ブラックロックBUIDLファンド、トークン化債市場で首位の位置を取り戻す

• ブラックロックのBUIDLファンドは、市場価値が28億ドルに達する、最も大きなトークン化された米国財務省債券商品としての地位を再獲得しました。CircleのUSYCをわずかに超える程度.
• この競争は、単一の提供業者に依存するのではなく、各機関が収益性の高いチェーン内資産を積極的に比較する、成熟した市場を反映しています。各機関が、収益を生むものを積極的に比較している。).
• トークン化された財政資金は、24時間365日の決済やプログラム性など、従来の多日間で発行される債券市場では比べ物にならない重要な構造的利点を持っています。24時間365日の決済とプログラマビリティ).
• DTCCやICEといった主要な金融インフラ企業が、同時にトークン化サービスを推進している。これは、ブロックチェーンベースの決済への移行が進んでいることを示している。トークン化サービスの向上).
• トークン化された財務市場の規模は、効率的な流動性管理やオンチェーンでの担保機能に対する機関投資家の需要によって、現在150億ドルを超えています。150億ドルを超える).

ブラックロックのUSDインスティチュナルデジタルリクイドファンド（BUIDL）は、トークン化された米国財務省証券の中で最も重要な位置に戻りました。約28億ドルの資産を保有しています。Token Terminalのデータによると、BUIDLは約151億ドルに上るトークン化された財務省証券市場において18.5％のシェアを占めて市場のリーダーとなっています。この状況は、CircleのUSYCをわずかに追い抜くものです。Circleは過去1年間で6億ドルから約30億ドルへと成長し、一時的に首位を占めていました。このような流動的なリーダーシップの状況は、機関投資家が複数のトークン化されたオプションを積極的に検討していることを示しており、この分野がニッチな実験から、競争が激しい主流の金融分野へと進化していることを意味しています。

トークン化された国庫証券は、ブロックチェーンインフラを利用して、機関が短期の米国政府債務に対する投資を行うことを可能にします。これにより、従来の市場よりも大きな利点があります。複数日間かけて決済が行われる従来の債券市場とは異なり、トークン化された国庫証券では、24時間いつでも取引が行われます。この柔軟性により、デジタル金融インフラとスムーズに連携できる収益性の高い資産を求める機関にとって、これらの資産はますます魅力的になります。また、通常の銀行営業時間外にも、これらの資産を担保として利用し、取引や貸付、決済を行うことができるため、企業の財務管理においても非常に有用です。

BUIDLとUSYCの間の競争状況は、インスティテューションがオンチェーンリリクションをどのように扱うかという点で変化が起きていることを示しています。Securitizeが運営するBUIDLは、Ethereum、Solana、BNB Chainを含む8つのブロックチェーンで利用可能になりました。一方、Circleが2025年にHashnoteのファンドを買収したことにより、USYCは引き続きインスティテューションからの支持を得るために競争を続けています。市場のリーダーシップに関する急速な動きは、複数の大規模なプロダクトがリリクションや統合面で有効に競争できるほどのインスティテューショナル資本があることを意味しています。この環境では、企業が単一の提供元に固執するのではなく、オンチェーン上で利用可能な最良の収益性の高いプロダクトを活用する多様なアプローチが好まれます。

各ファンド間の競争に加えて、より広範な金融インフラも、トークン化への取り組みを加速している。Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）は、2026年10月にDTCトークン化サービスを商業的に開始する予定だ。DTCCは、Canton NetworkやHyperledger Besuを通じて、担保の提供、証券の貸出、レポ決済に関する生産ストレステストを完了している。2025年12月に発行されたSECの「対応しない」という通知も、トークン化された実世界資産分野に大きな信頼性を与えている。世界最大の決済機関がこの分野に参入することで、ブロックチェーンベースの決済が従来の市場参加者にとって標準的な方法になることが示されている。

インターコンチネンタルエクスチェンジ（ICE）は、tZEROとの協力を通じて、トークン化に関する計画を進めています。tZEROは、ICEの計画されているデジタル取引プラットフォーム用のデジタル送金代理店やブローカー・デリバティブシステムを設計します。ICEはtZEROに投資し、そのブロックチェーン技術に関する特許をライセンス供与します。両社は、tZEROが作り出したトークン化された資産をICEの清算所で担保として利用することを検討しており、ブロックチェーン技術を市場インフラにさらに統合しようとしています。これらの動きは、従来の金融業界を変革する可能性のある、オンチェーン決済メカニズムへの構造的な変化を示しています。

一方、他の資産管理会社もトークン化された投資商品の提供を拡大している。フランクリン・テンプルトンは、アジアのプロフェッショナル投資家向けに、HashKey Exchange上でトークン化された米国政府の流動性ファンド「grBENJI」を発行した。このプロダクトには約7億2,093万ドルの純資産が含まれており、ブロックチェーンインフラと従来のマネーマーケット資産を結びつけるものである。このような協力関係は、従来のファンドが、デジタル投資家の需要に応えるためにブロックチェーン技術を利用しながら、従来の投資機能を維持していることを示している。2024年以降、トークン化された実世界資産市場の規模は約50倍に拡大しており、そのうち、米国財務省の債券がその大部分を占めている。

なぜ機関が従来の債券ではなく、トークン化された国債を選ぶのか？

各機関は、破損した資産を修復するためではなく、その保有や利用方法を変えるために、トークン化された国債を利用するようになっています。ブロックチェーンインフラは、連続的な可用性、自動化された担保管理のためのプログラマビリティ、そして原子的決済の可能性を提供します。これにより、トークン化された政府証券は、通常の銀行業務時間外での取引や貸付、決済のための担保として機能することができます。BUIDLとUSYCの順位が逆転するという変動性は、機関投資家が流動性をめぐって有効に競争できるほどの資本があることを示しています。

多くの大規模な商品が、流動性、担保の有用性、制度の統合といった要素で競争する市場は、単一の先駆者が主導する成功した実験というよりも、新興の金融分野のように見える。24時間以内の決済やプログラマブルな送金といった構造的効率性の利点により、マクロ経済が不安定な状況下でも需要が維持されている。1年以内の満期の短期国債は、標準的な財務管理においてほぼ現金と同じ機能を果たすため、企業にとって特に魅力的である。この分野は2024年以降、約50倍に拡大しており、ブロックチェーンを利用した従来の金融商品に対する強い、持続的なインセンティブがあることがわかる。

DTCCとICEのトークン化が、より大きな市場にどのような影響を与えるのか？

DTCCやICEといった主要な金融インフラ企業がトークン化分野に参入することは、オンチェーン決済メカニズムがより広範囲に利用されることを意味します。DTCCが2026年10月にトークン化サービスを商業的に開始するという計画は、業界にとって重要なマイルストーンです。DTCCは最近、Canton NetworkおよびHyperledger Besuにおける担保の提供、証券貸出、レポ決済に関する生産ストレステストを完了しました。このインフラの開発により、トークン化されたRWA分野は大きな制度的信頼性を得ることができ、従来の金融分野でのブロックチェーン技術の普及への道が開かれます。

さらに、ICEがtZEROと協力して、デジタル取引プラットフォーム用のデジタル送金代理店やブローカー・デリバティブシステムを開発することは、ブロックチェーンが市場インフラに組み込まれることを示しています。ICEはまた、tZEROへの投資や、そのブロックチェーン関連の特許ライセンスも行っており、tZEROのトークン化された資産をICEの清算所での担保として利用する計画もあります。これらの動きから、トークン化された財政資産市場は単独の現象ではなく、金融資産の管理や決済の仕組みにおける大きな変化の一部であることがわかります。従来の金融インフラとブロックチェーン技術の融合により、トークン化された資産分野ではさらなる成長と革新が起こる可能性があります。

トークン化された財政ファンドの主なリスクと制限とは何か？

トークン化された債券ファンドの成長は明らかですが、考慮すべき重要なリスクや制限もあります。市場におけるリーダーシップは不安定で、BUIDLとUSYCが頻繁に交代することがあります。これは、機関投資家の好みが迅速に変わる可能性があることを示しています。さらに、特定のブロックチェーンインフラに依存しているため、ネットワークの混雑やスマートコントラクトの脆弱性といった技術的なリスクも存在します。また、トークン化資産に関する規制環境もまだ変化している状態であり、規制の変更によって、これらの商品の利用可能性や構造に影響を与える可能性があります。

BUIDLの後方で資産サービスを提供しているセキュリティチェイスは、2026年第2四半期において純損失が拡大したと報告しました。これは、公開上場に関連する運営費用が増加したことによるものです。このことから、トークン化基盤の構築や収益性の実現における財務的課題が明らかになります。しかし、同社は3億5000万ドルの純資金とゼロの負債という強固な財務状況を維持しており、2026年第4四半期にはNYSEデジタルATSを開始する計画です。投資家は慎重に行動し、トークン化資産分野における規制や技術的な動向を注意深く監視する必要があります。