言及されている企業は連邦政府であり、その「利益」とは、DOGEの貯蓄や、コスト削減に関するコミッションなどを指します。7月4日で有効期限が切れる—それらはほとんど想像によるものでした。その機関は2150億ドルの節約を達成したと主張した。しかし、政府監査局は、その有名な「受領書の壁」という記録が、誤りや裏付けとなる証拠がないものでいっぱいであることを発見しました。実際に得られた利益は、約14億ドル程度に過ぎません。実際には、そんなお金は存在しないのです。返還されるとされる利益も、実際には存在しないのです。

実際に存在するのは、単純な算数の計算です。およそ240億～270億人の資格を持つ成人が、1人あたり5,000ドルをもらうと、1.2兆ドル～1.35兆ドルになります。全国生産量の約4％そして、1年間の連邦財政赤字の大部分です。副大統領が提案した代替手段である関税収入は…今年の予測は1670億ドルです。おそらく、法案の7分の1程度の金額に相当するかもしれません。しかし、その約束は表面的なものに過ぎず、実際には借金になるだけです。

借り入れには代償があり、市場はその価格をすでに示している。10年物トレジョイントレーڤが4.91%に上昇した投資家たちがこの約束を検討している中、経済学者たちは、発行によって資金が調達されるような大きな支払いが行われると、利回りがさらに上昇するだろうと警告しています。このメカニズムを明確にすることは重要です。なぜなら、それが贈与を支払いに変えるからです。現在、経済は目標以上のインフレを経験しており、7月には3.4％でした。したがって、このような大きな支払いが実際に使われた場合、必要のない経済に需要が生じてしまいます。連邦準備銀行は、この好都合な状況を受けて金利を下げることはせず、むしろ高水準を維持するしかありません。スターリッジ連邦準備銀行の研究によると、パンデミック時代の景気刺激策が寄与しているとのことです。約2.6パーセントポイントのインフレそして、これらのチェックは同じ手段です。より高い利率というのは、「配当金」が自らを賄うためのメカニズムです。つまり、政府の借入コストが上昇し、受け取る人は住宅ローンや自動車ローンにおいて負担を背負うことになります。贈与物が届き、その後に請求書も送られてきます。

それが到着するかどうか

これらは、チェックが届くという意味ではありません。その約束は、彼が勝てない選挙にかかっています。ほとんどの予測者は、そうなると見ているようです。民主党が下院を掌握するそして、立法の道筋は極めて狭い。少数派の多数で合意に至ることは難しく、議会の開催期間も、投票までに約1週間しかない。また、金銭を提供して票を得る行為は連邦法上の犯罪である。1982年の最高裁判所の判決そして、損害を証明することが難しいため、課題は困難になります。先例も…エロン・マスクの100万ドルのウィスコンシン州への送金その状況がどれほど争点となっているか、またどれほど遅いかがわかります。最もありそうな結果は、以前のDOGE配当や関税割引が、実現されていない約束事として残り、資金調達のメールの中で引き続き保持されているということです。

個人投資家にとって重要なのは、その表現方法です。政治家が「貯蓄を返還する」と約束した場合、その実態を調べる必要があります。配当金とは収益の源を意味し、その源泉が明らかでない場合、その影響は債券市場や中央銀行の手元に残ります。正直なサインというのは、小切手ではありません。それはほぼあり得ないことです。しかし、その約束に続く再価格設定です。10年間の利回りが5％に近づき、Fedは、長年にわたって対処してきたインフレを再燃させることなく、金利を下げることはできません。それこそが、「5,000ドルがあなたのポケットにある」という状況で意味される実際の購買力の移転です。そして、それは誰の銀行口座にも入らず、他の資産価格に反映されます。