ビットコインは77,000ドルを保有している。CPIによると、今回の周期ではビットコインはインフレヘッジにはならないようだ。

ビットコインの価格は77,000ドル近辺で推移しており、2026年のピーク時の125,000ドルから約38％下がっています。これを表す言葉として「トレーダーたちはCPIの動向に備えている」ということです。しかし実際には、8月のCPIのデータが今朝東部時間8:30に発表されました。つまり、期待は終わったのです。今問われるのは、米国の消費者物価指数の報告が暗号通貨の価格にどのような影響を与えるかということです。その答えは、ビットコインの次の動きについて、他のチャートよりも多くの情報を提供してくれます。

見出し別の基準で見ると、この数字は大したものではありませんでした。昨年における見出し別のインフレ率は3.4％で、7月時点と変わらず、ほぼ予想通りでした。特にガソリン関連の商品が0.4％の上昇となりました。核心インフレ率は前年比で2.4％に低下した2021年3月以降で最も低い数値です。一見すると良いニュースのように思えます。しかし、問題は毎月の詳細です。核心CPIは0.3%上昇し、予想の0.2%を上回った。そして、住宅を除く主要なサービスは0.5%増加しました。エネルギー関連の問題やインフレを除けば、経済の一部では依然として高い状態が続いています。

それが、連邦準備制度が9月15日～16日の会議前に見る最後のインフレ状況に関する報告書です。そして、彼らはほとんどの業務を予測を通じて行っています。9月の金利引き上げの可能性は、約67％から約85％に上昇した。データが出る前の状況です。2年物の債券利回りは4.61%近くで52週間ぶりの高値を記録しました。10年物の利回りは4.95%近くで、一時的に5%に近づきました。30年物の利回りは5.4%を超えました。リスク資産にとって、これは一言で言えば、金利が再び上昇しているということです。

ここは注意すべき点です。なぜなら、これによって、ほとんどの個人投資家がビットコインについて考えるべき方法が逆転してしまうからです。長年にわたって、ビットコインの強みとして挙げられてきたのは「インフレヘッジ」という概念でした。つまり、中央銀行が過剰にマネタリーベースを供給する時期において、価値の保存手段としての役割です。この考え方は、金利引き下げや流動性の増加という背景の下では理にかなっていました。しかし今回は状況が異なります。CPI報告書がそのメカニズムを明らかにしています。インフレが既に目標を超えている場合、過度なマネタリーベースの供給は、ビットコインにとって有益ではありません。なぜなら、それによって連邦準備銀行が金利を上げることになり、実質金利が上昇し、暗号通貨取引に利用される安価な資金が減少するからです。

つまり、かつてビットコインを持つ理由として説明されていた同じ力——インフレーション——が、今ではビットコインを抑圧する要因となっているのです。約40％の下落は、リアルタイムで起こっている再評価の結果であり、特定のコインに関する問題によるものではありません。

今日の特徴は、ビットコインの上昇可能性がかなり高まったことです。一晩中76,500ドル前後に値下がりした後、77,000ドル前後で安定しました。ある分析では、「見出しに書かれている金利引き上げの可能性よりも、より建設的である」と述べられている。厳しい引き下げがない限り、200日間の移動平均が6万ドル台にあり、約77,000ドル程度の価格を維持していることから、市場はこれを単なる一時的な上昇であり、実際の金利引き上げの始まりではないと判断しているようです。ETFの流出量は最近のセッションで数千万ドル程度で推移しており、清算額は約3億8600万ドルにも達し、長期保有者が多いことがわかります。したがって、短期的な動きは弱いです。しかし、取引所での現物取引の流れは好意的であり、価格が下がっても資金が流入していますが、金利の動きを覆すほどではありません。

ここでは注意を払いたいです。なぜなら、多くの暗号通貨に関する解説が間違ってしまう場所だからです。毎日の報道では「CPIの影響でビットコインが下落する」という話が出てきます。それは単なる話の流れに過ぎません。実際の問題は、石油によるインフレーションの影響です。ブレント原油価格は100ドルを大きく上回った。中東紛争の中で、ガソリンの価格は前年比で27％上昇した。新しい指導部が就任した連邦準備制度は、1年間の引き下げを経て再び金利を上げる意向を示している。その特徴を表す単一の数値は、住宅を除くコアサービスの物価上昇率で、1ヶ月あたり0.5％である。何らかの目標が設定されていても、実際の価格圧力は依然として存在しており、それが金利上昇を続ける原因となっている。

この再定義こそが、ビットコインが今すぐウォッチリストに載るべきかどうかを決める投資家にとっての実用的な判断基準です。今期のビットコインの価格は、ビットコイン自体の普及状況によって決まっているわけではありません。それは、連邦準備銀行の次の措置によって決まります。その措置は、実質金利、ドル価格、そして石油価格がどれだけインフレを引き上げるかによって決まります。もし核心指標が落ち着いていれば、金利引き下げの期待が再び高まり、ビットコインの価格は80,000ドル付近に戻るでしょう。逆に、核心指標が上昇していれば、支持価格が破れるリスクがあります。実際の結果は、表面的な指標は安定しているものの、核心指標は強くなっており、すべては連邦準備銀行の判断次第です。

つまり、注意すべきのは、チャート上に表れる価格水準ではなく、9月16日の決定です。さらに重要なのは、その決定に関する言葉の意味です。当局が一時的な調整を行うのか、それとも再び金利を引き上げるのか、ということです。もしこれが一時的な調整であるなら、ビットコインが流動性資産として再定義されることで、金利が高止まりした後でも回復の余地があります。しかし、インフレが引き続き連邦準備銀行を圧迫すれば、「インフレヘッジ」という概念は逆転し、下落が続くことになります。これがそのメカニズムであり、日々のチャートよりもずっと有益な情報を提供します。