ボーリング・カンパニーの状況を見ると、彼らの真の障害はお金ではなく、許可が必要だということがわかります。

エロン・マスクのBoring Companyは、資金調達を終了しました。その時点での価値は約…200億ドルそれは面白い点ではありません。実際に面白いのは、その会社が支援者たちに何をしてほしいかということです。従業員を採用し、市の役人との交流を行い、ビジネス獲得を支援する。そして、もし有能な候補者が出現しない場合には、自分たちの株式を再購入する権利を保持している。マスクは、記者の質問に対して一言で答えました。「そうだ。」約30億ドルを獲得した企業が、資金不足になるわけがありません。では、なぜ投資家を従業員のように扱うのでしょうか？

この丸い記号は、会社の前回の実際の価格からおよそ3.5倍の上昇を示しています。57億ドルを調達し、2022年にVy CapitalとSequoiaが主導する675百万ドルのシリーズCラウンドの資金調達を行った。2022年のこのラウンドは、普通のスタートアップが行うような取引でした。つまり、資本を提供して、その代わりに所有権を得るというものです。しかし今回の取引では、その順序が逆になっています。問題は、お金そのものではありませんでした。重要だったのは、他人の都市を利用する権利だったのです。

物語や製品の内容を取り除けば、実際の価格は販売価格よりも低くなります。Boring Companyが運営している唯一の収益源となる事業は、ラスベガス・ループです。これは、コンベンションセンターの下にあるトンネルやストリップ地区の一部で、テスラ車を使って人々を駅間へと運ぶサービスです。110の駅を通じて、400万人以上の乗客が利用されました。そして、ピーク時には1日あたり約26,000回の利用が行われています。これは実際に人々が使っている製品です。ラスベガスコンベンション・ビジターズ・オーソリティーがBoringに支払いを行っています。月間約167,000ドルの運営費用ライダー料金の上に加えて、年間総収入や、事業が利益を上げているかどうかは明らかにされていない。作業用製品は存在するが、収益性の高い製品についてはまだ明らかにされていない。

200億ドルという価格で、投資家たちが支払っているのは、一つのコンベンション用シャトルではなく、都市ごとに同じように利用できるプラットフォームのためです。この安価さはラスベガスの支援も受えています。最初の1.7マイルの区間の建設費は約4700万ドルでした。しかし、プラットフォームとして機能するためには、多くの契約が必要であり、同社の保有している契約数は少ないです。ナッシュビルの「ミュージックシティ・ループ」が建設中です。ドバイパイロット契約を締結した6.4キロメートルのトンネルのためです。他の場所でのBoringの事業は、シカゴ、ボルティモア、ロサンゼルス、フォートローダーデールなどではほとんど進展していない。運営中の施設が1つ、いくつかの契約があるだけで、プラットフォームが存在する証拠はほとんどありません。

だから、投資家との関係が、評価よりも重要になるのです。資本が制約となることを認める企業は、支援者を無償の営業担当者にすることはありません。彼らは紹介を求めます。なぜなら、次の都市で成功するには人間関係が重要であり、金銭的な問題ではないからです。政府の官僚たちが許可を与えるので、成長は安定した人脈に依存します。それは単にお金を使って得られるものではありません。投資家にビジネス開発を促し、失敗した場合には株式を要求するのは、会社を運営するための奇妙な方法です。そして、人々が受け入れるのは、財務的な側面以外のものを購入する時だけです。彼らはマスクの物語における位置を購入しているのです。

ボーリングの書籍は私は見たことがありませんし、外部の人もそうです。収益や利益については公表されていません。したがって、これは証拠が何を支持しないか、という判断に過ぎず、会計上の不満ではありません。証拠が支持するのは、ラスベガスでの実際の利用状況であり、真に安価な方法で人を退屈させる手段です。また、その評価額は数年前に設定されているものです。

普通の投資家が実際に行動できるのは、200億ドルが適正かどうかではありません。重要なのは、そのプロダクトが、定められた価格に達することができるかどうかです。ベガス以外の都市での契約を注意深く見極める必要があります。ナッシュビルやドバイが最初の試験地となります。そして、ある日、運営収入が単一の都市の手数料によって支配されることがなくなる日が来るでしょう。新しい契約が続けて結ばれ、1マイルあたりのコストが低下し続ければ、そのプラットフォームは価値を得るでしょう。しかし、もし提案が一時的なものに過ぎ、実際の収益がわずかなものしかないなら、その投資は期待に過ぎず、証拠がまだ得られていない時に支払うべきものです。