ビットコインは79,000ドルに達した。他の暗号通貨はそうではなかった。

8月の最終週にビットコインは79,000ドルを売上した。— 数ヶ月ぶりの最も大胆な行動 —わずかな時間で81,200ドルほどまで上がった。その丸い数字が注目を集めた。しかし、暗号資産が広がっているというより大きな話については、別の問題であり、市場のデータがそれに答えている。

市場シェアから始めましょう。それによって、誰が主導権を握っているかがわかります。ビットコインの占める割合は約60％で、これは近年の最高水準です。アルタコイン市場の指数を見ると、ビットコイン以外の市場がどれだけ成長しているかがわかります。その値は18であり、「ビットコインシーズン」の領域にあります。第二位の資産であるエーターの場合、占める割合はわずか11％で、しかも減少傾向にあります。全体の暗号資産市場価値は2.66兆ドルであり、ビットコインだけで1.56兆ドルを占めています。これは上昇傾向ではありません。単に、他の資産よりも劣ってしまったのです。

記録的な支配力という点から見ると、2021年の取引手法では、高いビットコインのシェアがアルトコインへの資金の移動の起点となっていた。これは将来についての話です。今日のデータを見ると、依然として資金がアルトコインに流れているようです。

同じデータにより、「ブレイクアウト」という言葉も無効になります。現在、ビットコインの価格は77,800ドル近くですが、これは昨年10月に記録された126,000ドルを比べると、依然として約38％低い数値です。また、過去20日間で22％上昇した後でも、年間では6.6％下落しています。1年前は、資本はAIや半導体関連の分野に投じられていましたが、春の対立やそれによって引き起こされるインフレの影響でリスク市場が厳しくなったため、ビットコインはそれに応じて下がってしまいました。

何が変わったかは、注目に値します。なぜなら、それが購入者を特定する手がかりになるからです。バーンスタインの戦略家であるゴータム・チュガニーの言葉によれば、引き金となったのは、アメリカ財務省が長期債券の買い戻しプログラムの規模をほぼ2倍にしたことでした。1回のセッションで20億ドルから40億ドルドルの供給を増やし、通貨の価値を低下させることで、金やビットコインといった資産が需要が高まります。このような状況が、同じ週に金ファンドが記録的な資金流入を起こす原因です。

そして、急落が起こった。この急落は、3ヶ月間続いた横行相場から始まり、短期の売り注文によってさらに強化された。1日で33.7億ドルもの資金が一気に売却された。分析家たちはそのデータを分析した。広範で有機的な、世界の小売購入者からの流入がないこれは、制度上の要因や派生要因によって引き起こされたものであり、ブルーマーケットの終盤における小売業者が感じるようなFOMOではありませんでした。

さて、実際に投資の問題を変える重要な要素です。採用資本は、規制された方法で戻ってきました。米国のスポットビットコインETFは…8日間にわたって、合計で約28億ドルもの資金が流入した。8月の終わり頃——10か月間で最も強い時期であり、2026年では8月が投資にとって最適な月となりました。1日で6億8千万ドル近い収入を得るブラックロックスのIBITは、約600億ドル規模の資産を管理しており、この1ヶ月間だけで約30億ドルが追加されました。これは、保管契約や監査記録が付随する資金であり、2018年には存在しなかったものです。これこそが、消えていく圧迫状況と、悪化する回復状況との違いです。

しかし、同じ機械は逆方向で動作し、2つのスイッチがそれを制御しています。

第一に、流動性の問題があります。これは、成人による監督が必要な問題です。ケヴィン・ワーシュ氏が率いる連邦準備銀行は、金利を3.50～3.75％に維持していますが、核心インフレ率は約3.3％です。市場は9月の会議での金利引き上げについて、約40％の確率を予想していた。ハイキングや、財務省の自社買い返しプログラムの縮小によって、8月に始まった状況が終わります。

二つ目は投票です。CLARITY法という市場構造に関する法案で、デジタル資産の監督をSECとCFTCが分担することになっています。この法案は2025年7月に下院で可決されましたが、今月には上院で60票が必要です。トランプ大統領は議員たちにこの法案を通過させるよう強く求めています。8月19日　ホワイトハウスで主要な暗号通貨業界の経営者たちとの会議アナリストたちは、この構造的な楽観主義を「価格に反映されている」と呼んでいます。この規制によって、金融商品の価格には下限が設定される。そして、その規制が失われると、この市場の動きを予測していた要因もなくなります。これは、後から買い手が間違った方向に行動することを意味する典型的な状況です。

つまり、本当に重要な問題はこれです：マージ널バイヤーが持続可能なのかどうか。ETFの流れこそが唯一のリアルタイムの指標であり、それが変数です。もしETFの量が増え続け、上院が投票を行うなら、「ビットコインは単一資産市場である」という説明から、「ビットコインは保管機能を持つ機関投資資産である」という説明へと変わります。それは別の、より良い投資問題です。しかし、連邦準備銀行が政策を厳しくするなら、79,000ドルという数字は、今日の市場の計算結果と同じになります。つまり、1つの資産であり、1ヶ月で急激に上昇していますが、1年前の水準にはまだ遠く及ばない状態です。各層が分かれてしまったのです。目次だけでは、どの層に投資するかがわかりません。