ビットコインETFは1億2000万ドルの損失、アルトコインは5900万ドルの利益：単なる流動化、回転ではない

9月9日、米国上場の暗号通貨ETFが取引された。ビットコインから1億200万ドルそして、5900万ドルがアルトコイン、つまりエチオピア、ソラナ、XRPに渡されている。その見出しだけを読めば、何が起こっているかがわかります。つまり、機関がビットコインを手放し、他の暗号通貨に移行しているのです。これは、保有者がアプリを再ロードするような見出しです。しかし、何かを推測する前に、見出しでは答えられない疑問がある。それは、実際にどれだけのお金が動いているのかということです。

サイズから始めましょう。それが重要な点です。ビットコインの流出は、2つのファンドに集中していました。ARK 21SharesのARKBは7800万ドルを失い、GrayscaleのGBTCは2720万ドルを失った。アルトコインは、3つの全く異なる製品に広がっていった。3407万5000ドルをエテルムに移し換える, 1173万ドルがソラナに、1229万ドルがXRPに移動しました。合計すると、5877万ドルになります。これは、2.6兆ドルもする暗号資産市場に比べれば、ほとんど無視できる程度の数値です。これは、資本がどこかに移動するわけではなく、単なる整理作業に過ぎません。

なぜ1日間のデータがほとんどノイズになるのか

ETFの流れが重要なのは、それが実際の需要を最も明確に示す指標だからです。つまり、それは紙のデリバティブではなく、実際の通貨の購入によって裏付けられる資金です。過去1年以上にわたって、このチャネルはビットコインが主となっていました。即時取引のファンドも多く集まっています。2024年1月に開始してから、約550億ドルもの純流入があった。そして、2026年の困難な時期が過ぎた後でも、ブラックロックのファンドには約620億ドルもの資産が保有されている。つまり、投資家が「ビットコイン – 1億2000万ドル」という情報を見たとき、それは長期チャート上の一つのキャンドルの状況を示しているだけだ。

状況によって解釈が変わります。9月9日の流出量は、実際には連続して2日間にわたる引き出しの日数でした。2日間で合計で1億6700万ドルが集まりました。しかし、過去7日間を通じて、ビットコインETFは依然として資金を集めていました。約8億2千万ドルの純流入金そして、9月4日終了の週には、9.869亿ドルを収入とした他のすべてのカテゴリーよりもはるかに優れています。レンズの速度を落とせば、「ビットコインから逃げる」という見出しも消えます。より正直な数字は、暦年ごとの数値です。550億ドルという累計の金額があるにもかかわらず、2026年までの実際の数値は…ビットコインETFから今年の間、マージン制度下の購入者は、ビットコインの投資を売却する人であり、狂ったような動きをする人ではありませんでした。

棚が広がったので、流れも回転するようになりました。

それがノイズの下での構造的変化であり、考える価値のある部分です。1年前は、暗号通貨ETFの対象は主にビットコインでしたが、エチオピアが2024年に登場する予定です。2025年末にソラナのスポットファンドが導入される予定です。今日、暗号化資産への投資を希望する投資家は、実際の機関投資家が利用できる資産の一覧を利用できます。そして、その資産の種類によって、流れの動きが変わります。1つの資産がある場合、新たな資金がその資産に加わります。複数の資産がある場合は、流れが移動することがあります。間に新しい資金が暗号通貨に流入しない状態での製品のことです。ARKBからの資金の流出は、システムからの資本の流出ではありません。単に、その資本がEthereumのファンドに保管されているだけかもしれません。

市場体制の指標も同じ方向を示しています。ビットコインは依然として暗号通貨市場全体の約59％を占めており、アルタコインセクターの指数は31にとどまっています。これは、より小さなコインへの移行が起きているという兆候ではありません。したがって、「今日はアルタコインがビットコインを上回った」という表現は、市場全体が弱まっている日に、わずかな資金が再配分されることを意味しています。それは表面的な現象に過ぎず、本質的な内容ではありません。

否定しがたいのは、スクリーン自体に浸透してくる革新技術です。Ethereumの9月9日の流入は、主にBlackRockが提供するステークング機能付き製品によって引き起こされました。3,475万ドルのうち、2,294万ドルが支払われました。それは、その日の数値よりも重要です。ステーブリングETFは、単なる価格トラッカーではなく、ネットワークから収益を得るものです。これにより、機関投資家が何を、なぜ購入するかが静かに変わります。これは、規制された包装の中に存在するトークン化された収益製品であり、以前は一つのものしかなかった資金を競争して得るものです。

実際の触媒効果は、同じ48時間内に現れる。

しかし、これらは、実際にどこへ流れが向かうのかという問題を解決するものではありません。その決定は来週行われます。9月15日には、市場構造に関する法案であるCLARITY法の議論を終了させるかどうかについて、上院が投票を行う予定です。SECが証券として扱う資産と、CFTCが商品として扱う資産との間の区別を明確にする。— 株式として、または通貨として規制されるという違いです。可決するには60票が必要です。、そしてシンジア・ルミス上院議員は、もしこの会期中に成功できなければ、次の実現可能な機会は2030年になって初めて訪れると警告しています。同じ48時間には連邦準備銀行の2日間にわたる会議と金利決定規制の明確性と金融政策を一つの窓口で管理するということです。これは、実際に数千兆ドル規模の市場を動かすことができる方法です。一方で、1億2千万ドルの流出はそうではありません。

では、普通の投資家は、1週間のニュースから何を得るべきでしょうか？私の意見では、毎日の数値を決定的な判断として受け取ってはいけない。ビットコインと他のアルトコインの間の数十百万ドル規模の争いは、実際には2.6兆ドル規模の市場におけるごく小さな部分に過ぎない。重要なのは、上院が暗号通貨に規制の枠組みを与えるかどうか、Fedが秋になる前に緩和策を打つかどうか、そして市場がどれだけ新しい商品を追加していくかということです。これらがどうなるかによって、次の機関投資家の資金が流入するかどうかが決まります。もしそうなら、その流れは数十億ドル規模になり、アルトコインとビットコインの対立は些細な問題になります。しかし、そうでなければ、どんなニュースもそれを救うことはできません。