ビットワイズ・バイプは、ハイパリキュウドのオンチェーン派生通貨市場における支配的な地位を確立するための取り組みを開始しました。

機関投資家にとって、NYSE Arca上でBitwise Hyperliquid Staking ETP（BHYP）が発行されることは、デジタルインフラの成長性の高いセグメントへの資本の配分を目的とした有効な手段です。BHYPは、Kaiko HYPE Reference Rate LDNLF指数を対象とした即時取引可能な商品として構築されています。この指数は、HyperliquidのネイティブトークンであるHYPEへの投資機会を提供します。このような構造により、新興のオンチェーン派生商品にアクセスする際に、馴染みのある取引形態が利用できます。これにより、ポートフォリオマネージャーのための規制や保管に関する手間が軽減される可能性があります。

このファンドの大きな特徴は、独自のインサイドステーキングメカニズムを持っていることです。Bitwiseは、自社のオンチェーン部門を通じて、ファンドが保有するHYPEのステーキング報酬を管理しようとしています。そうすることで、手数料を除いた後、約85％のステーキング報酬を保持できるようになります。さらに、年間0.67％の管理費用がかかります。この仕組みにより、プロトコルレベルの収益が直接、ファンドのリターンに反映されます。機関投資家にとっては、直接ステーキングを行うよりも、大幅な効率向上が期待できます。なぜなら、自らがトークンの保管を担当する必要がなく、運営上のコストやセキュリティリスクも発生しないからです。

この動きは、デリバティブプロトコル分野の急成長を利用するためのものです。HYPEの市場価値は…107.4億円BHYPは、#10位の暗号通貨として位置づけられており、そのトークンの価格は過去1年間で約200％も上昇しました。このような成績は、Hyperliquidが世界全体で約60％のオンチェーン派生商品の取引を担っていることを示しています。また、BHYPは毎秒20万件もの注文を処理できるほどの高い流動性を持っています。プラットフォームの年間取引量が2.9兆ドルに達していることから、オンチェーンの金融エコシステムにおいて、BHYPが果たす重要性が明らかになります。ポートフォリオ戦略家にとって、BHYPは、このような重要な市場機会を利用するための優れた手段です。

基本的な要因：ステーキングの経済性とプラットフォームの採用

BHYPの制度的な根拠は、2つの強力で相互に関連する要素に基づいています。1つ目は、HYPEの魅力的でありながらも進化し続ける配当パターンです。2つ目は、Hyperliquidが支配しているオンチェーン派生市場の急激な成長です。これら2つの要素が組み合わさって、ターゲットを絞った投資を行うための合理的な理由となります。

まず、ステーキングに関する経済的な側面です。このプロトコルのステーキング市場の時価総額は…45億ドルこれは、総トークン供給量の45.33％に相当するステーキング比率です。つまり、収益性を目的として、かなりの資本が投入されていることがわかります。推定される年間収益率は2.25％です。しかし、この率は固定されたものではありません。過去1ヶ月間で低下していることがわかります。ポートフォリオマネージャーにとって、これは典型的なジレンマです。つまり、高い絶対的な収益率は、トークン供給量の増加によって薄れてしまいます。これは、成長型プロトコルにおいてよく見られる現象です。BHYPという仕組みは、これらの報酬の約85％を保持しようとするものであり、直接ステーキングよりも、効率的で安全な方法で収益を得ることができます。しかし、率が低下しているという傾向は、ファンドの長期的な収益率に大きな影響を与える要因です。

第二に、成長の原動力は間違いなく存在します。Hyperliquidの成功は、オンチェーンでのデリバティブ取引の急増と直接関連しています。このプラットフォームでは、驚異的な量の取引が処理されました。2025年における年間取引額は2.9兆ドルに達する。これは、前年比で400％以上の増加を示している数字です。この急激な成長により、Hyperliquidはオンチェーンデリバティブ取引の主要なプラットフォームとしての地位を確固たるものにしました。現在、Hyperliquidが取り扱っているオンチェーンデリバティブ取引の件数は、全体の約60％を占めています。このプラットフォームの技術的な優位性は、1秒間に20万件もの注文を処理でき、決済時間もサブセカンドミニットで完了するという点にあります。これらの技術的な特徴によって、Hyperliquidは集中型取引所と競争できる性能を持っており、同時にオンチェーンでの透明性も保証されています。

このような成長は、そのトークンの価格の動向にも反映されています。HYPEの価格は急上昇しています。過去12ヶ月で200％の増加2026年4月時点での取引価格は約42ドルでした。さらに驚くべきことは、発売当初の価格です。2024年11月には7.56ドルで発売されました。900％の増加その4月時点の価格でです。このような成績は、そのプロトコルの有用性や採用の度合いを市場がどう評価しているかを示しています。機関投資家にとって、これは単なる投機的な上昇ではなく、新しい種類のデジタルインフラが急速に市場のシェアを奪っていることを示す証拠です。

要するに、これは構造的な変化を伴う、高い収益性を持つ投資対象です。スティッキング収益は、低下していますが、それでも実質的な収入源となります。さらに重要なのは、このファンドが、成長しているだけでなく、オンチェーン金融の重要な基盤として機能しているプラットフォームへのアクセスを提供している点です。高流動性で規制を受けるこのような投資対象として、BHYPはデジタルインフラへの投資に適した候補となります。

ポートフォリオの影響度とリスク調整済み分析

機関投資家にとって、BHYPは、単なる分散型投資商品ではなく、特定のセクターに対して高い確率で利益を得ることができる投資手段です。この商品は、トップクラスのデリバティブプロトコルに直接投資することを望む投資家向けに設計されていますが、その価値は大きく、変動性や運用上のリスクも高いです。主な利用目的は、流動性や保管の問題を解決することであり、自己保管に抵抗がある機関から資本を引き付ける可能性があります。ただし、BHYPは1940年法による登録済みETFではありません。

このファンドの構造により、効率性が明らかに向上します。Bitwiseは、HYPEを社内で保有し、手数料を除いた後、約85％の報酬を保持するという方法を採用しています。これにより、プロトコルの収益を得る手段として、直接保有するよりも安全かつ効率的な方法となります。年間管理費：0.67％アンカレッジ・デジタルが管理を行っているため、ポートフォリオマネージャーにとっては、運用上の煩わしさやリスクが減少します。これにより、高成長性で高バリュエーションの資産クラスに投資する際に、より適した手段となります。

しかし、最も懸念されるのは、極端な集中リスクです。BHYPは、不安定なセクター内で、単一の高バリュエーションを持つ資産——Hyperliquidのネイティブトークン——に投資することができます。このトークンがポートフォリオの一部として機能するかどうかは、2つの要因に依存します。1つは、一般的な暗号通貨市場との相関関係であり、もう1つは、持続的にステーキング収益を得られるかどうかです。過去12ヶ月間でこのトークンは200％も上昇しましたが、オンラインデリバティブ取引におけるその優位性から、強い成長傾向があると言えます。しかし、同時に、セクター全体の変動に対して非常に敏感であるということも意味しています。ステーキングの報酬率が低下していることもあります。過去1ヶ月間で2.25％の増加です。これにより、収益性の予測にさらなる不確実性が生じます。

実際には、BHYPは、暗号インフラの枠組みの中での戦術的な配分として捉えるのが最適です。つまり、それはコアな資産とは言えないものです。この商品は、すでにデジタル資産への投資を行っている投資家にとって魅力的です。彼らは、規制された取引所で取引できる商品を求めており、そうすることで、より高い収益性を得ることができます。1940法による保護がないという点は重要な考慮事項ですが、この商品の設計により、直接トークンを持つことによるリスクがある程度軽減されます。ポートフォリオ戦略家にとっては、Hyperliquid理論に対する信念と、不安定な市場におけるコストとのバランスが重要な判断ポイントになります。

触媒、競争、そしてポートフォリオの管理ポイント

機関投資家にとって、BHYPのリリースは、単なる始まりに過ぎません。このファンドの成功は、プロトコルの健全性や競争環境を示す、短期的な指標によって確認されるでしょう。これらの指標を監視することは、このセクターの持続可能性を評価する上で非常に重要です。

まず、基盤となるプロトコルの健康状態を把握する必要があります。ステーキングの収益率や参加率は、HYPEトークンの需要を示す重要な指標です。現在…推定報酬率：2.25%45.33％というステーキング比率はまずまずですが、過去1ヶ月間で報酬率が低下しているのは警戒すべき点です。APYがさらに下がったり、ステーキング比率が低下したりすると、プロトコルの需要が減少し、その結果、トークンの価格が下がる可能性があります。これは、ファンドの収益性を高めるという特徴にとって大きな障害となります。これが最も直接的な根本的な問題です。

第二に、競争環境は急速に変化しています。SECの承認を受けたアメリカ国内の競合するHYPE関連ETFが登場したことは、大きな契機となっています。GrayscaleはすでにHYPE関連ETFの申請を行っており、21SharesやVanEckといった企業もこの資産を注目しています。グレイスケール、21Shares、VanEckなど、他の資産管理会社も、HYPE関連のETFに注目しています。グレイスケールが改訂した申請書に、ストーリング要素が含まれていること。Grayscaleは、Hyperliquid ETFのファイルを更新しました。これにより、$HYPEのステーキング機能が導入されることになります。最も効率的な収益獲得構造を提供するための競争が促されるでしょう。これらのファンドが承認されることで、競争が激しくなり、BHYPが持つ「社内での出資」という独自の販売ポイントが薄れてしまう可能性があります。また、それにより、業界全体での管理費用も低下する可能性があります。

最後に、このファンドの自己のパフォーマンス指標が、機関投資家の需要を裏付けることになるでしょう。初期の取引量や管理対象資産の規模は、重要な観察ポイントです。継続的な資金流入がある場合、この商品が機関投資家にとって適した、規制された資産保管ソリューションであることが確認されます。逆に、資産管理対象資産の増加が遅い場合や、取引が少ない場合は、市場がこの集中型の商品に対して十分な関心を示していない可能性があります。BHYPの導入は戦術的な措置ですが、その長期的な成り行きは、これら3つの要素がうまく機能するかどうかにかかっています。