ビットコインの下落は、長期間続く警告です。その背後にあるレバレッジが、次の「ドミノ効果」を引き起こすかもしれない。

その日ビットコインの価格は80,000ドル以上から約78,300ドル程度に下がった。そのコインは、物語ではありませんでした。9月の最初の取引日には…イランが支援するフーシ派がサウジアラビアの都市を攻撃し、米軍はイランの石油船を攻撃し、イランはヨルダンにある米国の基地を攻撃した。; ブレント原油価格は1バレルあたり100ドル付近まで上昇し、その後さらに上回った。それは、最も目立つ価格を通じて起こるインフレショックです。そして、インフレにはほぼ自動的な反応があります。その反応は、債市場において予定通りに起こりました。木曜日、10年物長期国債の利回りは4.87％に達し、2023年11月以降の最高値となった。、そして4.9％を超えるまで上昇し続けている。.

ほとんどの投資家はビットコインを所有していない。彼らが持っているのは、この話の中で価格が不当に設定されている部分だけだ。つまり、その事業全体が同様のリスクを伴う投機的な取引である公開企業の財務状況であり、その財務報告書によって一つのショックが三回にもなるのだ。実際にどの方向に動いたかを把握することが、コインの値動きよりも重要だ。

矢は、財布ではなく、結び目を通って進む。

簡単に言えば、ボンドの価格とは、時間の経過とともに資金がどのくらいの価値を持つかを示す市場の価格です。この価格が上昇すると、将来得られる利益や、高く売れると思われる株、何の収益もないコインなど、すべてのものの価値は現在よりも低くなります。将来の価値がある資産は「長期デュレーション」資産と呼ばれ、ビットコインはその中でも最も長期デュレーション資産です。ビットコインは今は何の価値もありませんし、将来的にもそうなるでしょう。その価格は、他の人が将来より多く支払うという期待に基づいています。割引率が上昇すると、まず最初に価格が下がります。これが最初の影響であり、これこそがニュースで言われていることです。

しかし、方向性に注意してください。ビットコインが株価を下げたわけではなく、株価が下がったことでビットコインの値動きが加速したわけでもありません。両者は同じ要因によって共に下落したのです。つまり、より高い利回りが、長期化したすべての資産の価値を低下させるからです。これは単なる一時的な影響であり、連鎖的なものではありません。連鎖的な状況では、あるノードでの資金流れや資金調達の問題が他のノードに影響を与える必要があります。今週のグラフを見ると、コインと市場の間にはそのような関係はありません。単に、ビットコインが既に持っている下落傾向に、共通の利回りの悪化が加わっただけです。2025年7月に123,000ドルを超える記録的な価値を持っていたものの、その半分ほどの価値を失ってしまった。.

第二の着陸は、隠れたレバレッジなのだ。

まだ価値が評価されていないこのノードは、同じショックが借入金と、さらに暗号通貨特有の要因と重なる場所です。マイナーやコインの保管者は、マクロ的な打撃を受け、さらに自分たちの損失も加わります。マイナーは自分が採掘したコインを保有しているので、価格が下がると収入が減少し、帳簿上の利益も減少します。MARA Holdingsは3億4300万ドルの未実現損失を記録した。第2四半期においてデジタル資産に関する業績が予想を下回った。鉱業部門の状況は既に深刻な悪化状態であり、2020年以降初めて、ネットワークのハッシュレートが第1四半期に下落した。企業がAIに資本を投じるようになった。

そして、Strategy（ティッカーコード：MSTR）もあります。これは、ソフトウェアの名前を冠した、バイナンス・ファンドのようなものです。843,775ビットコインが保有されており、ベータ値は約3.5です。つまり、その動きは、コインの3.5倍ほど大きくなる傾向があるということです。レバレッジは実際の財務状況に基づいています。負債は72億ドルで、現金は17億ドルです。過去1年間はフリーキャッシュフローがマイナスであり、資産をさらに購入し続けていたためです。価格対帳簿価格が1.1程度であるため、市場ではそれを主にコインの価値として評価しています。したがって、ビットコインの価格が下がると、株式価格も下がります。そして、レバレッジのおかげで、株価の変動幅はコイン自体の変動幅よりも大きくなります。これが拡大効果です。固定負債が多い、毎日市場価格に基づいて評価される資産、そして下落時に購入する取締役会です。

第二の着地は、数学的な計算が理論的なものではなくなる時点で始まります。もしビットコインの価格が下落し続けるなら、マイナーは採掘したコインから得られる収入が減少し、保有している資産の価値も低下します。さらに、価格の下落が深刻な場合、レバレッジをかけている投資家は、コインを売却するか、株式を売却して負債を返済するかのどちらかを選ばざるを得ません。このような行動、つまり下落する価格での強制的な売却が、再評価を自己増大的な動きに変える要因です。

うまく機能しないファイアウォール

これが本当かどうかを確認するための明確な証拠があります。実際、市場自体がそれを実証したのです。今週の月曜日には、ビットコイン価格が下がっても、鉱業関連株は上昇しました。Cipherは8％、MARAは6％、IRENは7％、TeraWulfは9％— なぜなら、投資家たちは、それらをAIやデータセンターの力や土地の価値を活かしたものとして評価しているからです。それは、ビットコインの代わりになるものではありません。それが「ファイアウォール」でした。つまり、ビットコインの動向に関係なく、契約に基づくコンピューティング収入があるのです。

市場は、ファイアウォールが機能するかどうかを判断するのに約3日間の時間が与えられていました。しかし金曜日になると、そのファイアウォールは機能しなくなりました。同じ石油・生産量の圧力があり、複雑な状況が続きました。MARAは約4％下がり、Riotは5％下がり、CleanSparkは約3.6％下がり、Strategyは1日中に約3％下がりました。これは、月曜日に価格が上昇した際に懸念されたことです。つまり、AIの転換点は早く、まだ不足している収益に集中しており、ビットコインの下落が続くと再び価格が下がるということです。静かにしていたはずの相手が動いてしまったのです。この分離は1日間の幻想に過ぎず、株価は再びビットコインの動きに戻っています。

チェーンが止まる場所

最初の警告信号は、金曜日の消費者物価データによってもたらされます。卸売り物価の上昇率はすでに高くなっています。生産者価格は、8月には前年比5.4%の上昇が見込まれており、これは4.7%だった。もし消費者物価が同様に上昇するなら、市場は連邦準備銀行が単に持つだけでなく、金利を引き上げることを示すだろう。取引業者は、4分の1ポイントの上昇または保持の可能性がほぼ同等になると予測している。そうなると、収益率はさらに上昇し、指数ファンド内のコインやその株券、そして成長・テクノロジー関連の要素全体にも影響が及ぶことになる。

アンプラーとは、実際には油そのものです。なぜなら、このチェーンは化石燃料の価格から始まるからです。決定的な停止条件も同じです。ブレントが100ドル台を下回ったり、10年物の利回りが上昇を止んだ場合、チェーンは断ち切れます。株式に関しては、鉱山業者が力を実際のAI収入に変換する前に、通貨価値が下がるまで、それが起こります。つまり、リスクは条件付きであり、確実ではありません。石油価格が高い間、Fedが強硬な政策を続けている間は、そのリスクは維持されますが、両方が逆転すると、そのリスクは弱まります。これらを全く保有しない場合、教訓としては、今週の例で示されているように、石油のショックが起きると、債券のショックが起き、将来を対象としたすべての価格が再評価されるのです。暗号資産を保有している人は、まず石油を、次に利回りを、そして金曜日のインフレデータを見るべきです。最初の「ドミノ」は公開されたものです。次の「ドミノ」は、通貨のレバレッジであり、それがファイアウォールをチェックしているのです。