ビットコインマイニング業者は、AIの力となる可能性があります。つまり、投資額が400％も増加しているのか、それとも単なる宣伝目的の話に過ぎないのか？

ビットコインのマイニング業者は、ますます「パワーおよびリース資産」として評価されています。

これらの株券は、もはや単なる暗号通貨関連の投資対象ではありません。今では、AIの需要や電力供給、長期的な施設のリース契約といった要素と密接に関連しているようになっています。

なぜ、再評価が今ほど重要になるのか

重要な数字は、この数字です。セクター全体のデータセンターにおける資本投資が、400％も増加しました。2025年3月から2026年2月にかけて、資本は急激にデータセンターの建設に向かっています。つまり、マイナーたちは、コモディティのハッシュプロデューサーとしてではなく、インフラストラクチャーの所有者としてより多くの収入を得るようになっているのです。

リスクが高くなっているのは、暗号通貨がもはや、主要な取引の処理を担わなくなったからです。9月には、鉱山業者の利益が7％以上減少しました。投資家は、もはや鉱業からのキャッシュフローだけに頼ることはできない。彼らは、これらの企業が、電力や土地、既存の施設を、より長期的なAIに関するリース契約を通じて収益化できるかどうかを評価しなければならない。

ブルズは、ここにあるものを別の視点で見ています。投資適格な取引相手との、数百億ドル規模の長期リース契約です。もしその傾向が続くなら、これらは投機的な暗号資産とは異なり、むしろ実際に利用可能なエネルギー資産のようなものになるでしょう。しかし、バイヤーたちは、この考え方がすぐに逆転する可能性があると主張しています。AI関連の投資の傾向が変化しているまた、企業がデータセンターの転換を怠ってしまうこともあります。これこそが、真の選択肢です。つまり、長期的なリース収入を得るか、それとも実施がうまくいかない場合にのみ得られる収入を得るかということです。

契約上のパワーが、ハッシュレートよりも重要です。

再評価の基準は、ハッシュレートではなく、契約上の発電能力に基づいています。一度、マイニアーがメガワット級の発電能力を持つようになれば、土地や既存の設備を長期的なAI利用のためのリースとして活用できるようになります。そうなると、収入は、暗号通貨事業の利益というよりは、インフラ事業の収入に近くなります。これは重要です。なぜなら、この業界は、概念段階から実際の運用段階へと移行しているからです。ジェフリーズはすでにその点を指摘していました。縮小した鉱山での収益したがって、投資家たちは、鉱業によるキャッシュフローをもはや主要な投資対象とは考えなくなりました。

Riotは、実際に配送がどのような様子かを示しています。

Riotは、このような変化の最も明確な例の一つです。最新の四半期において、それは…3300万ドルのデータセンター関連の収入です。AMDは、さらに25MWの契約容量を追加で利用する権利を行使しました。これにより、合計で50MWの契約容量が確保されました。Riotも同様に述べています。予定されている納品日は、2026年1月から始まり、2026年5月に完了します。それが、ブルズが重視する点です。つまり、配達が始まると、その情報は予約の増加、設備投資の効果、そして将来のリース収入として反映されるようになります。

IRENは、同じモデルをより大規模な範囲で実施している。

IRENは、NVIDIAと協力してこのシステムを導入しました。最大で5ギガワットのAIインフラを利用可能です。また、NVIDIAは、IRENの株式に最大21億ドルを投資する5年間の権利も得ました。このギガワットという目標は、収益の源泉を示しています。一方、投資権利というのは、トップクラスの買い手が、供給側に近い位置に留まることを望んでいることを示唆しています。

だからこそ、長期契約の重要性は、単純なハッシュレートよりも高いのです。マイニングによる収入は、依然としてコインの価格や難易度、半減サイクルによって変動します。一方、AIを利用したリースによる収入は、特に電力容量や顧客ごとの設定と関連している場合、より安定しています。反対派の人々は、これに注目するでしょう。AI関連の支出の変化それでも、パイプラインに支障をきたす可能性があります。そのため、明確な納品期限やテナントの約束事が重要です。曖昧な条件では不十分です。

評価の上昇は、単に物語だけに依存するのではなく、実際の変換可能性にも依存します。

モルガン・スタンレーは、159％、そして158％の上昇です。TeraWulfやCipher Miningにおいては、AIを活用した変換処理が行われています。これらの目標は将来に向けたものですが、これらのサイトが単なるマイニングプレイスとしてではなく、AIの資産として利用されるようになるかどうかが、実際の成果に大きく影響します。

リオットがテリテラル・エナジーと協力していることは、些細なことかもしれませんが、それでも注目に値します。これは、すでにいくつかの企業がこのようなことを考えていることを示しています。共同で運用される高度な原子力発電所長期的な力の構築手段としてであり、短期的な利用だけではありません。

AIインフラとしてのマイナーの評価方法

次のフィルターは、単純です。つまり、名前が「暗号プロキシ」としてではなく、「インフラストラクチャー」として扱われるようにすることです。この業界は、今、その方向へと進んでいます。信用に基づく検証段階投資適格な取引先との長期のリース契約によって、非増資型のプロジェクト資金調達が可能になる。そうすると、重要となるのは、短期的なビットコインの動向ではなく、署名された需要、信頼性の高い資金源、そして貸し手や購入者が守れる納品スケジュールという要素になります。

フレームワーク

• 署名された契約書から始めましょう。入札書類だけでは不十分です。実際に契約を結ぶという証拠が必要です。そうすれば、無駄な力をリース収入に変え、資本調達への依存度を減らすことができます。
• 安全な電力供給と、施設の管理が確保されているかを確認してください。単に土地だけでは資産とは言えません。資産とは、適切な権限を持つ人々、利用可能な場所、そして顧客が同意できるタイムテーブルというものです。だからこそ…予定された納期は、2026年1月から開始され、2026年5月に完了します。長いパイプラインよりも、それは重要です。
• 取引相手の信用状況を、敵対的な要素として考慮するべきだ。認められた買い手が保証する賃貸契約では、資金調達が容易になり、規模の拡大も容易になります。また、懐疑的な人々がこれを単なる作り話として否定するのも難しくなります。

何がこの取引を台無しにする可能性があるのでしょうか？

主なリスクは、ビットコインの価値が下がることではありません。それよりも、…実行のリスクと、AIへの投資の変化このような状況では、コンバージョンの遅れや、顧客の投資の減少が起こる可能性があります。もし購入者がデータセンターへの投資を控えるならば、その評価の再考も可能になります。なぜなら、この論理は、リースされたインフラに基づくキャッシュフローが予定通りに確保されるかどうかに依存しているからです。

今後1～2四半期間に注目すべき点は何か？