ビットコインのCPIの反動は、安堵感ではあるが、簡単なことではない

ビットコインは今日、約3％上昇し、再び78,600ドル前後になりました。そういう理由で、あらゆる場所でそのニュースが報じられているのです。8月のCPI報告が「予想値に近い」結果だったからです。それは事実です。前年比で3.4％、7月と同じレベル一方、コア株の値下がりは2.4%にとどまりました。好材料もなく、市場がパニックになる理由もありません。2日連続で債市場が慌てることはありません。

まあ、それは理解できます。しかし、安心の表情を笑顔から読み取る方法を学ぶべきです。CPIの数値が推定値と一致しているだけでは、システムには新しいドルが入らないのです。そして、ビットコインの価格を決定するのはドルなのです。今日の上昇は、データが悪化しなかったため、市場が息をついているということです。しかし、それはお金が簡単になったということとは異なります。この違いが重要なのです。次の5日間は、その状態が続くかどうかを試す時期です。

見出しが隠している部分はこうです：2026年にビットコインの将来を決定するのは、最後の大きな増加を引き起こした連邦準備制度ではありません。すべてのリスク資産に関わる重要な問題は、もはや連邦準備制度が金利を下げ続けるかどうかということではなく、ケヴィン・ワーシュ会長の下で連邦準備制度がどのような金利政策を実施するかということです。ハイキングそこで9月16日の会議これは、長年にわたって見られないほど急激な逆転です。ビットコインは、今年一貫してこの状況の中で推移してきました。1月以降は約6.6％下がり、過去12ヶ月間では約14％下がりました。これは、昨年に達した125,000ドルの高値とは大きく異なります。57,700ドルという低値からの回復は確かなものです。しかし、そのトレンドは好ましいものではありません。

インフレが双方向の取引になった経緯

なぜ、予想通りに現れる数字がこのように通貨を動かすのかを理解するためには、ニュースの流れではなく、会計の仕組みを見る必要があります。ビットコインは、通貨の供給量を追跡する最も自由な資産です。中央銀行がマネー供給量を増やすと、新たに生まれたドルが通貨に入ります。逆に、マネー供給量を減らすと、そのドルが通貨から引き抜かれます。つまり、市場はインフレの動きを、連邦準備銀行の次の措置の記録として解釈するのです。それが重要な情報です。

以前の体制下では、そのデータは決して興味を引くものにはなりませんでした。インフレが激しく進行し、連邦準備制度は何としても金利を引き上げました。一方、ビットコインはその上昇に乗って、3年間で400％以上も上昇しました。しかし、ワーシュは別のタイプの「地主」です。8月末のジャクソンホールで彼は、最近のインフレ率が予想よりも良いという事実について語りました。「潜在的な傾向が実際に改善されたと言わないでください。」つまり、連邦準備制度はまだ「やるべきことがある」ということであり、また「65ヶ月間の持続的で高いインフレーション」を抱えているのだ。市場は彼の言葉を聞いた。演説前に…利率が安定する確率は約70%でした。その後、9月に実際に行われるハイキングに関する賭けが50％を占め、7月の会議については意見が分かれていました。9-3票で、そのうち3人が増やしたいと望んでいる。— すでに、ハクスがどちらの方向に傾いているかが明らかになっていた。

だから、今週のデータがこれほど重要だったのです。前日に発表された生産者物価指数は、予想を上回り、前年比5.4％となりました。そして、市場の金利上昇の期待度は約70％にまで上昇し、10年物の長期金利も4.9％以上、ほぼ5％を超えました。ビットコイン価格はこのニュースを受けて77,000ドル以下に下落しました。その後、今日のCPIが発表されました。数値は予想通りで、驚くべき変化はありませんでした。Fedが強制利上げを行うという懸念も和らぎました。その結果、ビットコイン価格も少し回復しました。

その順序に従えば、配管の状態がはっきりとわかります。今日、通貨価値が上昇したのは、金利が下がったからではなく、市場が「Fedがさらに強い緩和策を取らざるを得ない」という状況から脱却したからです。一時的な安堵の日です。しかし、その背後にある政策方向は、中央銀行が2007年以来最も高い債券利回りまで金利を上げるかどうかを公然と議論しているだけで、何の変化もありません。

アラームがまだ鳴っている。

その即時的な救いの要素は、交換する価値がある。しかし、持続的な状況はそうではない。これを「ファイアット流動性警報」と呼べばよい。ビットコインは、信用システムが何をしているかを示す、最初に自由に取引される資産の一つであり、一年間ずっとそうだった。証拠は流れの中にあるのであって、ニュース報道ではない。機関投資家の資金が流出している。最近の1回の取引でそうだった。4.24億ドルがビットコインから引き出されたそして、2025年後半のピーク時の修正幅は、この反動が始まる前に45％を超えていました。それは、流動性が好都合な状況ではありません。つまり、マージン買い手がお金を手放したということです。

そのアラームを妨げたレバレッジ取引者たちは、苦しい結末を迎えました。8月末に短期の売り注文が集中したことで、コインの価格は80,000ドルを超えました。ワーシュが話すときにのみ、その動きを返すのです。この市場の罠というのは、その反発が好転の兆しであると期待していることですが、実際にはデータの日々の変化だけが起こっただけです。

実際に物事を変えるのは、別の予測やCPIの数値ではありません。むしろ逆のことです。つまり、Fedが金利引き上げを控える兆候があるということです。9月16日に引き上げが行われないか、または先行的な見通しが鷹揚な姿勢と矛盾するようなことがあるのです。この時点で、引き上げが実際に行われるというシナリオが価格に反映されています。だからこそ、市場はすでにそれを考慮しているのです。つまり、実際に引き上げが行われるということは、金利の変動だけではなく、ドルの供給源が意図的に止められることを意味しているのです。

ここで何をすべきかを決める人にとって、正直な見解はこうです。今日の株価は一時的に下がりましたが、ビットコインには上昇の機会があった。しかし、それもごく短い間だけのことでした。今の状況では、新たな上昇の兆しが見られない。重要な決定が下されるのは5日後です。安心感は、部屋が水浸しになっていないことを意味します。しかし、潮が引いてくるかどうかについては何も分かりません。