ブロックの連邦暗号通貨憲章が、どのような人々がデジタル通貨を握ることができるかについて何を述べているか

9月8日、Cash AppやSquareを運営する企業であるBlockは、通貨監督局に新しい組織を設立するための申請を提出しました。ビルダーズ・バンク＆トラスト、N.A.その説明こそが、全体の内容です。つまり、ビットコインやスタブリックコインの保管や信託サービスを提供する専門の国営銀行なのです。これは単なる注釈のようですが、実際にはブロックが連邦政府に対して、自身の暗号通貨事業の中で最も重要な部分を監督してほしいと求めているということです。

まず最初に明確にすべきことは、これがどのような銀行かということです。国立信託銀行はOCCの監督下で運営されていますが、商業銀行とは異なり、預金を受け入れたり、融資を行ったりすることはありません。また、FDIC保険も受けられません。また、保険にも加入していない。これは重要な点です。なぜなら、それによってブロックやその顧客にとって、預金者がリスクを負うことはないからです。彼は有資格の信託業者であり、他人の資産を管理する権限を持つ機関です。つまり、純粋な保管業務です。

その単純な機能こそが、すでにCash Appのユーザーのために大量のビットコインを保有している企業にとって最も重要なことです。そして、その資産をさらに拡大しようとしているのです。2026年5月末に、BlockCash Appの顧客向けにスタブルコインを導入— 米ドルと連動する通貨です。人々がすでにビットコインを購入し、保有し、使うのと同じアプリで利用できます。その下にあるのは安全な保管場所であり、その保管場所が連邦政府の信頼できるものである場合にのみ、そのシステムは機関的な規模に拡大できるのです。

ここで、物語はブロックの話から離れ、デジタル通貨の構造についての話になります。現在、ブロックは、様々な州の送金許可証を利用してデジタル資産の管理を行っています。そして、送金行為は規制されています。州ごとにつまり、国家規模の支払い会社は、数十の規制当局を管理することができるのです。連邦の信託契約によって、これらの規制当局が一つの連邦規制機関に統合されるのです。実際の変化とは、「ブロックが銀行業界に進出する」ということではなく、ブロックが自分に適した規制機関を選び、50の州の規制当局を1つの規制機関に置き換えることです。

その点で、ブロックには業界の方向性を示す情報がある。アンカレッジ・デジタルは、現在、国家規模の信託銀行の認可を持つ唯一の暗号通貨関連企業です。. モルガン・スタンレーは、2026年2月にデジタル資産に関する国内信託銀行の認可申請をした。これらの取引所がブロックの考えと共有しているのは、暗号資産の価値がどこに向かうかという点です。つまり、資産を取引するというよりは、それを保有することです。ビットコインや安定コインが顧客や機関のところへ行き来する際に、これらの取引所が連邦政府の管理下にあるということです。保管というのは、このシステムの中で最も地味な要素であり、同時に最も持続可能な要素でもあります。

今、小売投資家が冷静に行うべきことは、感情を排した判断をすることです。これは短期的な利益に関する出来事ではなく、株式市場もそのように考えているようです。発表後、取引時間が延長されたものの、ブロック株の価格は変わらなかった。ブロックの既存の暗号通貨事業の経済状況も同じ方向を示しています。彼らのビットコイン事業は、利益率が低いパススルー型のビジネスです。顧客はCash Appを通じて市場価格でビットコインを購入し、ブロックはわずかな差額を得るだけです。最新の四半期においては、ビットコインエコシステムの総利益は実際には減少した。、より大きな会社としてもCash Appの貸出や銀行業務が好調に進むことにより、利益予測が上昇した。信託契約を変更するのは、一夜にしてできることではありません。

これも、承認ではなく、単なる申請に過ぎません。Builders Bankが運営を開始する前に、OCCがその登録書を審査し、承認しなければなりません。いつ承認されるか、または提案された通りに承認されるかは、誰にもわかりません。この申請を既に完了したこととして扱う人は、実際の証拠を無視していることになります。

実際、この契約内容は二つの要素から成っている。一つはリスクの軽減であり、もう一つはオプションである。連邦の監督者がいることで、ブロック社は、各州のライセンスを積み重ねるよりも、より安定した規制上の立場を得ることができる。また、保管規則が政治的な問題となっている今、この構造は、同社が自分たちの数百万のユーザーのためだけでなく、外部の機関のために暗号資産を管理するための適切な枠組みを提供する。これは、長期的な投資であり、次回の業績発表で明らかになるような短期間での成果ではない。

私にとって、持続的な緊張関係というのは、その競争自体です。消費者向けアプリ会社や暗号通貨関連の銀行、そして高級ブランドの銀行が同じ連邦信託契約を結ぶとき、彼らが実際に争うのは、どこがデジタル通貨とその利用者との間の仲介者になるかということです。ブロックの申請によると、彼らは最も規制が厳しいレベルでその仲介者になりたいと思っているようです。しかし、それが実際に収益につながるかどうかは未確認です。正直なところ、数年後になって初めてわかるでしょう。しかし、ブロックが自社の暗号通貨事業をどの方向に進めているかを示す指標としては、今年彼らが出した中で最も明確なものです。