ビットコインは、高いインフレを克服するために8万ドルに向かっている。これは、思われているほど矛盾しているわけではない。

見出しがエラーを起こしているようです。インフレ率が…もっと熱い予想よりも良い状況です——通常、ビットコインのような非収益性の資産を破壊するような状態ですが、それでもビットコインは80,000ドルに向かって上昇しています。「暗号化資産は好きなことをする」と考える前に、実際に何が起こったのかを見てみましょう。なぜなら、このパラドックスの再発現は、同じ市場内で逆方向に動く2つの時計があることを示しているからです。

熱い印刷がしたこと、そしてしなかったこと

金曜日に発表された8月のCPI報告書には、2つの異なる情報が含まれていました。年間の数値は、経済学者が予測した通りでした。総物価上昇率は3.4％、コア物価上昇率は2.4％でした。しかし、食品やエネルギーを除いたコア物価上昇率は0.3％上昇しました。発表された17の予測値の中で、中央値は0.22%であった。それは予想よりも高い値です。このようなインフレ率が続くと、年間では約3.5％になります。

ビットコインの最初の反応は、リスクが高く、収益性のない資産として予想されるような反応でした。つまり、国庫債券の利回りが上昇すると、ビットコインの価格は約77,100ドルから76,050ドルに急落しました。しかし数分以内にその損失をほぼ回復しました。現在では、日中に79,800ドルに達した後、77,000ドル近くで取引されています。言い換えれば、その反応は典型的なものであり、その後すぐに収束しました。この回復こそが本当の故事なのです。

なぜインフレが通常、ビットコインを破壊するのか

そのメカニズムは神秘的なものではありません。ビットコインが債券の代理であると誤解される理由を理解する上で重要です。ビットコインには利回りがありません。インフレが高まると、連邦準備銀行が金利を上げるか、あるいはさらに高くする可能性が高まります。10年物の国債の利回りは、発表前にはすでに4.95％近かったです。利回りが高くなるほど、国債のように約5％の利回りが得られる資産を持つよりも、無収益の資産を保有する方が高価になってしまいます。この機会費用が、今年初めにビットコインが12万5000ドル近い高値から5万7800ドル近い低値に落ち込む原因となりました。

これが「流動性クロック」であり、それが主な要因です。通貨供給量、中央銀行の政策、実質金利が、あらゆるリスク資産の状況を決定します。高いインフレがFedに利上げを促すと、それが流動性クロックが緊縮されることを意味します。そして今、その緊縮が起きています。ファンドレートは…12月以降、3.50％～3.75％です。そして、このCPIの値が出た後、取引業者は価格設定に移行しました。来週の会議では、ほぼ確実なハイキングになるだろう。.

他の時計は止まろうとしない

では、なぜその時計が優勝できなかったのでしょうか？それは、もう少し遅い時計が存在しているからです。つまり、採用の問題があるのです。ここで、価格の動きは矛盾するものではなく、二つの力が競争しているように見えるのです。

現在、ビットコインを取引するマージン購入者は、ますます機関投資家が増えています。また、ビットコインの流れも実際に存在しています。9月4日までの3週間で、米国の現物ビットコインETFには38億ドルの純流入がありました。— 2026年で最も強力な3週間の合計9月4日終了の1週間で、約9億8700万ドルが入金されました。これは、今春に見られた同じパターンです。つまり、規制された手段を通じて資金が流入しているのです。

規制上の背景が、その流れを続ける理由となっている。CLARITY法では、暗号資産に関する監督業務をSECとCFTCの間で正式に分担し、機関に対して明確なコンプライアンス規則を定める。この法案の可決可能性について、市場は今年中に18%程度と見積もっている。2月時点で約90％から減少した。そして、一部の投資家はすでにそれを無視している。水の中で死んでいるしかし、上院の投票結果はまだ現実的な出来事です。そして、法律が明確になるという可能性自体が、機関投資家たちが注目する点です。それが承認される前からでも同様です。

それが「採用の時刻」です。規制によって法的リスクが減少し、ETFが資本を効率的に運用されることで、機関投資家の採用の傾向が上昇しています。今は、流動性の時刻を追い抜いている状態ですが、「追い抜く」というのは「勝つ」という意味ではありません。

1週間で2つの支えを得る

ビットコインの現在の価格帯は、これら二つの価格が衝突している状態と捉えるのが最適です。次の7日間は、これら二つの価格が同時に試される時期です。一方で、ビットコインの価格は82,000ドル近くに達し、そのレベルで売り圧力がかかっています。8月25日以降、4回最新の値は9月3日に82,283ドルでした。一方、8月7日の低値から20％以上上昇しており、ETF購入者が守っている77,000ドルの水準付近で推移しています。上限は流動性の条件によって決まり、下限は採用の条件によって決まるのです。

金曜日の上院の投票と木曜日のFedの決定は、どの「時計」が優先されるかを決定する二つの要因です。金利上昇と上院の議事録採択の失敗という状況では、市場は再び主導権を握る側に戻ります。そしてその主導権者こそが、今年の市場動向を決定づける要因です。125,000ドルから50,000ドル前後の範囲での流動性の変化が、市場の動きを左右しています。一方、金利が変わらず、法案が上院で承認される場合は、また別のパターンの市場動向が生じます。

今、80,000ドルを考える際の正確な見方は、それを発売のための基盤としてではなく、二つの力が均衡する点として捉えることです。重要なのは、価格に関する問題ではなく、長期的な展開を決定する要因です。つまり、流動性が低下する状況下でも、これまでのカテゴリーを定める技術のように、採用曲線が継続して上昇し続けるかどうかということです。来週の金利引き上げと議会の投票は、今年に得られる最も明確な試練です。