退職口座におけるビットコイン：利用の道は開かれているが、それでもその性質は変わらない

ビットコインを401(k)に加入させるための規制手続きが開始されました。

日2025年8月7日、トランプ大統領は労働省に対し、ERISAの規定を改めるよう指示する行政命令に署名した。したがって、退職計画には、従来の株式や債券とともに暗号通貨も含まれることができます。DOLはその約束を守りました。2026年3月30日、安全対策の規定が提案されるこれにより、プランの委任者は、デジタル資産を含む代替投資を行う際に、訴訟の心配なく、明確な手続きが可能になります。コメントの提出期間は終了しました。2026年6月1日今年中に最終的な規則が出る予定です。

これは、10年間でビットコインにとって最大の構造的な変更です。定額支払い型退職プランによる13.8兆ドル今では、信託責任のリスクがあったため、以前は計画スポンサーが取り扱わなかった資産を含めるための規制手続きがあります。

ニュースでは、これを「ビットコインの次の普及の波」と呼んでいます。そのメカニズムについては正しいです。しかし、そのメカニズムがどうであれ、ビットコインが投資としてどのようなものかという点は変わりません。そして、退職に関して考える場合、問題は、自分の計画が最終的にビットコインを提供できるかどうかではなく、何も収益を生み出さない資産が、自分が解決しようとしている問題を解決できるかどうかです。

ドアが開いています。誰も中に入る必要はありません。

安全保護規定は、以下のように定められている。6つの要因を、信託者は評価しなければならない。つまり、どの投資手段をプランに加える前に、そのパフォーマンス、手数料、流動性、評価基準、複雑さなどを考慮する必要があるのです。もし彼らがこのプロセスに従えば、その決定は合理的だとみなされます。これにより、雇用主がビットコインを提供する必要がなくなります。また、ほとんどの企業がビットコインを提供できなかった法的な障害も解消されます。

これは、DOLが取り消した2022年のガイダンスとは意味のある違いです。その時、DOLは信託者に対して、適切な行動を取るよう指示しました。暗号化処理を行う前に「極度の注意」が必要です。以前の規則では、401(k)プランからビットコインを禁止していませんでした。そのため、プラン管理者がその理由を説明するのが難しかったのです。新しい規則では、そうしたことが容易になります。

しかし、「簡単」というのは、「大規模に実施される」という意味ではありません。古いガイダンスが廃止される前から、多くのプログラムでは、自己管理型のブローカー窓口を通じて暗号通貨を投資することができました。つまり、参加者が標準のメニュー外で自分自身で投資を選択できるというものです。2023年の調査によると…401(k)プランの中で、約40％のプランがこのような期間を提供していました。新しい規則は、S&P 500指数ファンドや債券ファンドなどが含まれる主要な投資商品リストに暗号通貨が加わることに関して重要です。それでも、各プランを運営する企業が決定を下す必要があり、ほとんどの場合、そのプロセスはゆっくりと進むでしょう。

今、製品を開発している人々は、タイムラインが月ではなく年単位で計られていることを既に理解しています。Deloitteの予測によると、定額支払い型プランにおける民間資本の配分は、ある程度まで増加する可能性があります。2030年までには、計画資産の6％が1兆ドル以上に達する。ビットコインは、そのより大きな代替資産の拡大の中の一つの要素に過ぎず、全ての話ではありません。

ビットコインが生み出さないもの

規制の変更によっても、ビットコインから得られる収入はゼロになることはない。ビットコインからは配当も、利息も、家賃も、クーポンも得られない。ビットコインから収入を得る唯一の方法は、他の人が自分より多く支払うことだ。

退職の際には、それが重要です。配当金、利息、家賃、債券のクーポンなどから得られるキャッシュフローを利用してポートフォリオを構築すれば、資産を売らずに保有する理由が生まれます。退職時には適切な価格が必要というわけではありません。なぜなら、収入は常に得られるからです。ビットコインにはそのような安定した基盤がありません。最終的に取り出す1ドルにつき、その日の市場で成立している価格で買い手を見つける必要があります。

それは本来、不適切な投資方法ではありません。金も収入を生み出すわけではありませんが、通貨リスクや予期せぬ事態に対するヘッジ手段として、多くの退職後の投資ポートフォリオにおいて重要な役割を果たしています。ビットコインを退職後の投資ポートフォリオに活用する理由も、金と同じです。つまり、相関性のない価値のある資産に少量を投じ、長期間保有することで、その変動性を補うことができるのです。

しかし、「少ない割り当て」というのが重要な表現です。退職金プランに暗号通貨を含めることを支持する専門家たちは、ポートフォリオの1％から5％そう言われるのは、ビットコインが…からです。2015年以降、米国の株式に比べてほぼ5倍もの変動性がある。、引き下げることで複数のサイクルを通じて、57％から70％数ヶ月で価格が半分に減少するような資産に対して、たった1桁の配分でも、退職後のポートフォリオのリスク構造を変えてしまいます。もし、退職まで5年しかない場合、退職する年にビットコインの価格が60％下落したら、その5％の損失は実際のお金であり、簡単には回復できません。

市場はすでに物語を語っている。

2024年1月に開始されたビットコインETF市場は、機関投資家の資金が実際にどのように動いているかを実際に確認することができます。開始以来の累計流入額は、およそ590億ドル2026年8月末時点で、米国の現物ビットコインETFの総純資産額は約1000億ドルブラックロックのiShares Bitcoin Trustが大部分を保有している。

しかし、この流れは一方向のものではありません。2026年には、ビットコインETFが春期に大きな流出を経験しました。5月だけで24.3億ドル、6月では45.1億ドルETF投資家の平均的なコスト基準は、およそ…です。1ビットコインあたり84,000ドル現在の価格は約77,000ドルです。これらのファンドに投資している機関投資家の多くは、価格が下回っている状態です。彼らは高値付近で購入したのですが、市場は、非収益性資産の価値は、その資産を支払う意思を持つ最後の人によって決まるということを彼らに思い出させました。

8月は大きな逆転をもたらした――ビットコイン価格が約25％上昇したことで、正味流入金額は35.2億ドルになった。9月初旬には、流入量が再び回復しました。3週間で38億ドルしかし、9月1日の取引時間にも同様のことが起こった。1日で2億3600万ドルの資金流出があった。価格が77,000ドル以下に下がった時、資金の流れは敏感になります。価格が下がると、お金が流出します。価格が上がると、お金が戻ってきます。これは、価格の上昇にのみ依存する資産の動きです。キャッシュフローには依存しないのです。

退職に関する計算方法

実際にどうなるかを考えてみましょう。例えば、20万ドルという退職後の資産を抱えていて、そのうち5％をビットコインに投資したとします。つまり1万ドルです。もしビットコインの価格が2倍になったら、その投資の価値は2万ドルになります。つまり、合計で1万ドルの利益を得ることができます。しかし、そのお金を手に入れるためには、必ず売却する必要があります。そして、投資期間中は一切収入が得られないのです。

例えば、3％の利回りを得る配当株のポートフォリオに10,000ドルを投資する場合を考えてみましょう。同じ期間で、そのポートフォリオからは年間600ドルの収入が得られます。このお金は、1株も売らずに再投資したり使ったりできます。配当金は累積的に増えます。もし株価が上昇しても、収入と株価の上昇の両方が得られます。一方、株価が下落しても、配当金が維持されている限り、依然として報酬が得られます。

配当投資家にとっては、適切な価格は必要ありません。彼らが求めるのは、配当が持続的に支払われることだけです。

これは、ビットコインが多様化されたポートフォリオの中で一定の位置を占めることができないという意味ではありません。つまり、ビットコインの役割は収入源となる資産とは異なります。ビットコインは投機的な成長資産であり、収入源ではありません。1％から5％程度の割合でビットコインを投資するだけであれば、収入計画に影響を与えません。ビットコインを主な退職資産として扱うべきです。

何がこの状況を変えるでしょうか？

規制の変化は実際に起きています。アクセスも増えています。商品も予定通りに提供されるでしょう。しかし、退職口座でのビットコインへの投資の有効性は、価格上昇にかかっていますが、価格上昇は決して保証されていません。

もしビットコインがより一貫した機関投資家の需要を示し、価格の下落が少なくなり、正当なポートフォリオの分散化手段としての役割が高まるなら、その支持は強まる。しかし、ボラティリティが依然として極端な状態であり、保管や評価に関する規制が退職時の投資に適していない場合、または市場が「デジタルゴールド」という概念が実際にはビットコインが提供する価値に比べて過大評価されていることに気づく場合、その支持は弱まる。

今のところ、受容の波は変革ではなく、アクセスを得るためのものです。広い扉があっても、その背後にあるものは変わりません。