ビットコインの復活は、流動性に関する取引です。その持続可能性は、4つの要因によって決まります。

8月の終わりの1週間で、ビットコインの価格は6万5000ドル台から8万ドルを超えるまで上昇しました。これは春以降で最も良い成績であり、1ヶ月間で約28％の上昇となりました。この一連の流れを支えてきたのは、運転手たちでした。1ドルが3ヶ月安値を記録しており、長期金利を抑えることを目的とした国債買い戻し措置がある。、そして過去10か月で最も多い量の米国の直接投資型ETFへの投資が行われました。その額は19.2億ドルに上ります。外部から見ている人にとって、常に同じ疑問が浮かび上がります。バイヤーズマーケットは終わったのか？もう高値を追いかけるべきか？— 正直な答えは、そのチャートでは何も分からないということです。

グラフの背後にある12ヶ月間という期間は、現在の市場がどのように機能しているかを調べるための、無制御な実験として機能した。2025年10月には126,000ドル近い新記録が達成されました。半分以上が引き下げられることになりますが、その後は再上昇します。この流れを正しく理解することで、4つの重要な結論が得られます。それらこそが、単なるノイズに惑わされるのではなく、市場のサイクルを理解するための鍵となります。

実際の衝突は何だったのか

最初に、その衝撃について考えてみましょう。なぜなら、その原因は、過去1年間で最も重要な情報だからです。これは「養子縁組の失敗」ではありませんでした。2025年10月まで、これはETFによって資金が提供される強気の市場状態でした。最初の打撃はマクロ経済的な要因でした。秋には関税に関するニュースが報じられ、1月後半には連邦準備銀行が金利を高く維持しました。新しい連邦準備制度委員会の議長候補者が、バランスシートの削減を量的緩和の加速化として強調していることについてそして、イランのエネルギー問題も加わりました。この売り上げは流動性に起因する負債削減の結果であり、さまざまな資産クラスで同時に起こりました。マイクロソフトは1日で3570億ドルの市場価値を失い、シルバーや金もビットコインと共に下落しました。これは、技術の破綻ではなく、世界的な流動性が引き抜かれる現象です。ETF時代においては、この下落が自動的に続きました。11月から1月にかけて、実物ビットコインETFから62億ドルが消え去り、開放ポイントも急減しました。その結果、ビットコインの価格は2週間で約9万ドルから約6万ドルまで下がりました。これはFTXの崩壊以来最も激しい調整です。

今では、それが重要なバランスとなる。第2四半期には、株式市場が暗号通貨を追い越してしまった。ナスダク100株価指数は27.7％上昇したが、ビットコインは13.4％下落した。そして、暗号通貨に関連する供給量が減少し、その結果、下落が進んでいった。企業によるビットコインの保有量は、過去において最も多くの購入者であったが、今では売り手に転じた。中でも最も大きな企業であるStrategyは、12.5億ドルの売却を承認した。Spot ETFはこの四半期で53億ドルも減少し、安定コインの供給量も約110億ドル減少した。要するに、流動性が崩壊を引き起こしたが、暗号通貨自体の流れやポジションが、どれだけ深刻な状況になるかを決定した。二つの側面は異なる基準で動いているため、それらを混同してしまうことが、ほとんどの投資家が損失を被る原因となる。

4つの構造的変化と、それに伴う時計の動き

この周期的なものと構造的なものの対立が、今の「次のサイクル」を意味している。価格の下には、4つの変化が永続的に市場の仕組みを変えている。そして、それぞれの変化の速度は異なる。

ハービングクロックはもう使えない。代わりにフロークロックが使われている。10年間にわたって、ビットコインのサイクルに関する説明として使われてきたのは、数学的なパターンでした。4年ごとにブロック報酬が半分になり、供給量が減少し、価格も上昇するというものです。2024年4月の半減期もそうでした。現在の価格で、1日あたり約4000万ドルの新規供給が行われている。2025年のETF需要に比べれば、それはごくわずかな変化に過ぎない。通常、1日あたり5億ドル以上の規模で取引され、最も活発な時期には10億ドルを超えることもある。一晩で20日以上の新しい供給量が吸収されるのだ。今や、買い手というのは、鉱山業者の顧客や個人投資家ではなく、通貨政策やドルによって操作されるシステムである。プロトコルではなく、通貨がその操作の鍵となるのだ。2024年1月に開始されて以来、米国のスポットETFは約580億ドルの純収入を得ている。ブラックロックのファンドだけで、約600億ドルが管理されている。実際的な意味するところは、10年間有効だった「半減期時に買う」という手法は、もはや遅れた指標になってしまった。今では、週ごとのETFの流れが新たな指標となっている。その流れを注意深く観察し、連邦準備銀行の動向にも注意しよう。

ドルが暗号通貨の重心となり、逃げ道ではなくなった。このサイクルの静かな側面というのは、スタブコインです。2025年7月、アメリカはGENIUS法を可決した。— スターボールコインに関する初の連邦法であり、ドルと固定された発行体は1対1の準備金を保持することを義務付けている。2025年には供給量が3000億ドルに達し、月間取引額は約1.1兆ドルでした。、そして年間送金額は、すでにVisaとMastercardの合計を超えています。テーテアのUSDTだけでも1830億ドルの規模です。これは、かつての「暗号化資産がドルからの逃避手段である」という考え方とは全く逆の状況です。実際に動いているのは、ドルそのものであり、それがトークン化されているのです。これにより、投機家以外の多くの人々が関与できるエコシステムが形成されます。また、この理論には第二の影響もあります。なぜなら、支配的な安定コインがドルだからです。したがって、連邦準備制度の政策も変わるのです。もっと暗号通貨の運命において、これは非常に重要な要素です。春時期に安定通貨の供給が減少したことは、価格が明らかになる前に市場のリスク許容度が低下していることを示す早期の警告でした。連携市場構造に関する法案である「CLARITY法」は、昨年7月に下院で可決されましたが、今も上院で滞在しています。手続き上の投票は9月に延期されています。これから、この市場がどの程度規制されていて、利用しやすい状態になるかがわかります。

ウォール・ストリートは鉄道の上に建てられている。それが最も遅い時計だ。トークン化――ファンドや債券、そして最終的には株式といった実体資産をブロックチェーン上で再び利用すること――は、今年では価格に関連性の低い話題ですが、10年間を見ると最も大きな動きとなります。それでもまだ小さく、世界の株式や債券市場の総価値の約0.01％に過ぎません。しかし、その道筋が描かれているのです。JPMorgan、Fidelity、Apolloなどの企業がトークン化商品を立ち上げたり、拡大したりしています。また、NYSEもトークン化証券の取引場を導入することを発表しました。これらの要因は、次四半期の価格に影響を与えない。人々がトップ株を購入する際には、まるでそれが価格に影響を与えるかのように扱われている。しかし、これこそが、長期的な採用曲線が以前の周期とは異なる基盤を持つ理由だ。このインフラは、投機が続くことに依存しないのだ。

予備金や財政の管理という体制は実際に存在しており、期待されているほど迅速には機能していない。2025年3月の行政命令米国の戦略的ビットコイン準備金を設立したことは、真の体制の変化でした。これは、主要な国家が正式にビットコインを保有することを約束した初めての例です。2025年末までには、全ビットコインの約18％が企業やETF、政府によって保有されている。しかし、正直な数字というのは、まだ起こっていないことにあるのです。16ヶ月が経った今でも、連邦準備銀行の構造は変わっていない。一方、州々は――テキサス州、アリゾナ州、フロリダ州が首位実際の行動を実行することが重要です。市場は、2025年10月におけるより迅速で大規模な政府の介入を予測していましたが、今年の失望感がビットコイン価格が半分に下がる原因の一つです。このパターンを理解しましょう：採用は単なる一時的な現象ではなく、長期的な傾向です。ニュースが先に流れ、買い注文は何年にもわたって続き、感情も大きく変動します。

4つすべてを計時する時計

それらはすべて、ゆっくりと進行するエンジンです。方向性があり、長期にわたって作用し続けるものです。過去1年間が示したのは、依然として、流動性が価格を決定するということです。急落が始まったのは、流動性の供給が減少した時です。回復が始まったのは、流動性が再び増加した時です。財政省による買い戻し措置により、ドルは3ヶ月安値に落ちました。そして、「貨幣の希薄化」が再び起こりました。金価は3%以上上昇した。そして、ETFの買い手も戻ってきています。現在、構造的な動きは以前のどの周期よりも速く進んでおり、流動性の面では「春の時期よりは良いが、簡単ではない」状態です。政策金利は3.50％～3.75％で、核心インフレ率は目標値を上回っています。また、エネルギー問題が影響して、金利引き下げの期待から金利上昇への期待に変わっている。、そして連邦準備制度は、依然として資産を削減している。この株価上昇は、実際の需要に加えて、弱いドル価格や財務省の資金供給といった、最も不安定な資金源を背景にしている。ですから、正確に言えば、この株価上昇には実際の基盤があるが、まだ確定的な新たな段階には至っていないということです。4つの構造的傾向が、どこに機会があるかを示しています。Fedのバランスシートやドル価格がそれを示しています。時が来たとき.

これが、初心者向けの実用的なアップグレードです。1つのチャートだけで考えるのではなく、3つの指標を考えるべきです。ETFの流れ、ステーブルコイン、トークン化、準備金などが、どこでサイクルが進行しているかを示します。これらは四半期や年単位で測定されます。流動性の指標は、FEDのバランスシートの用語、ドル、週間のETFの流れなどで、何時に起こるかを示します。これらは週や月単位で測定され、最も衝撃的なものです。感情の指標は、市場の人々がどちらの方向に過剰反応したかを示します。今月の恐怖と貪欲の指標は「貪欲」となり、アルタコインはビットコインに比べて大幅に遅れています。これは、他の指標と比較して確認する価値があります。データが重要です。崩落と回復は同じサイクルであり、同じメカニズムですが、逆の順序で起こります。どのエンジンが何をしているかを理解すれば、週間ごとのノイズはもはや重要ではありません。