ビットコインの真の「9月のテスト」とは、暗号通貨に関する法案ではなく、実際には連邦準備制度のことです。

ビットコインは9月に再び上昇し、約79,800ドルになった。8月の約4分の1程度$78,000の水準を回復し、5月の低水準の$63,000近辺から上昇した。逆に言えば、回復とはいえ依然として損失である。このコインは、その価格の約3分の1下に位置している。2025年10月の記録は約126,000ドル近くになりました。そして、今月の運命を決定するはずの2つのニュースは、正反対の方向に進んでいる。ワシントンは、暗号通貨に実際の規則を与える法案に関して、ようやく障害を取り除いた。数日後行われる連邦準備銀行の会議では、金利を上げる可能性が高く、下げることはないだろう。そのうちの1つだけが、短期的な価格動向を左右する要因であり、それはその法案ではない。

法案の障害が絶えず増えていく

この法律は、デジタル資産市場の明確化法、すなわちCLARITY法です。2025年7月に議会を通過したそして、それによって…コモニティ・フューチャーズ・トレーディング・コミッションは、デジタル商品の主要な規制機関です。どのようなトークンが証券かを定義する際に、これが役立ちます。投資家にとっては、持っているコインが違法な未登録の証券かどうかについての混乱が少なくなり、また、訴訟ではなく、規制当局が明確に見えるという点で便利です。

「障害が取り除かれた」という見出しは事実ですが、実際のところ、そう単純ではありません。最も大きな政治的な問題点は倫理の問題でした。つまり、大統領とその家族が、ホワイトハウスが規制する暗号通貨から利益を得ることができるかどうかという利益相反の問題でした。この問題は7月に解決されました。トランプ大統領が直接、その文書に署名しました。そして、9月初旬に公開された更新された文書では、大統領、副大統領、議会の議員たちおよびその配偶者を除外するという内容が加えられている。2029年まで暗号資産取引.

ニュースヘッドラインには書かれていないのは、解消された障害が、まだ解消されていない多くの障害の背後にあるということです。上院多数派党首のジョン・トゥーンは、9月15日に手続き的な投票を予定しています。60票が必要な閉会投票つまり、1年以上も法案が停滞している議会において、少なくとも7人の民主党員がいるということです。9月17日、会議は終了します。ですから、たとえ上院で可決されたとしても、その法案はすでにワシントンを離れた議会の手に渡ることになります。そして、選挙後の空白期間に、一方または両方の議院が方針を変える可能性があります。予測市場は、その不確実性を正直に反映しています。今年、その法案が法律になる確率は16％です。.

Fedは、同じ週に行われる別の会議です。

ここは、障害を解消できる部分です。9月15日、CLARITYに関する上院の投票が行われる同日、連邦準備銀行の政策委員会が会議を開始し、市場では金利が…ハイキングほとんど確実に…2023年7月以降で初めてCME FedWatchの予測によると、その確率は約3分の2になっており、以前は約3分の1だった。ケビン・ワーシュ会長の強硬なジャクソンホル講演8月末に。

2月にジェローム・パウエルの後任として就任したワーシュには、政治的な理由ではなく、実際の経済状況を考慮した理由がある。インフレが再び加速し、オイル価格もハーモズ海峡周辺でアメリカとイランが戦闘を繰り返したことにより、1バレルあたり91ドルを超える水準に達した。核心PCEは3.7％で、全体の数値は4.1％です。つまり、Fedの2％の目標値の約2倍になるわけです。ブレントがそうなった上で、インフレーションが依然として高い状態にある場合、緩和策を取っていた中央銀行は方針を変えざるを得ません。現在の3.50％～3.75％の金利から引き上げることは、3年ぶりの緊縮措置となるでしょう。

なぜそれが、委員会での法律よりもビットコインにとって重要なのか？それは、8月のイベントがあらゆる意味で借金によって行われたからです。Spot Bitcoin ETFも資金を集めました。先月は35億ドルの純流入があり、合計で990億ドル以上です。しかし、そのうちの大部分は、ETFを長期保有し、先物を短期保有することでスプレッドを得るヘッジファンドです。こうした取引は、米国国債の価格変動に敏感です。金利が上昇すると、スプレッドが狭まり、取引が悪化し、その結果、ETFの流出が起こります。永久先物市場での高いオープンインタレストや正の資金調達率がある場合、ワーシュの言うように、同じレバレッジポジションが清算される可能性があります。

この先例は明確です。2022年の金利引き上げサイクルでは、425ベーシスポイントの引き上げがあったため、ビットコイン価格は約77％下がりました。これはナスダック指数の動きと同じであり、金のように振る舞ったわけではありません。9月に25ベーシスポイントの引き上げがあったとしても、状況は同じです。そして、その方向性は、「デジタルゴールド」という考え方とは正反対です。現在、価格を支える要因は印刷機ではなく、その逆です。

二つの業界を分けるものは何か

これらのことを考えると、CLARITY法が投資家にとって無価値なものというわけではありません。もしこの法案が実現すれば、10年間続いてきた規制の曖昧さを解消し、暗号資産を保有する機関の数を増やすための重要な推進力となるでしょう。しかし、ワシントンの手続き上の成功を、価格上昇の兆しとして受け取るのは間違いです。この法案は実際には重要ですが、まだ遠い未来のことであり、価格もまだ不確かです。Polymarketの16％という数字は、市場の正直な評価です。Fedの決定は近づいており、強制的なものであり、株価の上昇には不利です。

したがって、今後の動向は、「崩落はまだ終わっていない」という慎重な見方に傾いている。それは、報告書が不採用になったからではなく、9月の会議がより強い力となり、過度な上昇を招く方向に向かっているからだ。今週には、実際に結果を決定する変数となるものがある。9月10日のアウグスト・消費者物価指数Fedが決定を下す2日前です。4.5％を超えると、金利上昇はほぼ確実です。75,000ドルが重要な支持ラインであり、7月にも示されていました。63,000ドルは5月の低値で、それを下回った場合には、それほど遠くない数値になります。その前に、小さな規制上の成果があったとしても、最も重要な会計処理には何の変化もありません。